【方正轻工】仙鹤股份：产能扩张稳步推进，市占率及规模效应有望提升
事件：公司发布 2024 半年报，2024H1 实现收入 46 亿元，同比+22%，归母净利润 5.5 亿元，同比+205%， 其中 Q2 单季度实现收入 24 亿元，同比+24%，归母净利润 2.8 亿元，同比+381%。2024H1 公司完成机制纸产 量 55.47 万吨，同比增长 22%；特种浆纸销售量 51.36 万吨，同比增长 32%。
分产品看，2024H1 食品医疗消费类产品产量达 11.32 万吨，同比+8.85%，实现销售 10.86 万吨，同比 +50.19 %；电解电容器纸基材料销售达 3156.04 吨，收入同比+31.59%，取得较快增长； 日用消费系列纸基 材料产量同比+18.74%，其中，标签离型系列材料同比+20.41%，实现大幅增长 ；转印系列材料实现收入同
比+16.98%。
食品卡纸盈利情况大幅好转。公司于 2024H1 对食品卡纸性能和品质进行技改，并调整售价，实现产量 4.76 万吨，销量 5.13 万吨，盈利情况较投产初期大幅好转。
公司广西来宾和湖北石首两大项目，均按计划稳步推进。湖北仙鹤于 2024 年 1 月初开机运行，PM1、PM2 顺利出纸，2024H1 产量已超 3 万吨，4 月中旬制浆产线开始出浆。广西仙鹤化机浆生产线于 2024 年 4 月中 旬试机成功，目前已正常出浆；PM2 纸机 6 月下旬开机投产，PM4 预计将于 8 月开机投产。两大项目利用当
地资源优势，实现“林浆纸用一体化”的全产业链布局，市场占有率及规模效应有望得到大幅提升。 风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动；行业竞争加剧等。
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