8月13日,美国股市表现出色,7月生产者价格指数(PPI)通胀数据低于预期,这为市场带来了降息的利好预期,推动三大指数全线收在日内高点。
经过连续的反弹,美股市场已基本收复了8月2日黑色星期一的失地。从趋势上看,美股显示出重返强势的迹象。然而,目前市场预期已经达到顶峰,若无实质性的技术突破,股市要再创新高将面临挑战,投资者应警惕资金的利好兑现。
值得注意的是,当前以巴菲特为代表的看空派可能会利用这一机会继续减持股票。
目前情况下,美股市场不存在踏空的风险。相对于股市的不确定性,美国当前的短期利率为5.5%,这意味着即使不进行投资,仅仅将资金存放在银行也能获得无风险的复利收益。这一收益率与美股形成了强烈的资金竞争,一旦美股出现疲软迹象,资金很可能迅速撤离,毕竟资金的选择范围广泛,有多种退路。
8月14日,港股市场继续呈现高开低走的态势,交易量持续萎缩。目前港股与A股的趋势已明显与全球股市脱节,在利好方面尤其如此。即便美股上涨,港股和A股并未跟随。恒生科技期货在夜盘多数时间收涨,但一旦进入日间交易时段,往往会遭遇强势抛售,价格直线下跌。富时A50期指也显示出类似的趋势。
这种情况并非偶发,也非短期内的现象,而是已经持续了两到三年。
在中美关系的蜜月期,中国资产受到华尔街的热烈追捧,赴纳斯达克上市的企业普遍享有高估值和高溢价。这背后,自然是华尔街资金的持续增持。
然而,现在情况正朝着相反的方向发展:华尔街资金正竞相撤离中国资产。以巴菲特为例,其持有的港股中仅剩比亚迪一股,且近两年来一直在进行清仓式抛售。
相较于美国,中国在金融领域的积累和底蕴还有较大差距。面对如此沉重的抛售压力,市场难以承接。这也是近年来全球市场普遍上涨,而我们却持续下跌的根本原因。
股市是流动性的体现。只要流入市场的资金多于流出的资金,股市就会上涨。有句老话:“牛市中利空也是利好,熊市中利好也是利空。”这背后反映的正是流动性的作用。在牛市中,资金源源不断地流入市场;而在熊市中,资金则持续流出。
目前,市场的风险已经释放得差不多,但周期性大底的反转通常需要较长时间。因此,对于今年的市场行情,最好不要抱有过高的期望。正如春种秋收,目前市场仍处于播种阶段。
同日,A股市场收盘,大盘资金净流出91.49亿,北向资金净流出71.66亿。两市交易量小幅增加1亿,达到4775亿,连续第三个交易日成交额低于五千亿,市场表现中位数下跌0.74%。
大盘指数继续走弱,创业板更是创下新低。目前,创业板可以被视为市场情绪的一个重要指标。在2019至2021年的结构性牛市中,资金大量流入创业板,形成了泡沫,而基金的重仓也多集中在创业板。这导致创业板成为当前市场上套牢盘最多的板块。此外,创业板的指数成分构成相对单一,主要由新能源和医疗两大权重板块的趋势所决定。
只有创业板走出阴霾,市场才有望出现修复,进而产生赚钱效应。但从今年的趋势来看,上证指数的表现明显优于创业板,整体趋势仍然疲弱,尚未真正走出低谷。
因此,后续应重点关注创业板的表现。一旦创业板止跌企稳,加仓的时机也就到来了。
目前,我认为市场反转需要满足以下几个条件:
1、债市需要经历一次大规模的调整。在近年的债券牛市中,大量杠杆资金累积其中。如果不加以控制,未来必然会出现大规模的回撤。近期,央行已主动出击,直接参与做空债券。但周期的转换并非短期内能够实现,这需要一个较长的过程。只有当大量资金从债市撤离,股市才有机会迎来转机。
2、境外股市需要经历一次全体性的崩盘。在全球经济下行的大背景下,以美国、欧洲、日本和韩国为代表的境外股市仍在不断创新高,这显然是不合理的。如果全球股市出现大规模的回调,那么A股理论上存在“捡漏”的可能性。
3、A股市场自身需要经历一次大规模的调整。只要价格足够低,性价比足够高,就会有大资金进场抄底,市场自发性触底反弹。
4、国家需要在部分负债表上发力,接过企业部门和居民部分的负债,以支撑市场。这样至少能在短期内带来几年的好时光。但这一可能性最小,因为目前还未见明显动作。
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