出品｜网易财经ESG
作者｜周淼
近日，$云南白药(SZ000538)$入选中国ESG上市公司百强榜单。截至目前，云南白药已经连续19年发布社会责任报告，其中连续5年发布ESG报告，并自2022年起发布ESG英文版报告。
与此同时，自2021年以来，云南白药凭借着其ESG领域的表现已连续3年保持MSCI-ESG评级A级。不过高质量发展背后，云南白药亦面临着产品宣传争议、高管变动及遭调查、发展战略摇摆等多方面的ESG治理挑战。
频陷虚假宣传风波
作为云南省独有的老字号中成药品牌，云南白药历史可追溯至1902年，由民间名医曲焕章创立。随后，企业于1971年成立了云南制药厂，1993年完成改制并成功在深交所上市，目前产品覆盖药品、大健康、医药商业、器械等领域。
业内普遍认为，中药老字号们的生存发展与ESG理念紧密相关，其面临的重要挑战之一是如何确保原材料的高品质。从各中药老字号近年来的ESG报告中可观察到，它们已经开始通过ESG实践和技术手段突破原材料发展瓶颈。
近年来，云南白药亦在着手数字化转型，如通过基础平台进行连接和打通，形成数字化、流程化的专业组织系统，确保从种植到生产的全程监控和可追溯性，从而保障产品质量并减少环境风险。
同时，云南白药特别关注其主打品牌“豹七”三七的质量认证，2022年该品牌荣获208项SGS国际权威检测认证，成为高品质三七的标杆。在2023年的ESG报告中，云南白药进一步宣布构建了“大三七”产品矩阵。
不可否认，云南白药在产品质量方面采取了种种举措，但近年来其也频频陷入虚假宣传风波，如2023年，云南白药旗下子公司北京云智健康因直播宣传产品葛根桑椹小罐膏具有美容美颜、养肝等效果，但实际效果并未达到宣传水平。
此外，该公司在直播中还进行了不实的价格促销宣传，虚构原价以夸大促销力度，违反了《中华人民共和国反不正当竞争法》，最终被责令停止违法行为并处以罚款。
除此之外，云南白药还曾因“中药牙膏”中添加处方药氨甲环酸而引发争议。彼时，云南白药被指具备防止牙龈出血、止血的“中药牙膏”中，实际添加了西药“氨甲环酸”。
有观点认为，氨甲环酸才是真正发挥止血作用的成分，但云南白药长期宣传其牙膏功效主要依赖中药成分，此举引发消费者对其产品宣传的质疑。对此，云南白药则以“国家保密配方”和“大家都在用”来回应。
不过这样的答复未能服众。最终，云南白药被一名律师消费者以涉嫌虚假宣传为由告上了法庭。尽管云南白药最终赢得了官司，但此类争议仍可能影响其ESG评分和公众形象。
然而，问题在于氨甲环酸作为一种处方药，按照常规是不应被随意添加到日用品如牙膏中的。更何况，云南白药长期以来都以其“国家保密配方”的尊贵身份著称，其所有产品卖点及功效的宣传都紧密围绕着“云南白药成分”进行构建。
更早之前，云南白药因使用和销售涉及濒危物种（如穿山甲）的产品而备受争议。彼时，云南白药等5家上市中药企业被全球最大主权财富基金NGPFG以损害“生物多样性”、不符合其ESG投资准则为由抛售。
多名前高管被调查
在公司治理方面，云南白药在ESG报告中提到，公司始终坚持企业的稳健发展，持续提高企业治理水平与风险防控能力，搭建完善的 ESG 治理体系，夯实商业道德底线，并积极与各利益相关方沟通，保障公司稳健、可持续发展。
但此前不久，云南白药陷入了“窝案”风波。据媒体报道,云南白药原董事长王明辉、原首席运营官兼高级副总裁尹品耀等5位公司曾任高管，从2023年初至2024年初，因涉及同一事项先后被纪委监委部门带走调查。
上述5位高管早在2023年初就已辞职。不过，截至目前，云南白药尚未披露任何有关此案件的信息，仅以“个人原因”一笔带过。直至今年5月26日，云南白药的另一名核心人物陈发树及其子陈焱辉亦宣布辞职。
陈发树曾作为云南白药的重要股东，亦是知名资本大鳄。据媒体报道，早在2023年下半年，陈发树就被云南纪委监委工作人员带走，而其子陈焱辉则避走海外。不过对此，云南白药方面并未作出官方回应，相关工作人员仅称以公告披露为准。
而上述卷入“窝案”的原董事长王明辉，亦是云南白药上市以来任期最长的董事长，在云南白药近20年的发展历程中，王明辉是其中的关键人物。在该人士离职后，云南白药董事长一职空悬了近一年时间。
值得一提的是，在去年9月，云南白药中药饮片分公司便因原区域经理涉嫌行贿行为公开致歉。更早在2021年3月，云南白药另一全资子公司云南省医药有限公司彼时的营销一部总监也被曝卷入行贿案件。
要知道，在ESG“治理”维度，高层管理的稳定性和诚信度是重要的考虑因素。而多名核心高管因同一事项被带走调查，不仅对公司内部稳定产生了冲击，亦严重影响了公司声誉。
对于上述人士被调查的原因，虽然云南白药并未对外披露，但市场有观点认为，可能是源于其曾展开的一笔高溢价并购。有报道指出，在王明辉任职期间,云南白药进行了一系列改革,包括著名的万隆控股（现“白云国际”）收购案。
彼时，云南白药斥资几十亿港币并购了万隆控股，号称要进军工业大麻行业，但该笔并购反而让云南白药损失超11亿元,去年3月，云南白药计提商誉减值准备为5.79亿元，同时还计提相关应收款坏账准备5.38亿元。
除了并购失利外，有着“股神”之称的云南白药在二级市场的投资也遭遇了巨额亏损，两年累计亏损超22亿元。今年年初，云南白药宣布已退出全部二级市场证券投资，并计划今年内不再开展此类业务。
从ESG视角来看，这一战略调整虽可能出于风险管理考虑，但也暴露出云南白药在企业战略上的不稳定性和潜在风险，对ESG评分中的“治理”（G）维度构成挑战。
参考资料：
[1] 《中药老字号们的ESG新政》；虎嗅
[2] 《知名药企被曝腐败窝案，多家药企高管被查》；中国新闻网
[3] 《云南白药：已退出全部二级市场证券投资》；环球网
[4]《股神云南白药栽了，ESG报告能开出什么药方》；36氪
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