1、半年度业绩总览
24年上半年营收88.6亿元，同比增长4.18%，扣非净利润8.87亿元，同比增长3.91%。半年报营收和净利润增速不及预期。
二季度营收45.68亿元（23年二季度营收45亿），同比增长1.51%，环比6.43%。扣非净利润4.21亿元（23年2季度扣非4.73亿），同比下降10.99%，环比下降5.6%。
可见，重庆啤酒二季度业绩表现不佳，拖累上半年业绩增速，尤其二季度净利润同比和环比都是下滑的。
2、产品档次表现
其中，高档啤酒营收52.63亿元，同比增长2.82%。第二季度26.92亿元（去年同期26.44亿），同比增长1.81%（一季度增速8.28%），环比增长4.7%。高档啤酒收入二季度增速远低于一季度增速。
主流啤酒31.74亿元，同比增长4.37%，说明二季度增速略高于一季度增速，主流啤酒市场表现较为稳定。
经济类啤酒营收1.8亿元，占比总营收较小，且半年吧增速与一季度差不多持平，对公司业绩影响基本可以忽略不计。
可见，公司业绩增速疲软，主要还是核心的高端啤酒二季度增速放缓所致。
3、啤酒销量
公司上半年实现啤酒销量 178.38 万千升，比上年同期 172.68 万千升增长 3.30％。佛山酒厂预计8 月底投入生产。
可见，二季度啤酒销量销量91.7万千升（23年二季度销量90.32万千升），同比增长1.53%，销量小幅增长，增幅与二季度营收增幅相当。
4、销售费用
公司上半年销售费用13.49亿元，同比增长9.2%。销售费用增速远高于营收增速，反应出营收增长乏力的状况。
二季度销售费用7.86亿元（23年二季度7.17亿），同比增长9.62%。
可见，公司二季度销售费用增加，但并未带来营收的同步增长，进而拖累公司净利润增速。
5、 小结
24年上半年国内经济弱复苏，消费总体表现较为疲软。在此背景下，重庆啤酒二季度业绩增速放缓应是预料之中，不过放缓幅度对比一季度确实有点大，大幅拖累上半年整体业绩，上半年业绩增速不超过5%是有点不及自己预期的。
估值方面，近期大盘整体整荡下行，重庆啤酒估值也一定程度已体现业绩放缓的现状。横向对比食品饮料企业，业绩不下滑的企业也不多，大环境如此，确实没办法。重庆啤酒起码今年还能保持正增长，股息率有4.5%左右，虽半年报业绩有点不及预期（可能也是自己要求太高了），但总体性价比还算可以。
作者：慢慢投研（ID：MMTY_198）
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