近期,林园爱股金龙鱼公布了半年报。
2024年1-6月共实现营业收入1094.78亿,同比下降7.78%;净利润10.97亿,同比增长13.57%;扣非净利润1.61亿,同比增长1013.79%。
表面看在营收下降的同时,盈利实现了高增长,但这是建立在去年同期极低业绩基数之上的增长,意义实乃相当有限。如果和上市初期的2020年同期相比,净利润只有当初的1/3,而扣非净利润甚至连一个零头都达不到。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240815/168DD1E32A855E2984D1184AA90CBF35_w640h259.png)
关于营收收入的下降,公司给出的解释为主要因产品降价所致,大概意思是说销量其实实现了一定增长,但由于产品均价下调,抵消了销量增长的贡献,反而拖累了销售收入。
至于为什么要降价销售呢?答案在于大豆及大豆油等主要原材料价格下跌,公司不得不按照物价部门的指导意见,调低了粮、油等主要产品的售价。
从这一说法看,至少透露了三重不好的信息:
1、老问题,粮油属于事关国计民生的战略物资,公司没有终端定价权,上游原材料涨价会给你带来成本压力,可遇到上游原材料降价也同样没好果子吃,你必须得跟着降价。总之只能让你维持温饱,超额收益最好想都不要想。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240815/C977B8604466614B4EB33AF4E9B529F7_w640h480.jpg)
2、为了化解没有定价权的窘迫,近年来金龙鱼大力进军调味品、预制菜等领域。然而就中报看,营收负增长依然强调是产品价格下调惹的祸,要知道只有粮油受物价指导,而调味品、预制菜是不受物价指导的,故而也就意味着公司的调味品、预制菜卖得非常不好,在总体量中的贡献度微乎其微。
3、价格下调却并未带来收入增加的效果,说明降价刺激下销量的增长极为有限,公司主业所遭遇的瓶颈问题非常明显。
这一点简单想想也十分清楚,人口总量不增长的情况下,粮油消耗增长空间又在哪呢?现在人其实并不缺乏主食摄入,人均摄入量又能继续提升多少?
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240815/91750807C3FFEC0252D8BBFC43394408_w640h639.jpg)
至于利润的提升,仔细瞅瞅,也一样看不出有啥出彩的地方。
一是因为毛利率略有提升,与去年同期相比提高了0.75pct,这主要因为去年的毛利率实在太低了,再怎么接受物价指导,总得让公司缓口气不。
二是用来管理其商品价格和外汇风险的衍生工具,及结构性存款产生的投资收益比去年同期多了好几亿,这一块完全看天赏赐,显然与经营本身无关。
更多长文分享,记录在【长线是金11】
每周实盘分享,记录在【向着小目标迈进】
(风险提示:本文所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。)
本文作者可以追加内容哦 !