性价比居首的资产

一、   全球债券市场

债市表现：中国10年期国债收益率下跌2.29bp，报2.17%；美国10年期国债收益率下跌2bp，报3.83%。

二、   中资美元债二级市场

中资投资级各板块代表券涨跌互现，以涨为主。其中产业板块的顺丰活跃券收益率单日变动+4.71bp，跌幅较深。地产板块的龙湖活跃券收益率单日变动-16.16bp，表现优异。

海外投资级代表券普涨。其中，东南亚板块的曼迪利银行活跃券收益率单日变动-6.4bp，表现最佳。

高收益方面，中资美元债高收益市场波动主要集中在地产板块，其中代表性的是万达活跃券收益率单日上行37.03bp。与此同时，产业板块的复星活跃券收益率单日上行24bp，表现亦逊色。

三、   债市要闻及策略

1、央行公开市场操作。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月14日以固定利率、数量招标方式开展了3692亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放3692亿元。

2、美国7月消费者物价温和上涨，同比涨幅放缓至3%以下，这是近三年半以来首次，进一步增加了美联储下月降息的可能性。7月CPI环比上涨0.2%，符合预期；同比上涨2.9%，创2021年以来最小涨幅。这标志着消费者价格涨幅连续第三个月保持温和，加之7月生产者价格仅温和上涨，表明通胀已稳步回归下降趋势。

3、央行接连喊话“控场”，债市博弈持续进行。一位市场专家对第一财经表示，今年以来我国长期国债收益率持续下行，央行“苦口婆心”多次警示债市风险。近期政府债券发行明显加快，市场上短期博弈炒作的行为也在减少，这些都表明债券市场供求有望进一步趋于均衡，金融管理部门轮番提示风险起到了效果。

4、新西兰联储意外降息25个基点，将基准利率从5.5%降至5.25%，为2020年3月以来首次降息，市场预期维持不变。新西兰联储主席奥尔称，消费者物价指数正持续回归目标区间，可以开始利率的正常化进程；目前是经济最黑暗的时期。

5、债市策略

国内债券：8月14日，银行间利率债收益率普遍下行，7年期国债收益率下行幅度较大，达3.5bp。

8月5日以来，债券市场迎来一波宽幅震荡。数据显示，8月5日，10年期、30年期国债到期收益率分别跌至2.09%、2.33%，但债券市场下行的趋势未被扭转；8月6日-12日，国债到期收益率快速上行，8月12日，债市迎来大幅调整，30年国债期货主力合约跌1.11%；8月13日、14日，债市再度回暖，30年国债期货主力合约两个交易日累涨1.21%。

当前多方面的利空因素仍等待消化，长端债券参与性价比或不高，考虑到短期震荡调整的可能性依旧存在，因此对于长端的投资需要谨慎关注仓位并设置止盈、止损机制。

可转债：近期，由于信用评级下调、正股面值退市担忧等因素，低价可转债市场表现持续低迷。自5月以来，可转债市场出现较大幅度调整。中证转债指数年内累计跌幅超过4%，可转债等权指数年内下跌幅度更大，累计跌幅接近10%。

转债转股溢价率方面，截至8月14日，全市场转债转股溢价率中位数为49.54%，转股价值中位数71.15，到期收益率1.39%。可转债等权指数已经跌至1800点以下，回到2021年8月初的位置。

尽管可转债市场近期表现低迷，但绝大部分转债的估值均处于历史低点，性价比更高，可持续保持关注。

数据来源：集思录，截至日期：2021年7月14日-2024年8月14日

美元债：中信证券研报表示，2024年以来，债券市场资产荒愈演愈烈，随着利率行至较低水平，流动性产生的收益较年初已有大幅压缩，后续空间较为有限。认为现阶段债券市场中各板块性价比由高至低依次为中资离岸债、民企债、城农商行二永债、区县级城投债、超长期国债与地方债。因此，中资美元债是性价比居首的资产。

美国投资级债券*每轮加息周期后2年的表现:

特别提示：市场有风险 投资需谨慎

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