原价1499元的球鞋,在网上被标价至49999元,涨幅高达33倍!这种溢价现象并非个例,从球鞋到盲盒,从玩偶到相机,炒物经济的触角伸向了消费市场的各个角落。这种经济模式背后是年轻消费者对个性化、潮流化商品的追求,以及投机者对利润渴望的共同作用结果。
一方面,潮流文化的兴起让一些普通工业品成为了投机者的新宠,年轻消费者在几十倍甚至几百倍涨幅诱惑下,期待购入商品后,有更多人以更高价格买入。另一方面,流通平台的推波助澜使得这些商品的二手交易市场日益活跃,甚至出现了提供真假鉴别和交易指数等服务。这种频繁交易行为或许可以用行为金融学中的“博傻理论”来解释。
什么是博傻理论?
在解释“博傻理论”定义前,大家先思考一个问题:投资时,你更倾向于长期价值投资还是短期频繁交易?
虽然传统金融学告诉大家要坚持长期价值投资,但在真实市场中,大多数投资者仍然偏爱短期交易。这种现象便可用博傻理论来解释,该理论由哈里森和克雷普斯提出,认为在均衡时股票价格会超过所有人的预期,短期内交易越频繁,资产价格越高。
为了帮助大家理解,我们可以将股票投资想象成击鼓传花游戏,当你听见鼓点敲得很有规律时,你会大胆接过这朵花,然后不紧不慢传给下一个人;当你感觉鼓点越来越快,似乎要结束时,你就会加快速度,将花立刻传给下一个人。同样,在股票市场,每个人对于股票价格都有自己的判断,会按照自己对市场的理解掌握节奏,向另一个人卖出自己的股票。
假设大家对于股票的价值有意见分歧,但都认可一个观点——从长期来看,该股票应该值200元。从当下短期来看,如果你认为会有投资者在短期犯傻,也许可以用300元的价格卖给他,那么现在你就愿意用250元购买这只股票。从理性角度来看,股票的长期均衡价值为200元,但你却愿意犯傻以250元的价格购入,这就归因于你相信会有人更傻,会以300元接手。所以博傻理论告诉我们一个真理——做不可怕,可怕的是做最后一个。
博傻理论的两个关键:快速交易
“博傻理论”之所以存在的关键在于两方面:一方面,快速交易,基于投机心理,投资者希望快速将手中的股票转让出去,只要击鼓传花的“花”不在自己手上,就有可能从“更傻”的投资者那儿获益。在这一过程中,如果坚守价值投资理念,等到股价回落,最终持有者就成了真正的傻瓜。另一方面,交易量大,博傻理论依托于流动性,流动性越强的市场,价格越可能被高估。
博傻理论的出现,可以解释金融市场中很多投机现象,金融学中特有的“郁金香现象”便由此产生。1593年,一位维也纳的植物学教授到荷兰的莱顿任教,他带去了在土耳其栽培的一种荷兰人此前没有见过的植物———郁金香,郁金香因其美丽与稀有性备受追捧。后来,郁金香受到花叶病侵袭,病毒使花瓣生出一些反衬的彩色条或“火焰”。
富有戏剧性的是病郁金香成了珍品,以至于一个郁金香球茎越古怪价格越高。于是,有人开始囤积病郁金香,又有更多人出高价从囤积者那儿买入并以更高价格卖出。这种高价现象一直持续到1638年,才悲惨落幕,球茎价格跌到了一只洋葱头的售价。
避免博傻的四种方式
为了避免博傻理论,我们不妨试试以下方法来避免成为最终拿“花”的“大傻瓜”:
1.不做最后一个:巴菲特曾说过“别人贪婪我恐惧”,意思是说,当多数人贪婪时,市场往往被高估,人们被利益冲昏头脑,忽视风险,盲目跟进。因此,在博傻阶段,远离是非之地,防止自己成为最后一个。
2.认识市场与自己:在投资领域,保持谦虚和认识到自己能力的局限性至关重要。市场复杂多变,受到多种因素影响,因此投资者应避免过分自信,始终对市场保持敬畏之心。此外,培养风险意识也是必要的,这意味着在追求收益的同时,不可忽视与之相伴的风险。
3.多元化投资策略:为了降低风险,投资者也可采取多元化投资策略,将资金分散到不同的资产类别和行业中。这种方法有助于减少对单一投资的依赖,从而在某一资产或市场出现不利情况时,保护投资组合免受重大损失。
4.长期投资思维:长期投资有助于投资者抵御市场的短期波动和不确定性。股市短期内可能会受到各种非理性因素干扰,如市场情绪、投机行为和宏观经济事件等,这些因素都可能导致价格波动。因此,长期持有优质资产可以让投资者避免被短期波动所干扰,专注于公司的长期增长。
参考文献:
1.陆蓉金融学讲义.2019.陆蓉
2.投资最重要的事.2019.霍德华·马克斯
3.Harrison J.M,Kreps D.M.Speculative Investor Behavior in a Stock Marketwith Heterogeneous Expectations[J].Quarterly Journal of Economics,1978,92(2):323-336.
(风险提示:基金有风险,投资需谨慎。以上所有内容及观点仅供参考,不构成对任何人的投资建议和依据。)
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