国家统计局发布7月经济数据，7月份国民经济运行总体平稳、稳中有进。统计局称，目前的经济运行确实面临着有效需求不足的问题，对此中央政治局会议明确强调，下半年要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策着力点更多转向惠民生、促消费。随着相关政策的逐步落地显效，需求不足的问题也将会逐渐得到有效改善，价格运行状况也有望随之逐渐好转。
工业生产有所回落，7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，比上月回落0.2个百分点；环比增长0.35%，1-7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%。去年7月工增基数不高，仅为3.70%，但今年7月工增环比仍然较弱。高质量发展效果显著，装备制造业增加值增长7.3%，高技术制造业增加值增长10.0%，分别比上月加快0.4和1.2个百分点；新能源汽车、集成电路、3D打印设备产品产量同比分别增长27.8%、26.9%、25.3%。
图1、规模以上工业增加值当月同比
服务业恢复。7月份，全国服务业生产指数同比增长4.8%，比上月加快0.1个百分点。1-7月份，全国服务业生产指数同比增长4.9%。1-6月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长7.2%。消费环比增长，同比中规中矩。7月份，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%，比上月加快0.7个百分点；环比增长0.35%。1-7月份，社会消费品零售总额273726亿元，同比增长3.5%。全国网上零售额83784亿元，同比增长9.5%。其中，实物商品网上零售额70093亿元，增长8.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%。但北京和上海上半年社零转负，分别为-0.30%和-2.30%，去年同期则分别为4.50%和23.50%。
图2、社会消费品零售总额当月同比
固定资产投资累计同比较上月回落，1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%，比1-6月份回落0.3个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.0%。提质增效明显，高技术产业投资同比增长10.4%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长9.7%、11.9%。
图3、固定资产投资当月同比
就业方面，1-7月份，全国城镇调查失业率平均值为5.1%，比上年同期下降0.2个百分点。7月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月上升0.2个百分点，比上年同月下降0.1个百分点。而消费者预期就业指数今年以来持续下降至73.60。
图4、消费者预期就业指数
利率债情况
图5、收益率和期限利差分位数
图6、收益率
图7、期限利差
转债市场
今日转债市场小幅下跌，中证转债指数下跌0.40%，万得可转债等权指数下跌0.51%。今日转债市场成交额502.00亿元，交额相比上个交易日小幅放量，目前成交额处于年内较低水平。股市方面，A股三大指数低开高走，截至收盘，沪指涨0.94%，深成指涨0.71%，创业板指涨0.53%，北证50指数跌0.39%，沪深京三市成交额5945亿元，其中沪深两市5915亿元，较上日放量1141亿元。两市超3800只个股上涨。板块题材上，游戏、AI眼镜板块表现强势，房地产、汽车股午后活跃，民爆、贵金属板块相对较弱。
今日煤炭领涨。8月11日，中共中央国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，提到“坚决控制化石能源消费，深入推动煤炭清洁高效利用，‘十四五’时期严格合理控制煤炭消费增长，接下来5年逐步减少，在保障能源安全供应的前提下，重点区域继续实施煤炭消费总量控制，积极有序推进散煤替代”。一是此次对煤炭消费量提出新提法，且比以往更严。《意见》提到“十四五”时期严格合理控制煤炭消费增长，接下来5年逐步减少，首次明确了煤炭消费下降的时点和趋势。与21年粗钢产量平控相比，此次文件级别更高，由中央发文而不是发改委、工信部；要求更严，代表着接下来5年逐步减少与确保21年压减的表述有差距。二是压减需求或是对供给刚性不足的无奈之举，对供需格局影响或有限。在过去几年多措并举推动煤炭增产增供后，发改委、能源局依然对远期供给有所担忧，23年底提出建立煤炭储备产能，并在今年4月进一步优化建设要求。因此，在考虑能源安全及存量资源持续衰竭的情况下，提出压减需求或能提前对冲市场对未来供需偏紧的预期，对当下及“十五五”煤炭供需格局影响或有限。三是价格向上弹性或进一步弱化，但下限支撑逻辑不变。新提法有利于管理煤价预期，价格向上弹性或进一步弱化。建议关注具备内生增量，成长性较强的煤炭相关龙头转债标的。
今日传媒小幅上涨。传媒互联网围绕内容与媒介的发展带来供给需求新探索。从AIPC角度看，AIPC的发展标志着我国桌面操作系统迈入智能化时代，短期内AIPC的发展预计商业应用为主，消费市场为辅的趋势，AIPC行业的市场规模有望从2025年的233.42亿元增加至2029年的1948.61亿元（复合增速69.98%）。从AI手机角度看，生成式AI智能手机是专为智能手机设计的，配备了硬件与软件功能，可以实现生成式AI驱动功能与应用在智能手机上的无缝集成和高效执行，如谷歌的GeminiNano、百度的文心以及OpenAI的GPT-4；Gartner预计到2024年底，生成式AI智能手机和AIPC的出货量将分别达到2.4亿台和5450万台（分别占到2024年基础和高端智能手机出货量的22%以及PC出货量的22%）。从AIPin角度看，2023年11月美国初创公司Humane推出无屏幕可穿戴设备，主要功能包括语音命令和手势操控，用户可以通过这些方式与设备进行互动，AiPin拥有“激光墨水显示器”功能，可在手掌上投射一个单色用户操作界面，分辨率为720p，用户可使用各种手势或语音交互，进行拍照、翻译、卡路里识别等功能。从AI眼镜角度看，2024年Rokid新品RokidARLite发布后备受关注，同时微软、华为、苹果、字节跳动和Meta等大厂均在积极布局智能眼镜市场；Ray-BanMetaAI眼镜内置了MetaAI功能，能够识别物体、回答问题和翻译文字，具有较高的性价比。AI眼镜作为端侧AI落地较优解之一，硬件微型化与计算能力提升，AI智能眼镜将更轻薄并有望深度融合AI算法，实现更好的人机交互和情境感知。建议关注传媒行业龙头转债标的。
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