半夏投资李蓓,管理产品出现回撤,由于话题性足够,遭到媒体迅速曝光,出现了传话筒效应,各种版本,简直离谱,大意就是李蓓树大招风,遭市场精准狙击等等留言满天。
于是乎就出现了,李蓓女神昨日深夜发文,怒怼坏人,也呼吁媒体认真求证和发文,同时李蓓也对起产品回撤进行看一定的说明,其中我们发现李蓓对于净值回撤解释的一张截图。
从某种角度来看,期权在私募圈是得到大佬的推崇的,在字里行间可以看出,李蓓是将期权视为风险控制工具,并在期权主观策略中发挥作用。
策略猜想
根据半夏投资的结语来看,控制回撤,不死扛是风控之根本,而灵活应用期权是可以做到这一点的,我们简单来猜测一下"魔女",使用期权发挥的风险控制策略。首先我们假定一个足够规模的产品,将其投资范围配置为一定比例风险型和稳健型的仓位,当风险型产品开始出现净值回撤时,常规做法就是止损和减仓,当出现"右侧"机会,此时再增加仓位,当此时如果遭遇假"右侧",短暂回调后下杀,容易造成明显的业绩回撤。
![](http://gbres.dfcfw.com/Files/picture/20240813/415802A37A90432D307159D758FB2935_w1000h544.jpg)
此时我们可以考虑在净值下滑的过程中,开始使用期权来优化持仓头寸,结果就有可能得到改善。
1,当净值大幅下跌,减仓是第一步(加仓只会加剧尾部风险)
2,减仓的同时,增加气囊型期权(让渡一小部分利润,置换一个真实的安全垫)
3,在气囊安全垫范围内,找寻右侧建仓的机会,使用香草型看涨期权(小仓位,高杠杆)进行开仓。
4,当标的资产继续下行,气囊安全垫被击破,香草限亏交割,其最终出现与原有的策略同样的亏损,造成同样亏损。
当仓位得以优化后,不好的结果是相同的,但是如果行情出现反转,持有期权权益,与持有标的资产效果相同,不会错过右侧机会,而通过常规仓位控制,是很容易错失一半的机会。客观来说回撤再正常不过,没有回撤的产品都写在法典之中了,回撤不可怕,一方面要控制回撤,另一方面要快速修复净值,在期权市场逐渐有了方向。(全文完)
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