$新华行业周期轮换混合A(OTCFUND|519095)$$新华行业灵活配置混合A(OTCFUND|519156)$
大家好，我是新华基金张大江。我是看周期行业出身的，有20年大宗商品和5年二级市场周期行业研究经验。擅长周期行业的研究，包括资源品和大制造。
目前管理新华行业周期（A类519095/C类018656）、新华行业灵活配置（A类519156/C类519157）两个产品。
8月初判断上周会先反映海外市场风险，红利可能会稍好，科技股承压。实际情况红利一般，科技股的确调整比较多。上周初美日股市延续恐慌暴跌，但很快日本央行迫于市场压力释放宽松信号，美日股市收复跌幅，但海外股市收复跌幅并没有带动A股。
上周发布的通胀数据并无亮点，贸易数据也有走弱迹象。人民币被动反弹部分行业盈利预期有压力，不过最近重新开始回落。
市场仍旧缺乏明确方向，上周跟随刺激消费的政策演绎，部分顺周期、大消费、地产链表现相对好；红利高股息表现一般，7月持续上涨的军工单周回吐一半涨幅，TMT继续偏弱。
后期展望：
消费政策驱动力边际变化明显，但消费修复路径也会有反复，主因就业和收入预期仍然偏弱，这是从消费到增长之间，无法回避的传导节点。
A股流动性不足情况没变，偶尔放量维持不住，市场仍旧是缩量阴跌的走势。当前市场估值的确不高，但这是反弹的必要条件而非充分条件，主要看经济和盈利预期。从水泥螺纹钢价格，出行消费ASP看，需求表现一般。
二季报预计交易差不多了，逐步转向3季报业绩，明显回升可能还是有些难度。
继续保持相对平衡的配置，也在思考下一阶段配置优化。主要结合景气度、估值、拥挤度等变量综合考虑。
最后欢迎关注：
新华行业周期/新华行业轮换：根据产品季报披露，未来主要聚焦在红利、高股息、资源、优势制造等方面相对均衡配置。当前我国经济格局是大周期中枢下台阶，小周期缓慢修复，稳增长政策持续累积，会有边际效果。未来将结合估值和行业拥挤度，择机做波段调整。
#李大霄：市场转折点正在靠近了#
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