科研服务与CXO研究思路探讨0814

科研服务与CXO研究思路探讨0814

CXO和生命科学服务的研究框架是如何定义的？科研服务和CXO板块需求端的特点及其影响因素有哪些？

CXO研究框架围绕创新药生命周期展开，将之分为临床前研究（CRCRO）、临床阶段（CMO/CDMO）及获批后商业化阶段，并强调这三个时期对应的不同的合同研发和制造服务。生命科学服务则定义为为生命科学研究和开发提供一系列产品和服务的公司，包括仪器设备、耗材、技术服务以及一站式解决方案。科研服务和CXO板块的需求端主要包括海外市场和国内市场，分别面向科研端和工业端客户。其中，工业端的需求受研发投入和外包意愿的影响显著，研发投入受到收入和研发意愿等因素驱动，而外包意愿则更倾向于生物医药初创公司（biotech）。此外，两者共同特点是都受到国内外科研端和工业端需求的影响，且部分海外需求可通过国内CXO传递至生命科学服务领域。

科研端和工业端的需求变化趋势如何？

科研端需求与生命科学研究资金投入紧密关联，全球及中国的研发投入均呈现稳步增长态势，特别是国内投入增速更高，显示出巨大发展潜力。工业端需求的核心变量之一是研发投入，随着生物医药融资金额持续上升及新冠疫情加剧资金涌入，全球医药研发投入快速增长，新药研发数量显著增加。同时，中小型药企在研发领域的主导地位加强，本土创新药产业发展迅速，推动了大量研发投入转化为成果，例如国产新药申报数量快速增长。

外包渗透率上升的原因及其对未来市场需求的影响是什么？

外包渗透率在过去几年持续提升，主要是由于新药研发难度增大以及专利悬崖问题导致的专业化分工需求增强，加之中小型创新药企对轻资产运营模式的依赖加深，这些结构性变化进一步放大了外包服务的成本优势和效率优势。然而，在后疫情时代，新冠相关订单需求下降以及全球和中国生物医药资本退潮带来的市场调整使得需求面临约两年时间的回调期。尽管如此，预计海外市场需求改善趋势将持续，尤其是Biotech领域投融资改善至转化为CXO收入的过程可能需时2-3个季度，从而带动海外CXO订单增长。

国内生物医药投资下滑幅度为何更大，并且可能带来的影响是什么？

相较于海外，国内生物医药投资下滑幅度较大，且调整时间更长，主要是由于之前的国内投资渠道较为单一。然而，在政策支持及投融资回暖的背景下，预计国内医药研发投入和CXO需求端的恢复弹性将大于海外。此外，考虑到中国biotech发展空间巨大且与CXO高度关联，未来创新药企业管线结构的变化也将进一步推高国内CXO需求端的需求弹性。

中国CXO公司在过去几年是如何取得快速发展的？

自2022年以前，依托于海外市场红利（包括地利优势、中国市场红利以及全球产业分工），中国的CDMO公司如药明康德、凯莱英、博腾等得以迅速壮大并受益于新冠相关订单。其中，中国CDMO成本优势尤为突出，拥有全球最大的工程技术人员资源，人均薪酬远低于欧美同行；同时，强大的化工生产基础使国内CDMO企业在化工原材料采购成本方面具有显著优势，毛利率也较高。

新冠疫情后中国CDMO行业面临的挑战及应对策略有哪些？

随着新冠相关订单减少和全球生物医药资本退潮，中国CDMO行业历经多年调整，上市公司股价已从底部回升并受到生物安全提案事件的影响，当前估值处于超低位。尽管如此，行业需求端预计将出现海外需求回暖的趋势。同时，生物安全提案落地的可能性极小，因为提案内容逐步温和化，并且在国内立法上难以取得进展。总体来看，随着海外市场回暖、国内市场需求增大以及创新药发展向高质量转变，中国本土头部CDMO将迎来发展的黄金时期。