原价1499元的球鞋，在网上被标价至49999元，涨幅高达33倍！这种溢价现象并非个例，从球鞋到盲盒，从玩偶到相机，炒物经济的触角伸向了消费市场的各个角落。这种经济模式背后是年轻消费者对个性化、潮流化商品的追求，以及投机者对利润渴望的共同作用结果。
一方面，潮流文化的兴起让一些普通工业品成为了投机者的新宠，年轻消费者在几十倍甚至几百倍涨幅诱惑下，期待购入商品后，有更多人以更高价格买入。另一方面，流通平台的推波助澜使得这些商品的二手交易市场日益活跃，甚至出现了提供真假鉴别和交易指数等服务。这种频繁交易行为或许可以用行为金融学中的“博傻理论”来解释。
什么是博傻理论？
在解释“博傻理论”定义前，大家先思考一个问题：投资时，你更倾向于长期价值投资还是短期频繁交易？
虽然传统金融学告诉大家要坚持长期价值投资，但在真实市场中，大多数投资者仍然偏爱短期交易。这种现象便可用博傻理论来解释，该理论由哈里森和克雷普斯提出，认为在均衡时股票价格会超过所有人的预期，短期内交易越频繁，资产价格越高。
为了帮助大家理解，我们可以将股票投资想象成击鼓传花游戏，当你听见鼓点敲得很有规律时，你会大胆接过这朵花，然后不紧不慢传给下一个人；当你感觉鼓点越来越快，似乎要结束时，你就会加快速度，将花立刻传给下一个人。同样，在股票市场，每个人对于股票价格都有自己的判断，会按照自己对市场的理解掌握节奏，向另一个人卖出自己的股票。
假设大家对于股票的价值有意见分歧，但都认可一个观点——从长期来看，该股票应该值200元。从当下短期来看，如果你认为会有投资者在短期犯傻，也许可以用300元的价格卖给他，那么现在你就愿意用250元购买这只股票。从理性角度来看，股票的长期均衡价值为200元，但你却愿意犯傻以250元的价格购入，这就归因于你相信会有人更傻，会以300元接手。所以博傻理论告诉我们一个真理——做不可怕，可怕的是做最后一个。
博傻理论的两个关键：快速交易
“博傻理论”之所以存在的关键在于两方面：一方面，快速交易，基于投机心理，投资者希望快速将手中的股票转让出去，只要击鼓传花的“花”不在自己手上，就有可能从“更傻”的投资者那儿获益。在这一过程中，如果坚守价值投资理念，等到股价回落，最终持有者就成了真正的傻瓜。另一方面，交易量大，博傻理论依托于流动性，流动性越强的市场，价格越可能被高估。
博傻理论的出现，可以解释金融市场中很多投机现象，金融学中特有的“郁金香现象”便由此产生。1593年，一位维也纳的植物学教授到荷兰的莱顿任教，他带去了在土耳其栽培的一种荷兰人此前没有见过的植物———郁金香,郁金香因其美丽与稀有性备受追捧。后来，郁金香受到花叶病侵袭，病毒使花瓣生出一些反衬的彩色条或“火焰”。
富有戏剧性的是病郁金香成了珍品，以至于一个郁金香球茎越古怪价格越高。于是，有人开始囤积病郁金香，又有更多人出高价从囤积者那儿买入并以更高价格卖出。这种高价现象一直持续到1638年，才悲惨落幕，球茎价格跌到了一只洋葱头的售价。
避免博傻的四种方式
为了避免博傻理论，我们不妨试试以下方法来避免成为最终拿“花”的“大傻瓜”：
1.不做最后一个：巴菲特曾说过“别人贪婪我恐惧”，意思是说，当多数人贪婪时，市场往往被高估，人们被利益冲昏头脑，忽视风险，盲目跟进。因此，在博傻阶段，远离是非之地，防止自己成为最后一个。
2.认识市场与自己：在投资领域，保持谦虚和认识到自己能力的局限性至关重要。市场复杂多变，受到多种因素影响，因此投资者应避免过分自信，始终对市场保持敬畏之心。此外，培养风险意识也是必要的，这意味着在追求收益的同时，不可忽视与之相伴的风险。
3.多元化投资策略：为了降低风险，投资者也可采取多元化投资策略，将资金分散到不同的资产类别和行业中。这种方法有助于减少对单一投资的依赖，从而在某一资产或市场出现不利情况时，保护投资组合免受重大损失。
4.长期投资思维：长期投资有助于投资者抵御市场的短期波动和不确定性。股市短期内可能会受到各种非理性因素干扰，如市场情绪、投机行为和宏观经济事件等，这些因素都可能导致价格波动。因此，长期持有优质资产可以让投资者避免被短期波动所干扰，专注于公司的长期增长。
参考文献：
1.陆蓉金融学讲义.2019.陆蓉
2.投资最重要的事.2019.霍德华·马克斯
3.Harrison J.M,Kreps D.M.Speculative Investor Behavior in a Stock Marketwith Heterogeneous Expectations[J].Quarterly Journal of Economics,1978,92(2):323-336.
（风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上所有内容及观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。）
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