基金经理赵滔滔观点
7月份央行超预期的降息给本就火热的债券市场加了一把火，各品种收益率加速下行，截至8月5日盘中，10年期国债收益率来到2.085%，30年期国债收益率来到2.30%的位置，创下近年来的新低。虽然央行从5月开始不断喊话，提示长期国债收益率偏低所酝酿的各种金融风险，但是受到“存款搬家”和资产荒的影响，债券市场我行我素，收益率不断创出新低。
该收益率水平已经大幅偏离央行的合意位置，因此从8月5日开始，央行指导大行下场卖债平抑旺盛的需求，具体操作品种以10年期国债和7年期国债新券为主。并且在此过程中指导大行减少资金融出，叠加债券供给集中放量，资金面保持偏紧状态，资金市场7天回购利率大幅高于公开市场政策利率。
在此背景下，债市做多热情迅速降温，中长端收益率的上行带动各期限品种收益率的上行，债券陷入调整。上周五盘后，央行公布了第二季度货币政策执行报告，以专栏的形式再次警示长期利率偏低会导致各种金融风险，并指出银行理财等各类资管产品普遍存在的期限错配，杠杆套利等做法所蕴含的风险，对普通投资者进行风险教育。
本周一，在央行货币政策报告的威力下，债券市场继续下跌，收益率大幅上行。部分理财机构选择赎回公募基金的方式加大了债券市场的流动性冲击，造成一定程度的踩踏。截至当日收盘，2年期国债收益率上行7.5个基点报1.63%，5年期国债收益率上行6.5个基点报1.92%，10年期国债收益率上行4个基点报2.24%，30年期国债收益率上行4.5个基点报2.425%。同时，国债期货也全线收跌，30年期主力合约跌1.11%，10年期主力合约跌0.59%，5年期主力合约跌0.34%，2年期主力合约跌0.14%。债券市场创下了近期的最大单日跌幅，公募债券基金等产品净值表现不佳。
监管方面的窗口指导和资金面的收紧是导致本轮债券市场回调的主要原因。经过此前的调整和优化，市场流动性出现极端情形的可能性不大。而截至本周一（8月12日）收盘，10年期国债收益率已经上升到2.24%的位置，30年期国债收益率也上升到2.40%以上。短短几个交易日长期国债收益率上行超过10bp，并且该收益率水平已经回到了7月降息之前的水平。目前这个收益率位置是否是央行的合意水平仍需结合市场情况观察，但我们认为这个位置的安全性较高，或者说离央行的合意水平可能越来越近。
考虑到债市资产荒格局并未逆转，本周宏观和金融数据密集公布，偏弱的数据基本面可能会对债市带来支撑。市场或在本周结束调整，重回健康的轨道。长债收益率后续或将呈现震荡状态，投资者不必过度悲观。
$诺德安鸿纯债A(OTCFUND|010440)$$诺德安鸿纯债C(OTCFUND|021076)$
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