深入剖解半导体公司第四家—韦尔股份

$韦尔股份(SH603501)$  大家好，接下来聊聊A股第四家半导体公司—韦尔股份，争取在国产半导体高速发展的风口上把A股半导体上市公司去伪留真的深剖一遍，喜欢的朋友可以点赞关注。废话不多说，切入正题，韦尔股份这家曾经市值逼近3000亿，当时被媒体吹捧为最有潜力超越日本索尼的国产半导体公司。当年15万股东为之振奋，问鼎A股芯片市值老大，而如今只剩1200亿了，粗略估算了一下15万股东人均亏了100w，跌了那么多之后恰逢最近披露中报，韦尔股份的业绩同比大增754%一819%，那么曾经的韦爵爷芯片一哥股价见底了吗？93元的韦尔股份值不值得现在入手呢？围绕这两个问题我们来扒一下曾经的芯片一哥。韦尔股份成立于2007年，最早是从事半导体分销业务的，赶上了大陆手机产业链崛起的风口，靠代理销售半导体元器件赚到了大钱，有了钱以后公司在2019年以152亿的价格蛇吞象成功收购了全球第三大图像传感器芯片生产企业北京豪威一跃成为全球第三中国第一的图像传感器生产企业。收购完之后图像传感器业务在韦尔主营业务中的占比超过74%成为公司核心收入来源。所以韦尔股份有没有投资价值关键点就在于对未来图像传感器前景的判断以及公司目前估值是否合理的判断。图像传感器就好比我们眼睛里的视网膜，没有视网膜眼睛就是个摆设，所以它广泛应用于所有的摄像头，包括智能手机，安防监控，汽车等领域，其中智能手机是图像传感器的主要市场。我们国内在这个赛道的厂家主要就是五家（索尼55%，三星25%，韦尔股份13%，格科微，思特威）后排份额可以忽略不计。目前智能手机出货量已经逼近天花板，韦尔股份的传感器销量能不能上去的关键点就是能不能吃掉索尼三星的市场份额。当前的竞争格局是什么样呢，索尼几乎垄断苹果手机，三星高度封闭基本就是自产自销，安卓手机市场基本是索尼（中高端）韦尔（中低端）两家独大，索尼在安卓市场的份额是韦尔的三倍。那么韦尔究竟能不能吃掉索尼的市场份额呢？从我跟踪的市场信息来看，韦尔股份已经在渗透已经开始打破索尼垄断高端机型的局面。韦尔已经在高端机型上实现了国产替代。比如像华为的Pura系列和荣耀的Magic6系列都已经开始用韦尔的传感器代替索尼。我们可以试想一下当华为高端机都已经开始带头用韦尔的图像传感器代替索尼，其他国产手机品牌中高端机型是不是很快都会跟上了。所以韦尔股份代替索尼已经在进行的路上了，而且我们把视角拉长一点，我甚至对韦尔股份超越索尼都非常乐观。为什么呢？因为摄像头这个东西的竞争即是物理硬件方面的竞争，也是软件算法方面的竞争，硬件本来就是我们强项，我们已经迎头赶上。而软件算法方面我国比日本拥有更为庞大的工程师数量以及比日本更先进的互联网生态。只要砸钱做研发，理论上来说算法超越日本索尼是迟早的事。事实上韦尔股份作为技术驱动型公司在研发投入这一块一点都不含糊。研发费用从2019年的12.82亿增加到2023年的22.3亿，包括今年上半年的研发费用还在增长。高强度的研发投入也成为公司产品升级的有力保障，产品创新和技术突破也是水到渠成的事情。那么未来索尼和韦尔的市场份额大概率就是此消彼长的过程。如果完全吃掉索尼市场份额的话，韦尔股份的营收还能增加3倍。如果手机市场传感器都能实现对索尼的替代，那么汽车安防监控的替代自然不在话下。最后我们来看看韦尔股份目前的估值是否合理，目前韦尔市值是1131亿，我们就拿他披露的中报业绩看半年的扣非是13-14亿，那么全年保守估计26-30亿的话动态估值大约41-46倍，整体来说不算便宜也不算贵。看到这相信大家已经清楚韦尔股份值不值得投资了