国家队的钱，已在A股消费完！

美股砸了，反弹了；

日股砸了，反弹了；

国债砸了，反弹了；

A股砸了，反弹不上来了。

懂了，别人玩的是乒乓球，我们玩的是铅球

1 国家队子弹无限？非也！

言归正传。除了全市场交易额不足5000亿，从各大ETF的交易数据看，连国家队都不出力了。这两天已完全停止买入。

3000点努力托底，2950点大力托底，2900点拼命托底，2850点停止托底。

国家队：糟了，这把我成韭菜了？

事情是这样的。曾经的国家队包括中央汇金和证金公司。但证金公司于2020年几乎结束了支持股市的工作，在A股市场中消失匿迹。因此，现在所谓的国家队，只剩中央汇金。

汇金公司今年连发6期债券。每次发行量都是240亿元，期限是3~5年，偏中长期。

最近一次是7月29日，融资利率是2.07%。

明面上说是为了优化负债结构和补充流动资金，但真实目的很明确，就是筹集子弹托底A股。

看历史数据就更明确了。

今年暴力托底。截止8月，已发了6次债，每次高达240亿，合计1440亿。

去年有限托底。全年共发了8次，每次130~165亿不等，共计1345亿。

其中，上半年450亿，且偏短期（2~3年）；下半年895亿，偏长期（3~5年）。

别忘了，2023年上半年行情还不错，主要跌的是下半年。国家队也是从下半年开始发力的。这些刚好能和募资情况对应上。

再看2021年牛市。该年汇金公司仅发行了4期债券，每期35亿，总共才140亿，甚至抵不上如今一个月的债券发行量。

且2021年发的主要是2年期短债，大概率是为了补充流动资金，和长期投资行为关系不大。

总之，汇金公司的发债节奏和股市托底节奏几乎完全一致。只能说，国家队的部分资金并不是天上掉下来的，更不是无限的，而是借来的。

2 国家队弹尽粮绝？也许！

有心的朋友可能会有疑问：听说今年国家队买了3000多亿ETF，发债融的1000多亿也不够在A股花啊。

确实如此，根据各大ETF一季报和二季报数据，汇金公司今年上半年的增持总金额高达3675亿元。

所以，其他的钱从何而来呢？答案是股票现金分红。

下图是汇金公司参控股的19家金融机构情况。

以建设银行为例。目前总市值1.9万亿，汇金公司持股比例为57%，股息率为5.2%。计算后可知，建设银行今年能给汇金公司现金分红570亿元。同理，中国银行可以给汇金分红443亿。

光是四大行，今年就能给汇金公司提供近2000亿的现金分红

不过，大大小小19家参控股金融企业，主要还是四大行贡献的分红最多。剩下的券商保险，普遍千亿体量，分红金额相对有限。

除了金融企业，汇金公司还参股了些非金融企业。

比如2015年下半年那会儿，汇金在救市中买入了茅台，耗资20亿。

持有至今，这笔股权投资的价值已高达152亿。按照茅台最新3%+的股息率，每年也有5亿的分红到账。

四大行+其他金融企业+少量非金融企业，这些公司加起来大约能给汇金公司提供2500~3000亿的现金分红。

再加上发行债券获得的1440亿元，汇金公司今年共获得了4000~4500亿的现金流。

在开销方面，上半年为了托底股市，汇金公司买入沪深300和上证50等ETF共3675亿，7月份至今又买入了几百亿。加起来已有4000多亿。

换言之，和在座的诸位一样，汇金公司今年赚的钱和借的钱，大部分已在A股消费完

因此，国家队剩余子弹也很有限了。这可能才是3000点~2900点国家队大手笔买入，2850点反而畏手畏脚的主要原因。

3 中小盘股还得跌？可能！

还有一个问题。国家队靠发债买入A股，划得来吗？

目前看划得来。

国家队今年6次发债融资情况如下：

5年期债券，实际融资利率分别为2.47%（4月份）、2.29%（5月份）、2.31%（5月份）、2.33%（6月份）、2.25%（6月份）、2.07%（8月份），越来越低。3年期融资利息还要更低一些。

而国家队最常买的大盘股ETF，即上证50和沪深300的最新股息率分别为3.6%和2.9%。完全能覆盖融资利息。

有朋友就说了：可股市还有波动啊，很多时候这点股息可覆盖不了股市的大幅波动。

我只能说，小了，格局小了。对于很多大资金而言，敢于融资的前提并不是还得上本金，而是还得上利息。

只要利息能还得上，信用就还在。5年后就算股价还是跌的，那就先不还本金了，再融个5年就完事了

顺着这个思路，这里我还要提醒大家一个很重要的事情。

国家队偶尔也买点中小盘股ETF，比如中证500、中证1000和中证2000。这3者的最新股息率分别为2.0%、1.6%和1.2%，并不能覆盖国家队的融资利息。

因此，除非中证500、中证1000和中证2000跌到更加便宜的地步，否则国家队是不会轻易大笔买入的。

当然，还有一种情况，就是中小盘股利润大幅回升或提高分红率，使得股息率明显提升。但短期内此事难度较大。

各项数据都表明，现阶段市场上唯一可能的增量资金就是国家队了。千万不要和大资金作对哦

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