时间进入8月，市场对于美联储降息的预期陡然猛增。
首先是当地时间7月31日，美联储主席鲍威尔表示，美联储在核心个人消费支出价格指数的商品、非住房服务和住房服务三个类别中都看到了进展。鸽派发言之下，降息的时机正在临近。
随后是8月2日美国公布的相关经济数据不及预期，其中7月美国新增非农就业11.4万人，预期17.5万人；失业率4.3%，预期4.1%，市场开始担忧美国衰退风险。（注：数据来源iFind，截至2024/07/31）
根据最新的美债期货价格显示，9月18日，美联储降息50个基点至4.75%~5.00%的概率达到了74%，未来一年中或将降息7次，美国通胀已经逐步放缓，但经济数据却趋于恶化，市场开始押注全球性降息的到来。（注：数据来源iFind，截至2024/08/02）
基于美债期货价格计算的市场对于未来降息路径的最大概率预测
注：数据来源iFind，统计区间2021/01/01-2024/08/02
作为全球利率之锚，美国的降息将会意味着什么呢？
战胜通胀，但衰退总是紧随其后
首先降息最直观的影响就是释放了流动性，并缓解了海外主权政府的债务压力，以美国政府债务为例，2024年较2020年债务总额增长约23.11%，达到了35.13万亿美元，但利息支付却增长了约156.42%，达到了9111.47亿美元。（注：数据来源USDebtClock，统计区间2020/08/06-2024/08/06）
其次重回降息之路或许意味着战胜通胀，但同时也意味着长短端利率的正常化，即美国利率倒挂的修复，同样每一轮降息、利率的修复往往都是经济承压下的无奈之举，衰退不会缺席。
每一次美国长短利差倒挂结束都意味着美国经济衰退的到来（橙色为美联储定义的衰退期间）
注：数据来源iFind，统计区间1990/01/01-2024/08/05
对于中国，或许造成有利影响
不同于海外发达经济体在过去几年对于需求的抑制政策，为了稳定国内的经济增长以及出口部门的增速，中国央行承受了较大的汇率压力，美国降息的开启也意味着中国货币政策空间的扩大，而当我们回看7月初人民银行的“意外”降息之时，也会看到当下对于他们的意料之中了。
美联储加息开启后，两国M2之比与人民币中间价相关性逐步变低
注：数据来源iFind，统计区间1990/12/01-2024/06/30，M2为广义货币，主要由现金、活期存款和定期存款构成。
在股票层面，随着海外流动性增加，全球无风险利率下降，且目前A股处于一个历史较低位置，参考当前人民币汇率的较弱价格，发达经济体又面临衰退的风险，海外配置资金有充分的理由进入中国，以2016年至今的数据来看，美元兑人民币汇率与全A指数之间相关性为-0.515，如下图所示，两者多个顶底对应。（注：数据来源Wind，统计区间2016/01/01-2024/08/05）
美元走弱之时大概率也对应A股走强
注：数据来源Wind，统计区间2016/01/01-2024/08/05
在债券层面，相较于当前以及未来美债收益率曲线的重塑以及随着而来的剧烈价格波动，中债将大概率表现地更为稳健，而这也将吸引全世界固收投资者的青睐，实际上在今年上半年，境外投资者已经悄然先行，在银行间市场持有债券规模再创历史新高，达到4.31万亿元。（注：数据来源国家外汇管理局，数据截至2024/06/30）
综上所述，海外降息的大背景下，金融市场的“东升西降”将成为大概率事件，其中权益市场的“核心资产”将大概率获得外资重视，同时结合陆股通标的门槛以及企业底层质量的双重筛选，国企板块将有望带领A股的反攻。
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中证国企指数PB已经来到上市以来极低位置
注：数据来源iFind，统计区间2010/02/20-2024/08/05
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