涅槃之后，便是重生！
今年上半年，云南白药经历了很多。
管理层进行了大变动，带来了新的活力；云南国资也在陆续增持云南白药，拟增持金额不低于5亿元，不超过10亿元，这很有可能结束云南白药的无实控人状态。
此外，公司也在处置手中的投资项目。根据一季报，公司目前的交易性金融资产已经降到了1.34亿元，公允价值变动损失为1952万元，对于投资项目的处理已接近尾声。
一切都预示着云南白药正逐步回归发展的正轨。
实际上，从2023年开始公司业绩就有了不小的回温。
这一年，云南白药营收同比增长7.2%达391.1亿元，归母净利润同比增长36.4%达40.9亿元。
其中公司的核心业务——药品业务保持着稳定增长，2023年实现营收64.8亿元，同比增长8.2%。
白药核心系列产品凭借绝密级配方优势依旧保持着较强的竞争力，像白药气雾剂2023年的营收就超过了17亿元，同比增长15.3%，并以91%的市场份额占据行业第一；白药膏和白药胶囊营收也分别超过了9亿元和6亿元。
其他产品的增速也很快，像藿香正气水和宫血宁胶囊的增速分别达到了124%和47%。
除此之外，公司的健康品业务依靠云南白药牙膏继续稳步推进，2023年实现营收64.2亿元，同比增长6.5%。
在防脱洗护领域，公司的养元青产品在2023年的销售额突破了3亿元，同比增长36%。
数据显示，我国脱发人群已达2.5亿人，所以公司的养元青面对的市场是很广阔的，未来有望持续增长并成为健康品业务中的第二大单品。
但云南白药发展最快的业务，要数中药资源业务。
2023年公司中药资源业务对外实现收入17.1亿元，同比增长22%，其中三七中药材外销收入同比大增81%，辣素的销售额更是翻了两番。
在中药材价格普涨的情况下，该项业务有效保障了公司主要原材料的稳定供应，同时对原材料成本也构成了有效控制，也可以创造新的营收点，可谓是一举多得。
在医药流通领域，2023年省医药公司实现营收244.9亿元，同比增长5.6%，并且运营效率也有所提升，订单综合满足率提高7.4%，商品交付速度提升19%。
除了围绕中药相关的业务，公司还切入了医美赛道。2021年云南白药向下属子公司云臻增资5亿用来开设高端医疗门诊机构。
不过目前公司仅有两家医美诊所进入试营业阶段，据了解价格是市面价格的1.5倍左右，盈利能力目前还未得到显现。
2023年，公司继续坚持“1+4+1”的战略，布局口腔科学、皮肤科学、女性关怀、骨伤科学四大业务，谋求多元化发展，至于能发展到何种程度，还需要时间来验证。
焕发新生机的云南白药，在财务数据上的表现又如何呢？
1、资产负债表角度
近几年，公司赊销的程度在加深。2020-2023年，公司应收账款占总营收的比重从10.9%增长至25.5%。
并且应收账款的增速远高于营收的增速，这体现出市场竞争不断加剧，尤其对于云南白药牙膏来说，竞争优势可能在削弱。
对比同样“多元化”发展的同仁堂来说，云南白药的应收账款占总营收的比例依旧过高。
不过公司对存货的管理能力一直在提升，运营效率在提高。2020-2023年，云南白药的存货金额从109.9亿元下降到64.42亿元，存货周转天数降幅达到47.7%。
负债端上，公司的偿债能力还是很良性的。短期来看，公司的流动比率常年维持在2.5以上；长期来看，公司期末现金及现金等价物余额可以完全覆盖有息负债，经营安全性可以得到保障。
2、利润表角度
2020-2023年，公司的毛利率受新业务盈利还未得到完全释放的影响，呈现缓慢下降趋势，但总体变动还算平稳，能维持在26%的水平。
比起毛利率，公司的净利率变动较大。2023年公司净利率同比增长了2.8个百分点达10.5%，但尚处于公司调整后的恢复阶段。
从期间费用率来看，近几年销售费用率对期间费用率的影响较大。
从2021年开始，公司的销售费用率开始加速上升，到2023年已经达到了12.8%，这一年公司花在营销上的钱已有50亿。
2023年，公司加大了在线上销售渠道的投入力度，实现了天猫、抖音等多个平台榜单第一的好成绩；同时线下举办相关促销活动，以绑定IP的方式扩大品牌影响力。
但是就目前的情况看，公司营销费用的投入回报比还有待提高。从2022年开始，公司的销售费用增速远远高于营收增速。
相对于销售费用，公司的研发费用率较低，2023年研发投入只有3.44亿元。
近两年公司在努力推进短、中、长期研发项目，分别以上市品种二次开发、创新中药研发、创新药（核药）为研发目标，目前已取得一些进展。
预计未来研发支出将呈稳步上升趋势，研发成果将进一步优化公司业绩的增长点。
整体来看，财务数据呈现出来的云南白药的画像是盈利能力有待突破，营运能力有所加强，经营安全性高。
从长期价值看，公司的分红政策是非常优厚的，2023年，公司分红总额达到38.32亿元，股利支付率已超90%，近12个月公司股息率为3.86%，也远远高于市场平均水平。
总结一下，经历了管理组织结构的变动，云南白药的经营重心逐渐回归到药品、健康品上来，业绩也有所回暖，此外公司制定了长期战略，未来在创新中药等领域也有不错的发展空间，可以说新的发展机遇已来临。
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