转自：黑板洞察
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导语
随着互联网技术的飞速发展和普及，在2013年我们迎来了“在线教育元年”。这一标志性的起点不仅预示了教育方式的革命性转变，开启了技术与学习方式融合的新纪元，还吸引了众多投资者的关注。随着资本的大规模涌入，教育企业迎来了前所未有的扩张和技术升级。有数据统计，2013年平均每天就有2.6家在线教育公司诞生。
如今，经过十年的沉淀与发展，市场的快速扩张和技术的不断进步，教育走过了一段充满机遇又跌宕起伏的历程。然而，随着市场逐渐饱和和政策监管的加强，众多教育企业发现，相较于过去，如今的上市之路变得愈加艰难和复杂。面对严峻的上市环境和资本市场的挑战，似乎目前对于教育企业而言，并购成为了一种不得不的选择？
01
教育企业很难
在一级市场融到钱了
在黑板洞察最近的《2024上半年中国教育行业融资风向报告》我们可以看到，2024年上半年的融资事件数量仅为23起，而融资总金额为4.81亿元，创下了近五年数据半年融资的历史新低，这表明资本市场对教育行业的投资更加谨慎。在过去十年中，教育行业经历了从高速发展到资本退潮的显著变化。特别是自2019年起，融资事件数量急剧减少，直到2023年，这一数字降至52起，创下近十年的最低点。这种显著的下降反映出教育市场在面对内外部挑战时所呈现的一些调整迹象。
2014-2023年，教育行业近10年的融资数据统计
教育行业的投资热潮曾在2013年至2018年间达到高峰，那时市场对在线教育、远程学习及利用AI和大数据优化学习效果的技术驱动型项目表现出浓厚兴趣。投资者对这些创新模式的热情推动了教育技术的飞速发展。然而，市场的过快膨胀很快导致供应过剩，尤其是在K-12学科培训领域，竞争异常激烈，新兴企业和创业项目难以维持。
随着政策环境的逐步变化，尤其是在一些关键市场，如自2018年起对校外教育机构实行更严格的监管措施，这一趋势对教育培训机构的盈利模式产生了直接影响，进而冷却了投资者的热情。这些政策调整意在规范行业发展，但同时也对企业的资金筹集活动构成了挑战，导致投资者对教育行业的投资回报预期下调。
此外，随着全球经济增长的放缓和金融环境的不确定性加剧，投资者开始重新评估风险和收益。教育行业固有的不确定性，如政策风险和市场接受度的波动，使得它在一级市场的融资变得更为艰难。投资者倾向于寻求具有更稳定回报和较低风险的投资机会，这对教育行业的资金流动产生了明显的影响。这些因素共同作用，导致了教育行业融资窗口的收紧。面对这种挑战，教育企业需要寻求新的发展策略，包括优化现有业务模式、探索新的收入来源或提高运营效率。对于投资者而言，这一时期也许需要更加审慎地评估教育行业的长期增长潜力和投资回报。
02
回报期压力山大：
教育企业如何在夹缝中求生？
通过对近10年的教育行业投融资数据进行分析我们看到，融资高峰集中在了2015年-2018年，而一支基金的周期一般情况下是五年或者七年，甚至更长的会到十年。按照这个时间节点来推算，近期乃至未来几年，教育行业的很多投资基金将会陆续进入回报期，开始寻求退出，以回收投资并实现盈利。这对教育企业构成了双重压力：一方面，现有投资者减少了新的资金注入；另一方面，需要寻找新的投资者来接盘或推动企业上市以实现退出，但这在当前市场环境中尤为困难。这种压力加剧了市场的不稳定性，使得企业发展前景更加不明朗。一些企业陷入了“死不了、活不好”的窘境。一方面，这些企业尚能通过严格的成本控制维持基本运营；另一方面，它们却因为缺乏创新和发展资金而难以实现业务的质的飞跃。此外，上市之路对于许多教育企业来说变得越发遥远。即便是成功登陆资本市场的教育公司，也面临着股票流通性差和市值管理的压力，这些问题反过来又加剧了企业的资本运作难度。
在当前的并购市场中，小市值公司正面临着被边缘化的严峻挑战。行业开始默认一个不成文的规定，市值30亿以下的上市公司不具备价值投资，更容易容易犹豫达不到分红标准而淘汰st，退市。这些公司往往因为市值较低，无法吸引足够的投资者关注，逐渐变成市场上的“僵尸股”。头部企业通常具备更成熟的业务模式、更广泛的客户基础和更强的盈利能力，因此被视为较低风险的投资选择。相反，市值低于30亿元的小市值公司往往因为缺乏足够的市场影响力和财务稳定性，面临资金获取难、业务扩展有限和市场竞争力不足的多重挑战，难以吸引投资者和资本的持续关注。在这种背景下，教育企业的并购活动显得尤为重要。并购不仅作为一种市值管理的策略，还是企业扩展市场份额和增强竞争力的有效手段。教育企业，尤其是那些拥有独特教育模式或技术优势的公司，具有较大的并购吸引力。通过并购这些企业，大型教育集团不仅可以快速补充自身的产品线和市场范围，还能通过整合资源来提升运营效率和市场响应速度，实现业务的协同增长。
因此，被并购对于一些教育企业而言是一个被动的选择，也是一个“皆大欢喜”的结果。
03
教育行业并购潮：
机遇与挑战并存的未来
并购为教育行业带来诸多机遇，同时也伴随着一系列复杂挑战。这些挑战涉及并购过程本身的复杂性、行业特有的规模和监管问题，以及整合后的内部管理挑战。不同教育企业的组织文化深植于其教育理念和运营模式，差异显著可能导致整合困难。在并购过程中，融合不同的企业文化、创建一个统一且富有协同效应的新组织极为关键。忽视这一点可能导致员工士气低落，管理混乱，甚至影响教育质量和企业声誉。同时，全球各地的教育行业都受到严格的政府监管，不同地区的法规和政策差异可能对并购策略造成重大影响。企业必须确保并购后的操作完全符合当地教育法规，尤其是在学生数据保护、教育质量标准和学费定价政策等方面。忽视这些法规的遵守可能会导致法律风险，甚至面临罚款或业务受限。
教育技术的快速发展要求并购双方有效整合不同系统和技术平台，提供无缝且高效的教育服务。这不仅涉及硬件和软件的技术兼容性，更涉及到数据迁移、系统升级和用户体验的优化。技术整合不力可能会导致运营中断、成本超支和用户流失。而财务整合和回报预期管理也是并购中的重要考虑因素。并购通常伴随着高昂的前期投资和长期的财务压力。企业需要在保证运营效率的同时，实现财务的健康稳定。同时，管理层和股东对并购回报的预期需要妥善管理，以避免过高的期望导致投资者不满和股价波动。
“并购是市值管理的重要手段，因此上市公司也有通过并购的方式来撑起自己的市值的诉求，关注业务协同的同时，也关注被并购标的的利润，教育企业在过去一直被看做是优质资产。目前在并购的过程中，价格一般会成为主要的矛盾点，当前国内并购的价格缺乏一套标准的衡量体系，因此买卖双方会有很长一段时间的拉扯，买方使劲砍价，卖方相对比较被动，虽然现阶段大家都非常看重并购，但是其实每一个并购案的周期很长，且非常难。而且对于投资人和创始团队来讲，如果价格能够给的合理，当然是个很好的出路。但是我感觉教育行业对比前几年来说，由于种种原因现在不太容易给到一个非常好的价格。但是像生物医药企业现在并购其实议价空间都还挺大的，投资人基本上也都能满意的退出。”业内人士表示。
结语
在全球教育行业经历了十年的高速增长和扩张后，现在面临的资本审慎和政策严格化提醒我们，行业的进一步发展需要一种更加深思熟虑和创新的策略。在面临种种挑战的同时，教育行业的调整也带来了新的机遇。市场的重组使得资源更加集中，提高了行业的整体效率。对于能够准确把握市场脉动的企业和投资人来说，这是一个重新定位自己、寻找新的增长点的绝佳时机。在这个充满挑战与机遇的时代，适应和创新是企业和投资人取得成功的关键。展望未来，教育行业的并购应更加注重长远影响而非短期利益，更加强调创新和可持续性。教育企业的领导者们需要用一个全球化的视角来评估潜在的并购机会，同时也要具备敏锐的市场洞察力和对教育本质的深刻理解。这样，教育行业的并购不仅能够带来商业上的成功，更能在全球范围内推动教育的进步和创新，为下一代提供更优质、更公平、更具包容性的教育环境。
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