歌尔股份于北京时间 2024 年 8 月 14 日晚间的 A 股盘后发布了 2024 年第二季度财报(截止 2024 年 6 月),要点如下:
一、整体业绩:营收&毛利率,都在向好。歌尔股份本季度总营收 211 亿元,同比增长 0.1%。公司营收端开始增长,主要是由智能声学整机和精密零组件业务的拉动。公司本季度毛利率 13.6%,同比上升 5.9pct。毛利率回升,主要是部分下游及客户的订单状况好转带来。公司本季度归母净利润 8.5 亿元,利润端继续向好;
二、各业务进展:声学及零组件,都有明显回升。智能硬件收入仍然是公司最大的业绩来源,然而智能硬件业务在上半年仍在下滑。公司本季度实现增长,主要得益于智能声学整机业务和精密零组件业务的带动。此前智能声学整机订单调整的影响,已经得到明显修复。
三、费用及经营情况:存货合理,利润明显增加。公司当前存货状况相对合理,也有部分客户备货的需求。公司费用端有所增长,但整体占比情况保持平稳。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240815/854B38946BE35D132070417B34A052EB_w1730h1240.jpg)
海豚君整体观点:
歌尔股份本次财报还是不错的。营收止住了下滑,毛利率更是明显提升,主要是因为公司智能声学整机和精密零组件业务回暖的带动。虽然公司业绩好于此前市场预期,但由于公司此前已经发过业绩预告,本次财报的最终利润位于业绩预告的区间内。
在部分下游回暖及重新取得客户订单的影响下,公司营收端止住了下滑,毛利率也重新回到了两位数。由此来看,公司利润端很难再回到过去盈亏平衡线附近。
然而不容忽视的是,智能硬件仍然是公司最大的收入来源。在 meta 和苹果等产生推出 VR、MR 等产品的情况下,市场的需求端依然未见明显起色。原本作为公司成长性看点的业务,而今却成为了拖累的一环。
海豚君认为,随着下半年电子产品旺季的到来,公司业绩端有望跟着行业面继续向好。然而智能硬件端的需求依旧不足,不仅会影响公司的业绩表现,更会影响市场对公司成长的信心。在业绩回暖的带动下,公司有望实现一定的修复,但成长性看点将直接影响具体的力度。
以下是海豚君对$歌尔股份.SZ 的具体分析:
一、整体业绩: 营收&毛利率,都在向好
1.1 营收端
歌尔股份 2024 年第二季度总营收 211 亿元,同比增长 0.1%,略低于市场预期(214 亿)。营收端开始企稳,主要受智能声学整机和精密零组件业务回暖的带动。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240815/F81C180067A451C421E6D69001A80F33_w798h335.jpg)
2.2 毛利端
歌尔股份 2024 年第二季度实现毛利 28.7 亿元,同比增长 78.2%,毛利的增长主要由毛利率提升所致。
公司本季度毛利率 13.6%,同比上升 5.9pct,好于此前市场预期。毛利率回升,主要得益于智能声学整机业务盈利能力的提升。当前业务毛利率,基本重新回到 10% 附近。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240815/70413A3E62E0DBA12074BFB74FD01CBC_w790h368.jpg)
二、各业务进展:声学及零组件,都有明显回升
在智能硬件业务中,主要由 ARVR 设备(Meta 的 Oculus 、Pico 等)、PS 游戏机等产品构成。随着业务的增长,智能硬件业务在公司(营收和毛利)中占比已经稳居第一位。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240815/1C88D96CDA2908E2D479CF4B7C1CA5EF_w1362h654.jpg)
2.1 智能硬件业务
歌尔股份智能硬件业务 2024 年上半年实现收入 199 亿元,同比下滑 32.3%。公司硬件业务的减少,主要是受 VR 等虚拟现实等产品下滑的影响。
虽然 meta、苹果陆续推出相关产品,但是当前市场需求依旧疲软。行业面的情况,直接影响了公司智能硬件的收入表现。
歌尔股份智能硬件业务 2024 年上半年毛利率实现 9.2%,同比提升 3.3pct。虽然业务收入仍在下滑,但毛利率已经从低谷有明显的回升。
综合看智能硬件毛利率和整体毛利率,两者变化趋势相近。主要是由于智能硬件业务占比是公司最大的,对公司整体毛利率影响也相对较大。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240815/C6F5DC27384B4146BB37282CA1D3E212_w1350h618.jpg)
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240815/A878DAACA52858EE20EF0825F90E6258_w1340h652.jpg)
2.2 智能声学整机
歌尔股份智能声学整机业务 2024 年上半年实现收入 128 亿元,同比增长 38.2%。歌尔股份的智能声学整机业务主要仍是以苹果及安卓厂商的 TWS 产品为主。
歌尔股份智能声学整机业务毛利率在 2024 年上半年回升至 9.8%,同比提升 5.7pct。随着出货量及产能利用率的回升,公司智能声学整机的毛利率逐渐修复。
公司近期的增长,主要来自于重新取得大客户产品的部分份额,从而带动业务营收和毛利率的双双回升。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240815/04CCBA6FCC67E6E7C6FB74D6B724953B_w1350h664.jpg)
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240815/20EC2DCF7D6E507DCC2E2017FA4680BD_w1348h634.jpg)
2.3 精密零组件业务
歌尔股份的精密零组件业务 2024 年上半年实现收入 63 亿元,同比增长 21.2%。歌尔的精密零组件业务,主要包括 MEMS、mic 等电子器件。该业务原本主要应用于手机领域,之后在其他产品中也陆续开始导入公司产品。
歌尔股份精密零组件业务 2024 年上半年毛利率为 22.5%,同比提升 1.9pct。公司精密零组件毛利率继续稳定在 20% 上方。
精密零组件业务的增长,主要得益于手机等下游市场的回暖带动。其中,上半年全球手机出货量同比也迎来了回升。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240815/6F599239D4D2DE5148E9D5872872F25D_w1348h640.jpg)
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240815/135F6E89D62EBF329F3FCA361E505036_w1318h658.jpg)
三、费用及经营情况:存货合理,利润明显增加
3.1 营运指标
应收帐款:歌尔股份 2024 年第二季度应收帐款 111.8 亿元,同比下滑 14.5%。从应收帐款/营业收入指标看,歌尔股份本季度为 0.53,维持在相对合理水位。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240815/5E9415415370E2D40EB4F791BBA22395_w736h319.jpg)
存货:歌尔股份 2024 年第二季度存货 118.9 亿元,同比下滑 0.1%。从存货/营业收入指标看,歌尔股份本季度为 0.56,保持相对平稳。
歌尔的存货从高位有明显下滑,而随着下半年电子产品旺季到来,对部分产品进行了备货准备。整体来看,公司当前的存货结构相对合理。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240815/3E9108802131B251C750E9F69BD0910F_w724h341.jpg)
3.2 费用率情况
2024 年第二季度歌尔股份四项费用合计 18 亿元,同比增长 44%。四项费用率 8.5%,费用率处于相对合理水平。
1)销售费用:本季度 1.43 亿元,同比增长 36.2%,销售费用率 0.7%,保持相对平稳;
2)管理费用:本季度 4.82 亿元,同比增长 100%,管理费用率 2.3%,管理费用率保持相对 2%-2.5% 区间内;
3)研发费用:本季度 12.08 亿元,同比增长 11.7%,研发费用率 5.7%。公司研发费用是四项费用中占比最大的部分,主要投向于公司在智能硬件及其他精密零组件领域内的研发;
4)财务费用:本季度-0.33 亿元,财务费用率-0.2%,主要受汇率变动影响。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240815/45041CB331C46B49E34A23DC6C036404_w800h332.jpg)
3.3 净利润
歌尔股份 2024 年第二季度归母净利润 8.46 亿元,增长明显,好于此前市场预期。歌尔股份本季度净利润的回升,主要得益于公司毛利率的增长。
2024 年第二季度公司净利率提升至 4%,稳步提升。盈利能力的提升,主要得益于智能声学整机及精密零组件业务的回暖和毛利率的增加。此前受订单调整影响,公司重新取得了大客户产品的部分份额。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240815/6D4E24BA3B6050B6BFA39C8C1BEE27F3_w803h308.jpg)
<此处结束>
本文作者可以追加内容哦 !