芒格说过：“我要是知道自己会死在哪里，我就坚决不去那里。”
我们买股票不是一味地做加法，有时要适当的做减法。
有些股票，不能买就是要坚决不买，打死也不买，不要被故事冲昏头脑，被猪油（利益）蒙心。
那么哪些股票不能买呢？
财务造假的公司
股市中，“万恶假为首”。
在中外股市历史上，企业财务造假的案例很多，但有一个共同的特点：凡是造假的企业，没有一个好下场的；
凡是对财务造假的企业一投到底的朋友，也没有一个不亏损的。
不用我举例，大家应该也都门儿清。
总之看不懂的企业，不买，不该我们赚的钱，不赚。投资的逻辑就这么简单。
不过，在投资时，我们一定要注意企业财务造假与财务调节的区别。
财务造假是把没有说成有，或者把有说成没有，或者把小说成大，把大说成小。
而财务调节，往往只是把左口袋的钱放到右口袋里，把今年的钱转移到明年的账上体现，或者反向过来操作。
有时候财务越好的企业，财务调节的动力越强。所以财务调节不一定是坏事，财务造假才是。（洋河股份就有财务调节的嫌疑）
商誉过高的公司
大家都知道，财务报表上的商誉通常来自并购。
商誉占比=商誉／总资产×100％
商誉占比较高的企业可能面临较大的商誉减值风险。
因为如果被收购企业的业绩不达预期，商誉可能会被减值，从而影响企业的财务状况和盈利能力。
简单来说就是，如果商誉对总资产的占比过高，而这家公司每年的净利润又不多，万一商誉这一块有个三长两短，就很危险了。
资本开支过高的重资产企业
商业模式的不同，决定了企业赚钱的难易程度。
投资应该选择那些业务模式简单、护城河深、赚钱容易的企业。
所以面对资本开支高、资产很重的企业，应该谨慎。比如钢铁企业，资本开支就非常高。
下图是重庆钢铁资产占比↓
钢铁行业在周期上行期看起来是赚钱了，但实际上都转化成一堆机器、高炉、厂房了。
一旦行业景气度转差，企业面临经营困难局面，就很难通过自身的努力来渡过难关。
万一倒闭，那些账面上数额巨大的净资产马上变成一堆不值钱的废铜烂铁。
下面以五粮液为例，我们看一下这类轻资产公司的资本开支情况。
轻资产企业一旦建好，后续的资本开支非常有限，企业不仅赚到了真金白银，这些钱中的绝大多数还可以转化为自由现金流，为企业所自由支配。
这样的企业，资金永远会是充沛的，哪怕碰到行业不景气或经营难题，也有充足的现金储备进行周旋和应对，其抗击打能力非常强。
这也是巴菲特不喜欢重资产行业的原因。
巴菲特说：“我永远也不会投资特斯拉这样的企业。”原因之一就是特斯拉资本开支太高。
资本开支高的话，会影响自由现金流的生成，意味着企业资产重，赚钱不是很容易，并不代表企业一定经营不好。
周期性太强且处于周期景气顶点上的公司
周期性强的公司，不是不可以投资，但需要逆周期进行，即买在周期底部、卖在周期顶部。说起来简单，但做起来很难。
困难主要体现在两个方面：
(1)行业周期及企业周期的底部和顶部，跟股市的顶部和底部一样，本身就是很难被预测的，非顶尖的行业专家，很难做到；即便是行业专家，也常判断错误。
(2)买在底部、卖在顶部，这样的操作本身就意味着对这类企业只能做阶段性投资，这跟价值投资长期投资，最好是终生持股的理念在本质上是矛盾的。
技术迭代快的高新技术企业
例如风光一时的黑电产业、相机产业、相机衍生的胶卷产业，二三十年前风头无限，但现在还基业长青的企业几乎没有。
多年业绩不增长的公司
有些企业多年营收不增长，净利润也不增长，这本身就意味着企业所处的行业过了景气周期，或者企业自身经营存在问题。
从市场的角度看，股价上升的驱动因素主要有两个：业绩的提升和估值的提升。
股价=业绩×估值
业绩上升，往往刺激估值提升，从而带来戴维斯双击行情。
业绩下降，往往又带来估值下降，从而带来戴维斯双杀行情。
盲目多元化的公司
互补性的多元化，或者顺延产品线或产业链进行的多元化整合，可以做大做强企业，这往往是健康的。
而盲目多元化、无序扩张的企业则风险很高，比如乐视网。
估值过高的公司
好公司、好价格才能成就好投资。
如果盲目高价买入优质公司，业绩的成长虽然可以平滑掉过高的估值，但是投资者也赚不了多少钱。
有些企业，只是顶着一个高成长的概念，就可以享受几百倍甚至上千倍的估值。我们投资这样企业的股票时，要非常小心。
最后，投资的第一要义是安全。
君子有所为有所不为，不要为了暴利和诱惑，赔上自己的一生。
投资者知道哪些可以做，哪些不可以做，这也是开启投资安全征程的第一课。$洋河股份(SZ002304)$
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