6月6日至7日期间,巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司(以下简称“伯克希尔”)增持了256.55万股西方石油普通股。上一次增持行动,是在2月初。
近期,西方石油的股价呈现过山车走势,1月中旬至4月中旬期间一度涨超20%,4月12日至5月7日,该公司股价又回调了14%,最新市值为536亿美元。
截至6月7日,伯克希尔持有这家能源生产商2.5亿股,按西方石油的最新股价58.53美元/股来算,持股市值约146亿美元。
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巴菲特与西方石油的渊源
巴菲特对西方石油的投资始于2019年,从2022年一季度起,伯克希尔连续三个季度大手笔买入西方石油股票,使其对西方石油的持股增至27%,一举成为西方石油单一最大股东。
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2022年8月,伯克希尔获得了美国联邦能源监管委员会的许可,可以购买至多50%的西方石油股份。随后,巴菲特继续一路增持。
巴菲特去年5月曾透露,他并不寻求全面收购该公司,不过伯克希尔确实可能会购买更多的西方石油股份,而该公司通常倾向于以低于每股60美元的价格购买。
附:伯克希尔二季度末持仓
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巴菲特投资西方石油的逻辑是什么
(1)押注石油行业的未来
巴菲特认为,油气生产有助于美国缓解能源依赖,符合股东和国家利益。
在当下全球各国已经达成大力发展清洁新能源的共识之下,巴菲特却在不断地买入传统能源公司,对此,无论美国还是中国的很多投资者大多都不太理解,毕竟在不远的未来,传统石油能源将被新能源取代已是大势所趋,就连OPEC都预测石油需求的高点也就在近几年了。
2019年5月,巴菲特在接受CNBC采访时被问及西方石油和阿纳达科石油公司的并购案时,回答:伯克希尔对于西方石油的投资最主要是押注长期石油价格(bet on long-term oil price more than anything)。
请注意“长期”价格二字,在巴菲特的眼中至少10年以上才算得上是所谓长期。在此后的多次采访和伯克希尔年会问答中,巴菲特谈到,他不同意短期内任何能替代石油以及传统能源的观点。
我们要意识到摆脱对石油的依赖并非想象的那么容易,根据信达证券的一份研报显示,目前我国石油消费中占比最大的是交通用汽柴油,也就是最有可能被新能源车替代的领域,但占比也只有37%。
而化工用油、工业用油和其它用油分别占中国油品总消费量的22%、12%和24%。这些需求和用途都是新能源不能替代的。并且,这样的需求还在继续增长。而新能源所用到的铝、镍、锂、单晶硅、多晶硅等基础材料,基本都是高耗能材料。
也就是说,要想在短期实现传统能源向新能源的转型,就需要消耗更多的传统能源,而新能源将要取代传统能源的预期,又使得能源公司大幅减少了传统能源的开采投入,这又反过来导致了短周期的传统能源短缺问题。而俄乌冲突更是让各国意识到了油气能源的战略价值。
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(2)西方石油开采石油的位置
公开资料显示,西方石油是一家总部位于美国洛杉矶的国际石油和天然气勘探和生产公司,主要业务包括油气勘探开发、化工业务以及天然气运输等,是目前全球最大的页岩油生产商之一。
西方石油目前重仓美国二叠纪盆地页岩油资产。美国乃至全球的页岩油资产中,二叠纪盆地的油气资源是最好的,储量庞大,估计按现有开发速度未来可开采50年左右,平均开采成本最低。
若未来油价下跌,最先撑不住亏损的是除二叠纪之外的全球其他页岩油项目,二叠纪对应的亏损油价是全球页岩油中最低的。这就类似中东油田在全球常规油田中的低成本地位,盈亏平衡点最低。
页岩油田开采的重要特点是从勘探到开采时间很短,然后产量衰减快,投资回收期短。若未来油价大涨,重仓二叠纪页岩油的西方石油可快速增产,获得暴利。
若油价大跌,西方石油可停止开发新油田,油气产量快速下降,亏损额可控。
若油价暴跌,西方石油也会损失惨重。但判断未来油价突然暴跌的可能性很小,西方石油就处于行业中比较有利的位置。大部分油企由于油气储量不足,想长期维持现有产量都做不到。
我们注意到巴菲特并不是只持有西方石油一只石油股,同时持有规模更大的雪佛龙股票,市值为2600亿美元,两者均为前十大持仓股。
雪佛龙和西方石油都是美国二叠纪盆地排名前两位的土地所有者,而二叠纪是美国页岩油未来增产的核心。
芒格曾在年会上说:“持有这两家公司相当于拥有二叠纪盆地的石油和天然气资源。”
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(3)从股东回报的角度上看
2023年只有3家油气企业实现股东回报正增长,分别为雪佛龙和西方石油,以及埃克森美孚。
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各大油气企业的2023年的现金流同比跌幅都在20-25%左右,在这种情况仍然保持股东回报正增长,这是3家最大的优点。西方石油和埃克森美孚的股东回报占自由现金流的比例提高到90%以上,而雪佛龙提到120%以上。
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再对比同行来看,能得知雪佛龙和西方石油的资本开支是行业里最小的两家,在股东回报上却又是行业里最好的。
2021年报会上,西方石油CEO表示未来不再进行大规模增产和并购,赚到的钱优先减少公司债务,其次是赎回优先股,之后开始恢复派息和回购股票。
巴菲特在股东大会上说,他了解到西方石油优先还债,未来也不激进扩产后,也是决定把西方石油重新买回的重要原因之一。
(4)巴菲特对西方石油CEO的欣赏
2016年,56岁的维奇·霍卢布(Vicki Hollub)成为西方石油公司的第一位女性首席执行官,也是石油行业的第一位女性首席执行官。在石油这个传统行业,一直是由男人主导,而西方石油CEO维奇·霍卢布却在这里大放异彩。
2019年,维奇·霍卢布以380亿美元收购了同行阿纳达科石油(Anadarko)。阿纳达科在二叠纪盆地拥有24万英亩的土地,这些土地大多是相连的, 通过这笔收购,西方石油获得了阿纳达科在当地优质的油井,与此同时,也背负上了不少负债。
这也使得一手主导这笔收购的首席执行官维奇·霍卢布,一度争议连连,面临投资人的猛烈抨击,最艰难的时候甚至面临下课的风险。 但最终,油价的上涨、公司股价的反弹,证明了这笔交易非常成功。
巴菲特对这位女企业家赞不绝口,无数次在公开场合盛赞她。 他说:“我们对西方石油的管理层很熟悉,他们做了很多好的事情,建了很多新井还能盈利。”
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巴菲特与西方石油成立合资公司
近期,伯克希尔能源公司(BHE)的子公司——BHE可再生能源公司,联手西方石油向锂资源进军的消息也引发市场关注。它们已成立了一家合资企业,将从地热盐水中提取高纯度锂化合物,并进行商业化生产。
锂是电动汽车、消费电子产品和电网储能电池的关键原材料,被称为“白色石油”。此前, 美国多家油气公司已投入到了锂矿投资领域。
伯克希尔能源公司(BHE)涉足公用事业及能源领域,除了风电、光伏、水电、核能、地热等可再生能源外,也布局天然气、煤电等传统能源,公用事业及能源板块为伯克希尔仅次于保险、铁路外的业务板块。
海通国际指出,能源板块是巴菲特旗下伯克希尔的重要业务之一,伯克希尔在布局新能源同时,仍坚持化石能源投资,认为完全转向可再生资源仍需要一定时间,并且认为天然气是重要过渡能源。
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番外篇
最新的2024Q2 显示,李录的喜马拉雅资本公司在今年第二季度首次买入了西方石油(OXY) 。
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$中国海油(SH600938)$$中国石化(SH600028)$$中国石油(SH601857)$
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《万里一击中》
作者:李苦禅
创作年代:1977
规格:132.5×65.5cm
材质:纸本水墨设色中国画
藏地:中国美术馆
徐悲鸿画马,齐白石画虾,李可染画牛,李苦禅画鹰,黄胄画驴,都成为时代的印迹,深深镌刻在中国的美术史上。
李苦禅(1899—1983),原名英杰,后改名英,艺名苦禅,山东高唐人。1919年曾在北大画法研究会,和徐悲鸿学素描。1922年入北京艺专西画系,次年拜齐白石为师。1930年至1934年曾在杭州艺专任教。
抗战期间困居北平,因支持爱国志士被捕入狱而坚贞不屈。1949年后任中央美院民族美术研究所研究员、国画系教授。
李苦禅喜绘鹰、鹭等大鸟,尤以鹰的题材最多。以雄强豪放之势,沉稳拙厚之笔,随缘成迹,意象写形,为齐白石最优秀的弟子。他笔下的鹰是理想中的鸟,既是北方人豪爽纯朴的气质象征,同时也是他自己人格的化身。
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