大家好，我是$达诚定海双月享60天滚动持有短债C(OTCFUND|013965)$的基金经理王栋。
继8月5日“黑色星期一”以来，债市在短暂走强后便持续调整，10年期国债活跃券收益率便持续性阶梯上行，8月12日最高更是上行至2.24%，收益率与价格呈反向波动，债市则表现为波动调整。（数据来源：wind）此次债市的调整原因是什么？又该如何操作才能降低风险影响呢？
此次债市调整的原因是什么？债牛结束了吗？
先说结论，这仍然是“牛市多长阴”的调整范畴。债券仍处于牛市中，但由于行情走的较快，监管层需要给市场降降温，尤其是10年和30年国债为为代表的长端利率走势。
事实上，今年4月以来央行频频提示长端利率风险，不希望利率下行太快。不过这轮节奏里，先是7月31日日元加息，“套利”货币增加成本带崩8月初的日股和全球股市，然后中国债市尤其是利率债市场成了一定程度的全球避风港，长端利率投机情绪浓，利率下行太快，这毕竟与央行的意图相违背，于是乎8月5日开始，几板子接踵而来：
8月5日下午央行指导大行卖债，尾盘利率明显上行；
8月6日至8月8日央行及交易商协会，又点评4家农商行和国债投资的一些违规行为；
加上8月9日收盘，央行二季度货币政策执行报告出来，“坚决纠正顺周期投资行为”，并开展利率压力测试，所以债市调整较快。
对于债牛是否结束，只能说首先需要敬畏监管、敬畏央行，顺势而为，了解监管意图，明确市场结构风险，另一方面基本面上暂时可能难以让债市反转，经济仍在筑底，货币政策也仍然宽松友好，后续关注外围金融风险和基本面的变化，以及对我们出口是否有影响，另外国内的高频数据尤其是地产政策消化库存速度、化债进展跟踪等是重点。
面对此次调整该如何操作？
核心首先是对未来一段时间基本面变化的预测和认知，目前我们认为基本面仍然在筑底阶段，国内经济数据还需要回复时间，另外需要关注外围欧美衰退逻辑产生的后续影响，这会对我国出口产生进一步的不利影响。
7月全球制造业PMI指数为49.7，较上月下降1.1个百分点，年内首次回在收缩区间，7月各国多数表现不佳，美国PMI回落1.7个百分点，欧元区持续在收缩区间内运行，日本再度回落至荣枯线回落、失业再创短期新高，叠加日本央行加息强化了市场对于全球经济衰退的预期。若美国经济在接下来继续受到拖累，并且地缘局势始终僵持不下，我国对外贸易或在一段时间内持续受阻。所以这样看我们目前仍在避险区间，债市行情大概率还没有结束。（数据来源：wind）
但是由于央行和监管的发声，8月5日当天10年期国债利率低点也并不容易短期突破，进入横盘震荡概率较大。双月享这样的债基产品，本身偏向于现金管理型产品，回撤控制尚可，夏普比率一直较为靠前，确实适合在债市波动增加的行情中，向更多投资者推荐，以提供客户尽量稳健的投资体验。
$达诚定海双月享60天滚动持有短债A(OTCFUND|013964)$
$达诚定海双月享60天滚动持有短债C(OTCFUND|013965)$
$达诚腾益债券A(OTCFUND|017045)$
$达诚腾益债券C(OTCFUND|017046)$
$达诚致益债券发起式A(OTCFUND|017503)$
$达诚致益债券发起式C(OTCFUND|017504)$
$达诚中证同业存单AAA指数7天持有期(OTCFUND|019572)$
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