事件：
国家金融监管总局发布2024.2Q银行业主要监管指标。
投资要点：
二季度单季商业银行净利润同比增速0.0%：2024.2Q商业银行单季度净利润同比增速为0.0%，较1Q同比0.7%的增速有所放缓。其中，大行、股份行、城商行和农商行单季度净利润的同比增速分别为-1.0%、1.7%、4.6%和-5.2%，对比1Q数据，大行、股份行和城商行净利润同比增速有所改善，农商行则明显放缓，我们预计或与拨备计提有关。
规模增速放缓，净息差基本保持稳定：截至2024.2Q末，商业银行总资产同比增速降至7.32%，较1Q末下降1.9个百分点。其中，大行、股份行、城商行和农村金融机构总资产同比增速分别为7.95%、3.69%、9.38%和6.58%，均有所放缓。商业银行净息差1.54%，基本保持稳定。
不良生成率维持低位，关注类贷款占比小幅上升：截至2024.2Q末，商业银行不良率为1.56%，环比下降3BP。其中，大行、股份行、城商行和农商的不良率分别为1.24%、1.25%、1.77%和3.14%，环比变动-1BP，0BP，-1BP和-19BP。我们测算的单季加回核销后的不良生成率为0.58%，较1Q下降20BP。关注类贷款占比为2.22%，环比上升4BP。拨备覆盖率为209.3%，环比上行4.8个百分点。其中，大行、股份行、城商行和农商行的拨备覆盖率分别为253.8%、216.6%、192.4%和143.1%，环比变动2.6、-1.4、1.1和10.4个百分点。
投资建议：综合看二季度数据，资产规模增速有所放缓，净息差保持基本稳定，不良生成率维持低位，拨备覆盖率环比提升。2023年末以来，宏观环境以及企业盈利预测持续调整的过程中，高股息策略受到了市场的持续关注，其中长端利率的下行是推动高股息资产价格表现的重要因素。银行股较高的股息率以及极低的估值成为资金的优选，叠加市场防御需求上升，助推了整个银行板块的市场表现。往后看，高股息策略中，分母端的支持因素或已较多反应，而分子端的稳定性成为高股息选股的重点逻辑。长周期角度看，银行业整体的利润增长或已经进入底部区间，盈利的稳定性将逐步体现。另外，从分红的角度看，分红率的提升，有利于银行股估值的提升。不过，由于银行本身商业模式的限制，净利润除了分红外，留存收益部分作为重要的资本内源补充，满足监管对资本充足的要求，推动未来业务和规模的扩张。综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平。我们认为短期板块防御属性仍然较为明显。后续经济逐步回暖以及信用风险的改善，或带来新一轮的行情催化。
风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。
$农业银行(HK|01288)$$工商银行(HK|01398)$$恒生高股息ETF(SH513690)$
文章来源：万联证券
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