Part.1 市场回顾
7月制造业PMI环比上月略有下行。正值传统制造淡季、市场需求不足以及局部地区极端天气等因素影响企业生产。生产端虽然持续下滑但仍处于扩张区间，生产好于需求格局延续；需求端新订单指数下降但新出口订单指数有所回升，外需好于内需；价格端出厂价格和原材料购进价格受有效需求不足和近期大宗商品价格下降的影响延续下行趋势。从行业看，新动能行业持续支撑，传统制造业继续承压。非制造业PMI扩张速度放缓，较上月略有下行，服务业指数位于临界点，与暑期消费出行相关的行业保持较高景气，资本市场、房地产仍是主要拖累；建筑业受高温暴雨和洪涝灾害等不利因素影响扩张速度继续放缓。此外，大型企业景气回升，中、小企业有所承压。
权益方面，7月北向资金两市合计流出166.3亿元，较上月流出放缓。国内经济数据显示复苏斜率偏缓，三中全会继续提出深化改革，多项政策陆续出台；海外方面，美联储降息预期升温，大选不确定性增加，上市公司二季报扰动下科技板块调整。7月A股市场经历缩量下跌后区间震荡，整体小幅收跌。市场整体风险偏好仍然承压，大盘跌破3000点后继续下探，在地产数据略有改善+证监会暂停转融通+重要会议提振+业绩预期交易等利好因素，叠加经济数据偏弱+缩量博弈持续等利空因素交织影响下，市场整体震荡运行。7月最后一日权益市场大幅反弹，一方面，前期缩量回调至低位，外资单日大幅流入195.8亿元；另一方面，重要会议提振市场信心，领涨板块多数与会议引导方向一致，成长表现好于价值。
债市方面，7月债市震荡走牛，关键期限国债利率再创新低。月初，市场交易偏弱的经济基本面和央行借债等事件，长端利率在央行的引导下有所上行，短端利率下行；中下旬，市场主要围绕经济数据和三中全会进行交易，经济数据延续弱势，权益市场延续颓势，海外降息预期提升，债市收益率区间震荡，随后货币政策再次发力，利率下行空间进一步打开，国债收益率再创新低。全月收益率曲线陡峭化下移，长端利率博弈情绪较浓，市场对长端相对谨慎，10年期国债收益率下行5.58BP收于2.15%，30年期国债收益率下行3.87BP至2.38%；与此同时，资金则相对充裕，1年期国债收益率收于1.42%，单月下行12.51BP。
Part.2 严选盘点
长盈基金丨核心配置
严选基金长盈主题7月平均回报-0.79%，跑赢同类平均的-2.26%。分风格来看，进取型跑赢积极型。
积极型中，徐彦管理的大成睿享A单月收益1.06%，大幅跑赢同类平均，管理人秉持以绝对收益为目标的深度价值风格，对组合回撤的控制较为严格。自上而下精选个股，注重企业绝对价值，持仓呈低集中度、低换手、行业和个股均分散的特点。根据基金二季报，组合仓位偏低，本月重仓的特钢、铁路公路等标的录得双位数涨幅，其余标的中多数贡献正收益。
进取型中，杨鑫鑫管理的工银创新动力单月收涨0.86%。管理人在保持流动性与结构均衡的前提下，更多在受益于国内经济结构转型与制造业升级的领域寻找投资机会，同时关注资本市场改革带来的影响。二季度考虑基本面变化以及估值性价比，主要增持了电子、食品饮料、军工；考虑到估值因素，减持交运；考虑到基本面前景，减持钢铁、石油石化。组合集中度较低，本月重仓持有的元件回撤较大，但持仓中的保险、水泥、普钢、基础建设等标的均跑出较多超额，组合表现稳健靠前。
稳健理财丨回撤控制佳
严选基金稳健理财类本月平均回报为-0.03%。优选基金中，债市震荡走牛，纯债型基金均能录得正收益，含权类债基则有所波动。其中，偏债混合型基金中，华夏磐泰A本月回报0.88%，该产品定位定增策略，管理人具有丰富的定增市场投研经验，首先追求胜率，控制下行风险，再考虑向上的收益弹性，以较好风险收益比为目标运作产品。组合中权益仓位中枢维持在20%左右，继续着力布局定增等主题、质地优良的投资标的。固收底仓部分延续稳健的操作思路，灵活调整久期和杠杆增厚收益，整体管理能力较强。
指数优选丨跟踪市场
指数方面，主要宽基指数本月多数收跌，创业板指小幅收涨。市值方面，7月市值分化略有收敛，上旬大盘显著抗跌，但月末小盘结构性超跌反弹幅度较大。风格方面，偏防御的稳定、金融风格依然表现稳健，成长风格也录得正收益，而与宏观相关性较高的消费风格依然靠后，周期风格有所回调。
指数优选方面，所有指增基金近1年的表现均好于基准，增强效果显著，但7月略有跑输。其中兴全沪深300指数增强A本月取得0.2%的回报，相较沪深300指数超额收益为0.77%；富国中证红利指数增强A也跑出1.53%的超额收益。
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