周四(15日)，央行通过逆回购向市场大力注水，资金成本明显回落，但连涨两日的债市显露疲态。早盘银行间主要利率债收益率多数上行。国债仅10年期活跃券“一枝独秀”，其利率小幅下行0.5bp报2.185%；国债期货全线收跌。市场人士指出，央行在逐步弱化MLF利率的指导意义，当前行情并未反转，但经过本轮调整，市场心态更加谨慎，下阶段债市的核心因素在于资金面。
央行今日开展5777亿元7天期逆回购操作，并宣布今日到期的4010亿元MLF将于8月26日续做，单日净投放1696亿元。qeubee数据显示，DR001下跌9.35bp至1.7564%。江海证券投资顾问朱陈东对qeubee live表示，央行延续了上个月的操作情况，主要是为了弱化MLF的政策利率意义。对于本月MLF的操作，东方金诚首席宏观分析师王青认为央行可能采取缩量或等量续作，不过后期伴随政府债券持续处于发行高峰，如果银行信贷也有加快投放，MLF有望恢复增量续作，甚至不排除三季度实施降准的可能。
利率债市场成交方面，qeubee数据显示，早盘GVN整体占优，10：00-11：00期间尤甚。机构行为来看，qeubee数据显示，银行为主要买入力量；基金、证券为主要卖出力量。
【基本面】
统计局最新数据显示：
7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，比上月回落0.2个百分点；环比增长0.35%。1-7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%。
7月份，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长
2.7%，比上月加快0.7个百分点：环比增长0.35%。1-
7月份，社会消费品零售总额273726亿元，同比增长
3.5%。
1-7月份，全国固定资产投资(不含农户)287611亿元，同比增长3.6%，比1-6月份回落0.3个百分点。
光大银行宏观市场部研究员周茂华表示，7月工业产出、消费和投资整体弱于市场预期，反映国内经济复苏力度偏弱，国内需求端复苏仍弱于供给端，物价维持低位。数据暗示国内宏观政策实施力度进一步加大，政策重心偏向于有效需求，畅通内循环，加快供需再平衡。但考虑到国内经济转型阵痛，结构性问题等，国内宏观政策更强调质效，以平衡稳增长、防风险与调结构，内外均衡关系。
【公开市场操作】
今日，中国央行开展5777亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.7%。同时宣布今日到期的4010亿元MLF将于8月26日续做。据qeubee统计，今日公开市场有71亿元逆回购到期，净投放1696亿元。
【资金面】
隔夜shibor报1.7540%，下行8.80个基点；1周shibor报1.8140%，下行5.50个基点；3月shibor报1.8400%，上行0.20个基点。
银行间市场回购定盘利率，FR001报1.8500%，较昨日下行5.00个基点；FR007报1.9000%，较昨日下行2.00个基点；FR014报1.9300%，较昨日上行3.00个基点。
银银间市场回购定盘利率，FDR001报1.7600%，较昨日下行9.00个基点；FDR007报1.8300%，较昨日下行5.00个基点；FDR014报1.9000%，与昨日持平。
【债市展望】
葫芦岛农商银行金融市场部交易员、岛上葫芦娃主理人吴昊对qeubee live表示，对目前的债市行情先以反弹而不是反转来看。
展望债市后续，市场普遍认为，下阶段债市的核心因素在于资金面。
浙商银行FICC表示，在利率整体低位的情况下。短期内快速震荡不可避免，但经过本轮调整，市场心态更加谨慎，极速暴跌或暴涨的行情可能暂时已经过去。后续资金面可能仍然有较大的不确定性。
“在央行通过各种方式提示债市长端风险已成为共识的背景下，下阶段央行对于资金利率的调控态度将成为债市调整幅度和持续时间的关键因素。”东方固收表示，若央行可以在短期内容忍资金利率出现较为明显的收紧，那么固收资管产品的负反馈或将持续，债市或将出现从熊陡到熊平的调整；若央行在资金利率收紧时能够给予有效对冲，就如同7月税期和跨月的时候一样，那么资金利率就会牵制长端利率的上行，债市在维持收益率曲线陡峭化的同时将进入震荡运行。
由于明天和下周一仍在税期的影响范围，并且明天也有较多的政府债净缴款，江海证券投资顾问朱陈东对qeubee live表示，预计明天和下周一央行会进行较为充裕的净投放来平抑资金面的波动。
此外，二季度商业银行净息差数据出炉，华西证券指出，在二季度手工补息大力整改的背景下，各类银行的经营压力几乎没有得到改善。往后看，缓解银行净息差压力依然是艰巨的任务，银行降低负债端成本的速度，也成为制约债券等资产端收益率下行斜率的关键因素。
交易策略方面，国盛固收建议根据自身波动承受能力进行投资选择，如果是对波动承受能力较强的配置型资金，当前长端利率具有较高的性价比，如果是对波动承受能力弱的交易性资金，建议保持观望。
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