周四(15日),央行通过逆回购向市场大力注水,资金成本明显回落,但连涨两日的债市显露疲态,就连上午“一枝独秀”的10Y国债也在午后转跌,收益率回到2.2%关口附近,其余期限品种上行幅度更多达2-5bp不等;国债期货全线收跌。媒体援引交易员指出,午后现券跌势加剧主要是受银行公募、SPV投资规模受限的传闻影响。
央行今日开展5777亿元7天期逆回购操作,并宣布今日到期的4010亿元MLF将于8月26日续做,单日净投放1696亿元。geubee数据显示,DR001下跌9.28bp至1.7571%,10年国债活跃券利率上行1bp报2.20%。市场人士指出,央行在逐步弱化MLF利率的指导意义,当前行情并未反转,但经过本轮调整,市场心态更加谨慎,下阶段债市的核心因素在于资金面。
江海证券投资顾问朱陈东对qeubee live表示,央行延续上个月的MLF操作情况,主要是为了弱化其政策利率意义。对于本月MLF操作,东方金诚首席宏观分析师王青认为央行可能采取缩量或等量续作,不过后期伴随政府债券持续处于发行高峰,如果银行信贷也有加快投放,MLF有望恢复增量续作,甚至不排除三季度实施降准的可能。
利率债市场成交方面,qeubee数据显示,全天GVN整体占优。机构行为方面,qeubee数据显示,全天来看,银行为主要买入力量;基金、证券为主要卖出力量,且午后均显著增强。
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【债市展望】
葫芦岛农商银行金融市场部交易员、岛上葫芦娃主理人吴昊对qeubee live表示,对目前的债市行情先以反弹而不是反转来看。
展望债市后续,市场普遍认为,下阶段债市的核心因素在于资金面。
浙商银行FICC表示,在利率整体低位的情况下,短期内快速震荡不可避免,但经过本轮调整,市场心态更加谨慎,极速暴跌或暴涨的行情可能暂时已经过去。后续资金面可能仍然有较大的不确定性。
“在央行通过各种方式提示债市长端风险已成为共识的背景下,下阶段央行对于资金利率的调控态度将成为债市调整幅度和持续时间的关键因素。”东方固收表示,若央行可以在短期内容忍资金利率出现较为明显的收紧,那么固收资管产品的负反馈或将持续,债市或将出现从熊陡到熊平的调整;若央行在资金利率收紧时能够给予有效对冲,就如同7月税期和跨月的时候一样,那么资金利率就会牵制长端利率的上行,债市在维持收益率曲线陡峭化的同时将进入震荡运行。
由于明天和下周一仍在税期的影响范围,并且明天也有较多的政府债净缴款,江海证券投资顾问朱陈东对geubee live表示,预计明天和下周一央行会进行较为充裕的净投放来平抑资金面的波动。
此外,二季度商业银行净息差数据出炉,华西证券指出,在二季度手工补息大力整改的背景下,各类银行的经营压力几乎没有得到改善。往后看,缓解银行净息差压力依然是艰巨的任务,银行降低负债端成本的速度,也成为制约债券等资产端收益率下行斜率的关键因素。
交易策略方面,国盛固收建议根据自身波动承受能力进行投资选择,如果是对波动承受能力较强的配置型资金,当前长端利率具有较高的性价比,如果是对波动承受能力弱的交易性资金,建议保持观望。
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