债市调整，原因为何？
8月中旬，原本一路高歌猛进的国债市场遭遇回调，8月12日利率债收益率全线上行，10Y以上活跃债券收益率上涨4.80BP，10Y上涨4.00BP，不少小伙伴开始担心：债市开始转向了？固收市场还能投吗？（注：数据来源iFind，数据截至2024/08/12）
综合来看近期债市调整的主要原因有两点：
（1）为保持合理利率曲线，央行对长端收益率进行引导
今年以来，超长期特别国债发行，这一品类在市场历来较为稀缺，叠加国内利率下行的背景，导致了大量资金的涌入，并造成了价格的大幅上涨。
其中30年期国债指数年内涨幅达11.66%，而国债指数仅上涨4.62%，长短端利率出现失衡，为保持合理的利率曲线，央行近期对长端收益率进行了引导，帮助市场保持相对合理的久期和杠杆。（注：数据来源iFind，数据统计期间2023/12/29-2024/08/09）
（2）部分交易盘出现止盈
其次则是止盈情绪，7月以来30年国债期货成交量再度迎来高潮，超长债在价量齐升之下冲击历史新高，但新高后浮盈资金止盈情绪上升，包括部分资金端预防性降低仓位的行为，都是本轮债市回调的诱因之一。
30年期国债期货交投持续走高
注：数据来源iFind，数据统计期间2024/04/21-2024/08/12
但透过价格、成交量的表象，我们仍然可以看到，当前宏观经济对于债市支撑仍然存在。
（1）外部环境扑朔迷离
首先是外部环境的预期复杂、严峻。今年6月份美国失业率突破美联储控制目标，并在7月份持续扩大达到4.30%，美国在未来一年内衰退的概率达到66.01%，美股恐慌情绪指数在8月初（VIX）达到2020年以来的新高，海外宏观经济当前可谓是“山雨欲来风满楼”。（注：数据来源iFind，数据截至2024/07/31）
美国7月份经济数据显示出较为悲观的经济前景
注：数据来源iFind，数据统计区间2022/01/01-2024/07/31
（2）内部温和复苏
其次则是国内经济的强弱互现，如社零维持小幅增长，CPI增幅扩大，社会用电维持较高增长；但同时商品房销售仍然保持低位、制造业整体仍处于收缩区间等，国内经济维持温和复苏趋势不变。
注：数据来源iFind，数据统计截至2024/07/31
宏观支撑仍在，债市仍具投资价值
总的来看在外部风险扩大的前提下，稳增长经济目标的关键性开始凸显，下半年政府债券加速发行，预计央行仍将保持支持性的货币政策立场。
在最新的《货币政策执行报告》中，央行表示要推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，加强政策协调配合，稳健的货币政策要注重平衡好短期和长期的关系等。（注：相关表述来自人民银行，《2024年二季度中国货币政策执行报告》）
所以综合来看，2024年内社会利率的下行趋势不改，目前债市的调整目标只是在于平衡长短期限间的关系，债市较难出现持续的深度回调，长期来看仍具备投资价值。
回撤不改债市“稳健”底色
此外，不妨让我们从长期来看中国债市，以中证全债指数为例，每年出现回撤的概率是100%，而全年正收益的概率则是76.19%，回撤并不影响固收市场的“稳健”，不必因短期波动而过于恐慌。（注：数据来源iFind，数据统计期间2003/01/01-2024/08/09）
拉长时间看，2024年中证全债指数表现处正常区间
注：数据来源iFind，数据统计期间2003/01/01-2024/08/09
而作为一个普通人而言，我们最好的应对方式大抵就是像传奇固收投资者比尔格罗斯所言的那样：“最好的投资机会常常是在你最不期待的时候出现。”保持平常心，时刻关注，把握契机。
没有永远顺心的市场，只有偶尔错配的资金
利率不可能永远单边下行，只有根据自身资金使用需求，做好产品适配，才能找到适合自己的债券基金。
一般而言债券期限越长，年化收益越高，受利率影响的波动也会越大：
如果是一笔长期不会用到的钱，可以考虑中长期纯债类产品，这类产品长期预期收益更为显著，但在回撤阶段跌幅往往更为明显。
如果是一笔不确定投资期限，或者短期内就会用到的钱，则不妨多考虑短期纯债类产品，长期预期收益或许稍逊，但更胜在趋势的平稳。
注：数据来源Wind，数据统计区间2014/01/01-2024/08/12，中长期纯债型基金指数成分基金属于纯债券型，且在招募说明书中明确其债券的期限配置为长期的基金，期限配置或组合久期超过3年的为中长期纯债券型。短期纯债型基金指数成分属于纯债券型，且在招募说明书中明确其债券的期限配置为短期的基金，期限配置或组合久期小于等于3年的为短期纯债券型。指数历史表现仅供参考，不预示未来。
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$上银慧享利30天滚动持有中短债发起A(OTCFUND|015942)$$上银慧享利30天滚动持有中短债发起C(OTCFUND|015943)$$上银慧元利90天持有期债券A(OTCFUND|021282)$$上银慧元利90天持有期债券C(OTCFUND|021283)$$上银慧诚利60天持有期债券A(OTCFUND|020550)$$上银慧诚利60天持有期债券C(OTCFUND|020551)$$上银慧永利中短期债券A(OTCFUND|007754)$$上银慧永利中短期债券C(OTCFUND|007755)$
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