$洪九果品(HK|06689)$ 洪九的模式本质是水果资源整合+进出口物流整合+销售渠道整合+供应链金融。有人说洪九的模式预付款大，其实这块基本0风险（因为所有的预付款对应的是农场主，而国外的土地是私有的，预付款相对农场的价值是九牛一毛），我研究过，目前还没有查到过洪九跟国外采购的违约官司。而且眼下国内利率相对较低，国外利率相对高，其实预付款也带有一定的供应链金融属性（相对于应季采购，洪九提前预付款估计能拿到比市场价低5个点左右的折扣，这是成本优势），而且很多品类，在国外据说，大部分农场主要等洪九的报价后才对外部其他采购商报价，可见影响力之大。而涉及到物流整合，你们是否明白一点，和船公司和卡车车队等的长约价，这种长约价尤其爆仓爆车的情况下，可能比市场价便宜20-50%，今年的海运行情有多爆，大家很清楚，我预计每个集装箱成本洪九能低2000左右，别小看这2000，10万个柜子我就是2亿呢，而且洪九的规模保证了进出口清关报关的能力和时效性，大大降低了货损率提高了周转效率，一个柜子可以再加500的成本优势。而且爆仓爆车时，你的货物没仓位没车子运不了，洪九可以运输可以抢占市场，这是资源优势。最后一个环节，销售通道，我大约测算过，一个人口500-600的地级市，洪九的批发商渠道对应的批发商数量仅仅为3-4个，基本你可以想象，那就是优中择优，能呗选中的基本上都是资金和渠道资源比较强的，单个批发商的平均应收款我测算的金额400万左右，优中择优的批发商选择加仅仅平均400万左右的应收款，风险非常小，这也是我至今没查到洪九有跟批发商应收款的官司。另外的商超渠道，应收账款的时间不会短，但总体风险不大，这一点相信大家都有共识，其他的比如新零售渠道，网商渠道，对应的风险更低。所以我们在分析洪九果品时，发现了采购端几乎0风险而且成本优势明显，进出口物流运输中间环节资源和成本优势及实效优势很突出，销售通路上略有风险但总体不大。眼下为什么资本不看好，跟这几年国内经济降低速，部分行业和销售渠道承压，洪九的回款帐期被被动拉长，资金的短时间紧缺引起市场的忧虑，但要相信中国经济，一定会行稳致远，短期的局面也不用太担心
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