传统价值投资者喜欢投资高护城河、高壁垒、高自由现金流的公司。这类公司往往具有较高的定价权和议价能力，负债率低、资本支出低，所以自由现金流比较好看。
麦加芯彩显然不是这样的公司，工业涂料有一定的技术壁垒，认证周期较长，特别是在船舶等重防腐领域，长期以来被外资占据主要份额就可以看出来。但这种技术壁垒也并不是无坚可摧，而且总的来说，下游客户集中度较高，议价能力较弱。这从资产负债表中的应收账款和现金流量表中的经营性净现金流都可以看出来。
2023年公司营收和归母净利润分别为11.41亿元和1.67亿元，分别同比-17.75%，-35.79%。在此基础上，应收账款增长近70%，直接导致经营性净现金流为负，并且年末应收账款余额占营业收入比例约62%。可见公司并不是现金奶牛型企业，而且一旦下游竞争恶化，应收账款导致的信用减值损失会进一步恶化公司的盈利能力。
麦加芯彩显然不符合巴菲特眼中的“好公司”，不属于一流生意。那是否投资这种类型的公司就赚不了钱呢？不一定，传统价投可以赚钱，但并非是唯一的赚钱方式。在投资方面千万不能教条化。
高端白酒是公认的顶级生意，但最近四年投资茅五泸的都没有赚钱。这不仅仅是因为上一轮白酒牛市导致的估值泡沫化，好公司，好价格，好的公司还要有一定的增长预期才能赚钱。好多纯价投不考虑公司的成长性是一个笑话，投资小白都知道，20%的增长和10%的增长不可能给相同的估值。
可口可乐、格力等现金奶牛性企业的经历告诉我们，即使是顶级生意失去了增长的预期，估值照样打骨折，投资者很难赚钱。
2019年~2023年，公司的营业收入波动较大，非常符合公司的周期性特点。集装箱和风电行业受经济环境和政策影响，波动较大。纯周期性公司赚钱难度很大。麦加芯材意图形成工业涂料平台化收入，正在进入空间更大的船舶涂料业务。这种周期成长型怎样投资才能赚钱？
正因为是非一流生意，所以安全边际一定要足够。一是行业的安全边际—周期底部，二是估值的安全边际。另外要判断第二增长曲线的可靠性和天花板。最后是仓位的安全边际，至于这几大安全边际如何把握，就见仁见智了。$麦加芯彩(SH603062)$ $中集集团(SZ000039)$ $中国船舶(SH600150)$
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