昨天提到，欧洲回来这几天，我主要在统计真实网格收益率。
投资世界并无一劳永逸的无敌策略，巴菲特价值投资也只是一种理论上无可指摘的投资理念，而非具体策略。 同样打着“价值投资”旗号，对同一时间同一股票，两位价值投资者可能做出截然相反的判断，最后还是要落实到具体策略上。 我不迷信任何权威，不囿于固有投资体系，广泛接收各路观点，琢磨半天，最终在8年前提出集多位投资大师精华的七步定投策略。 和很多早年很火的策略一样，最近3年，七步定投中的几个策略，也频频失效。 比如全天候配置，A港股就是跌了一年再跌一年，美股就是涨了一年再涨一年，理想中你方唱罢我登场的不倒翁，完全成了一边倒。 非要全天候均衡配置的话，美股赚的钱都不够A港中概亏的……
再如低估值轮动，理论上，这是价值投资理念的精华运用，但实际上，A股估值可以无底线往下跌，比如医疗、地产，银行……不是说估值从100倍泡沫往50倍腰斩，是从10倍往5倍腰斩。 这已经不是简单的牛熊嬗变中的信心不足，感觉更像是很多人觉得中国经济永远不行了，彻底绝望了，不管估值多低，也要夺命跑路……
说到底，还是A股表现太糟，遭到不管价值投资还是趋势投机，哪种策略都很难赚钱。 唯一能稳定赚钱的高频量化，又被监管叫停了…… 
前些年有个很火的趋势策略，叫“二八轮动”。 以沪深300代表20%大盘股，中证500代表80%中小盘股，沪深300短期走势强于中证500，all in前者，反之，all in后者，遇上大小盘都跌，all in货基避险，等下波行情起来再切换沪深300/中证500，每周check一次，以此循环往复。 过去A股一直有大小盘轮动惯例，熊市清仓又能躲过暴跌，听起来有左右逢源的味道，14-15年那波牛市也表现出了很强的超额收益。 但回测2020年至今的走势，二八轮动几乎没什么超额收益，虽然回撤小，但整体表现只略强于沪深300，和长期持有中证500差不多，陪指数坐了一轮过山车，基本没怎么赚钱。 主要因为过去3年是A股，刚涨两天给人点希望，又噼里啪啦跌下去，没有出现可持续的赚钱效应。 二八策略过于敏感，三天两头换头寸，一会儿追高一会儿止损，并没有赚到多少钱，反而付出大量交易成本，最后把几次成功止损带来的正收益，也给抹去了。 但这两年我多次提到过一个专业术语：网格收割。 这是七步定投五大策略中的另一个，在最初策略构建中，这只是震荡市中略微增收的辅助策略，聊胜于无，给大家点甜头，好在熊市坚持下去。 但这两年，却越来越成为我的核心策略。 网格收割的本质，是完成定投布局后，不看你投入多少本金，也不看你持有多少份额，只看持仓股票/基金市值，把这个市值设定在一个恒定位置，比如10万。
然后就以10万为基准，涨了卖，跌了买。 比如把网格设定在+7%/-6%，意思是股票/基金市值涨到10.7万，卖掉7000元市值对应的股票/基金份额，跌到9.4万，再买入6000元市值对应的股票/基金份额，使该股票/基金市值永远锚定在10万这个位置上。 和普通定投或普通网格交易策略相比，该策略复杂之处在于，你投入的本金、持有的份额，以及每次网格买卖的点位、份额、金额，都是不固定的，甚至连网格大小都在变。 按我最初设想，单边大牛市中，每次收割网格可扩大到20%，避免过早止盈，捡芝麻丢西瓜； 反之，孱弱震荡市，则可收缩到5%甚至更小，避免网格太大，一条小鱼都捞不到。 所以我会根据市场变化，不断调整网格大小。 那就更算不清了…… 去年11月，对这个阿斗实在太过失望，我一狠心把网格压缩到+2%/-2%，想看看会不会有更好效果。
这几天我手动统计了多个账户持有的多只股票/基金的全部交割单，汇总如下—— 
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为避免荐股嫌疑，这里只露出我常说起的中概互联。 里面提到的实际网格获利，以该区间内实际收割（卖出）的所有基金/股票份额所对应的总金额，减去同一时段内实际补仓（买入）的所有基金/股票份额所对应的总金额，确保买卖总份额一致，再减去交易成本（券商佣金+卖出单边征收万五印花税）。 因为股价永远跌了补仓，涨了收割，不可能收割区间和补仓区间完全重叠，我只能尽可能取相近时段内的补仓交易。 由于过去9个月A股整体呈现跌-涨-跌走势，特别5月以来连续下跌，去年11月大盘还在3000点上方，现在只有2800点，所以5月以来有过一波比较集中的连续补仓，导致绝大部分基金/股票的补仓时间区间，小于收割时间区间。 只有一个例外，中概互联。 区间内首次补仓在去年10月中，首次收割在11月初，最后一次补仓在8月2日，最后一次收割在8月9日。 主要是因为中概互联持仓最多，网格精准性最高。 恒定市值没变，持有的基金/股票份额也没变，我的逻辑是，光靠高卖低买赚到的价差，对比恒定市值，即“网格收益占恒定市值比例”，可近似理解为区间网格收益率。
期间还有股票分红，再把分红收益算上，就是区间持有收益率。 但期间我持仓的大部分基金/股票价格都在跌，我实际持仓还是亏的，把持仓期间股价变化（期间末次买入价/首次买入价）和区间持有收益率相加，就是我这段时间大致的收益率。 整体上看，能得出这几个结论—— 1、面对扶不起的A斗，对盈亏起决定性作用的依然是斗A本身表现，没人能在持续下跌且只能单边做多的市场赚钱，跌幅太大，再努力网格，也只能略微减亏。 所以想做网格收割，切不可盲目建仓，一旦泡沫阶段高位all in，然后股价腰斩再腰斩，再牛的网格也救不了你…… 最好的办法还是低位入场，比如现在这种低迷世道，并采取逐渐定投的方法，逐渐完成一阶段定投布局，以防十八层地狱下面还有无间地狱。 2、补仓/收割次数的多少，首先取决于网格比例，设置越小，交易概率越高。 所以最近我把网格比例再次下调到最小的+1%/-1%，试试会不会有更好效果。 这种可笑的网格比例，表达了我对A股的失望透顶，即使永远不再有普涨大牛市，我也要坚持用这种愚公移山的方法，逐渐获利，慢慢回本！ 其次取决于基金/股票波动性，波动越大，交易概率越高。 比如我持仓的港股QDII基金、券商股和银行股，过去半年波动较小，收割次数也较少。 反之，收割次数最多的中概互联和某传媒股，则是这半年价格波动相对最激烈的，尤其是那只跌得最惨的传媒股，低位补仓多，反而有超额最多的网格收益。 再次取决于持仓数量和股价。 如果恒定市值设得太低，股价又太高，1%的网格根本走不动。 比如只投了1万，1%只有100，A股交易最低单位是100份，意味着只有买价格低于1元的场内基金，才有可能成交，但基金交易也有最低0.1元佣金门槛，这样交易会付出比正常交易高10多倍的佣金，很不划算。 所以恒定市值最低也要在10万以上，玩网格收割才比较划算。 3、网格收割策略可用于基金，也可用于股票。 用于基金的优势是单价低，交易门槛低，更适合中小散户，且没有印花税，每回合交易能省下超6成交易成本。 用于股票的优势在于，有些成长股波动性远大于基金，更易促成网格成交。 比如我关注小破站很长时间了。 现在大部分头部中概股都在转型成红利股，不再高歌猛进，跑马圈地，不赚钱的业务卖卖卖，专心盈利的主营业务，并大幅提高分红回购。 但小破站是个例外，陈睿叔叔画的盈利大饼到现在还没实现。 一方面，小破站有大量年轻忠实用户，几乎是微信之外，用户粘性最强的平台，甚至高于抖音等短视频平台，更别说其他平台赛道。 另一方面，小破站商业化步伐一直跌跌撞撞，一方面是核心用户过于年轻，学生仔没钱，另一方面是平台长久以来形成了以商业化为耻的文化氛围，也是醉了…… 类似英伟达，市场对小破站的理解高度分裂，这就导致出现利好时，乐观情绪爆炸，股价飞涨，出现利空时，悲观情绪笼罩，股价暴跌。 但如果做网格，像这种具有行业垄断性，财报却还不太好看的神经病股票，反而是不错的选择。 另一些价值股，虽然波动小，却有不错的分红收益，长期网格配合长期分红，能获得buff效果。 比如我持有的银行股，网格收益虽然只有1.59%，但股息率却有5.66%，合计7.25%，叠加同期市场追捧红利股，股价还涨了8.5%，成为全场最靓的仔！ 4、以我实测数据看，用好网格，或许能有平均2%左右的超额年化，以此形成若干种策略思路—— 一是小资金的散户，就玩ETF。 二是资金量大的，可尝试自己看好的价值股，吃网格+分红双重稳定收益。 三是资金量胆子都大的，可尝试波动性高的成长股，博取尽可能高的潜在网格收益，但一定要注意建仓时机，别捡芝麻丢西瓜。 四是已深度套牢，没钱或不想继续补仓的，就把网格用到极致，每隔半年统计一下网格超额收益，老的恒定市值减去超额收益，形成一个新的更少的恒定市值，继续网格。 比如最初的恒定市值30万，半年后网格赚5K，就把条件单里的“目标市值”改成29.5万（如果股票有分红，把红利也减掉），长此以往，就算永远没牛市，股价永不涨，也有机会逐渐回本！ 我不仅统计了最近9个月数据，还统计了2021年以来所有交易数据。 其他不说了，就说大家最熟悉的中概互联。 22年6月，23年1月，23年7月，24年5月，虽然丐帮多次反弹，但每次都被打回原型，让人空欢喜一场。 别人要么心如死灰，割肉走人，要么卸载软件，不看不想。 但过去3年，我在中概互联上的实际网格超额收益，有12.3%。 虽然距离回本还有一段路，但终究还是在绝望中，看到了一丝回本希望。 都说地量出地价，这几天A股成交量持续萎缩，都快逼近18年熊市最低点。 但这些年A股持续扩容，不能以18年静态标准衡量今天市场人气。 不仅成交量，估值也再次逼近历史极值。 但这次，和18年不同，似乎听不到各路专家大V鼓励大家抄底的声音，那个喊出过钻石底、婴儿底、黄金底等无数个“底”的李大霄，也到龄退休。 股市有谚：卖在人声鼎沸时，买在无人问津处。 摆在我们面前的，只有两种可能—— 要么，这又是五年一遇的历史性机遇，现在入场，不说很快迎来大牛市，至少亏不到哪里去了。 要么，未来也就这样了，可以洗洗睡了。 秦皇岛外打鱼船，一片汪洋都不见，你赌哪边？
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