平安银行半年报简评

1、中期分红：每10股派发现金股利人民币 2.46 元，以8月15日收盘价计算，中报股息率2.45%。

2、整体业绩：上半年营收771.32亿元，同比下降12.95%（Q1同比下降14.03%，Q2同比下降11.84%）；归母净利润258.79亿元，同比增长1.94%（Q1同比增长2.26%，Q2同比增长1.5%）。

3、驱动因素：

（1）净息差大幅下滑：上半年净息差为1.96%（Q1为2.01%），同比下降0.59个百分点。

（2）零售业务表现较差：上半年，零售业务信用减值损失243.93亿元，受此影响，零售业务净利润仅为18.04亿元，占比仅为7%。作为以零售转型著称的银行，这个成绩让人唏嘘。相应地，平安银行继续收缩个贷业务，6月末个贷余额1.82万亿元，较去年末下降7.9%。

（3）非息收入占比快速提升：上半年，非息收入占比36.36%，较去年同期提升7.05个百分点。结构上，手续费及佣金净收入129.97亿元，同比下降20.62%；投资收益122.39亿元，同比大增67.96%。后者，主要应该受益于债券牛市。

（4）信用成本：上半年，信贷成本（未年化，贷款减值损失/平均发放贷款和垫款余额）为0.7%，较去年同期下降0.12个百分点。当前经济环境下，信贷成本的下降，既可以解读为资产质量好转，也可理解为通过减少拨备来增厚利润。后者的可能性要大一些。

4、其他数据：不良贷款率1.07%，较去年末微增0.01个百分点；拨备覆盖率264.26%，较去年末下降13.37个百分点。

整体来看，通过经营层面的努力，叠加信用成本的下降，平安银行在营收双位数负增长的情况下，依旧实现了利润的正增长，凸显了银行业绩的韧性，也展示了银行利润的调控空间（非贬义，通过拨备调整以丰补歉平滑利润，是银行的经营特点）具备跨越周期的能力。

往后看，平安银行Q3和Q4面临低基数（去年Q3和Q4，营收分别同比下降15.61%和10.97%），在净息差企稳的前提下，平安银行业绩见底的概率较大。叠加中期分红释放的诚意，股价迎来右侧的概率在变大。

总之，终于快熬出来了！$平安银行(SZ000001)$ $中国平安(SH601318)$