游戏板块大涨点评，吉比特大涨7%：关注黑悟空上线催化，反弹持续性或好于预期

《黑神话：悟空》将于8.20正式上线，关注相关催化。该产品被视为中国首款3A，17年开发，历时7年左右，我们预计成本在1亿美金量级。黑神话悟空的亮点一是UE5加持下的顶级美术/技术，二是悟空IP加持下的中国博大精深的历史文化。我们认为该产品首周销量若超500万套，则有望跻身该价位全球销量TOP3。

我们认为反弹并未结束，重申游戏观点：

#格局担忧有望缓解。一方面，今年行业Q2/Q3“巨型”产品较多（DNFM、绝区零、永劫M等）但市场对竞争的担忧已反应，股价位置低。另一方面，Q2以来多款新品超预期（DNFM、麦芬、三谋等），并未过多挤压存量，我们跟踪下来Q2以来大部分公司国内存量产品流水环比稳健（自然下滑/季节波动除外）。实际上，游戏作为可选消费宏观对其有一定影响，#但游戏也具备供给驱动需求的特点，使其韧性和弹性均突出。

#监管积极态度仍在延续。1-7月国产版号733个，月均数量逼近2020水平；1-8月进口版号4批76个，批次/数量好于23年，供给侧约束改善明显，监管已不再是核心关注点。7月广东省游戏产业协会发布《通知》，无版号游戏可以通过申请备案在广东省内的渠道/平台上架游戏APP和开展测试，此举缩短了测试报备流程，有利于加快新品上线节奏.

#低估值、低预期下赔率较高；Q4行情有望持续。一方面，游戏目前整体估值降至12x，位于历史底部，具备吸引力；另一方面，存量盘企稳、安全边际构筑的情况下，市场对后续新品预期并不充分，赔率凸显。特别是Q4产品周期（二三梯队Q4逐步进入新品周期）+业绩空窗期风偏提升，Q4行情有望继续。

A股重点关注吉比特 （老产品企稳、新品已获版号，历史上分红意愿高）、巨人网络 （AI玩法、7月回购显著提升）