涤纶长丝：低点已过，需求可期

近期油价下调，长丝价格有所下行，但价差空间维持。8月以来涤纶长丝POY/FDY/DTY价差分别为1,249/1,788/2,785元/吨，相比6月平均价差分别-34/+88/+104元/吨，POY盈利略有下滑，FDY和DTY盈利上行。但我们预计油价下跌期间，长丝工厂库存管理压力较大，会有部分库存损失，因此8月初有所降价促销。

产销开始放量，旺季需求可期。根据CCF数据，江浙涤丝8月11日至14日产销量分别在165%/80%/370%左右，三日平均产销约为205%，有所放量。近期头部企业仍坚持施行一口价政策，同时开工率有所下行，以控制行业库存水平。截止上周涤纶长丝POY/FDY/DTY行业库存均在25天以下，库存压力不大。

一般涤纶长丝终端需求会在8月下旬到9月开始改善，9月下旬到10月旺季较为明显。24年长丝新增产能压力不大，伴随旺季启动，我们预计下游需求有望逐步改善，长丝最差的时间点已经过去。

$桐昆股份(SH601233)$  $新凤鸣(SH603225)$  $恒逸石化(SZ000703)$