在正式向深交所提交主板上市申请并获得受理13个月零19天后，已经完成首轮问询回复的广东图特精密五金科技股份有限公司（下称"图特股份"），深交所于8月14日又对其发出了二轮审核问询，这标志着图特股份IPO之旅又往前迈进了一大步。
公开信息显示，成立于2009年6月18日的图特股份主要从事精密五金产品的研发、生产和销售。
据图特股份向深交所提交的上市申报材料显示，其计划通过此次上市发行不超过2818.00万股新股以募集6.9亿的资金投向"智能制造基地建设项目"、"研发中心建设项目"等三大项目，值得注意的是其中2.02亿资金被用于补充流动资金。
早在2022年10月28日，图特股份正式与民生证券签订了IPO辅导协议，由此正式拉开了其向A股进军的序幕。到了2023年3月，民生证券就成功完成了两期IPO辅导，仅为5个月左右的辅导期也是显著低于主板IPO辅导期平均八个月左右时间。
虽然辅导进程相对较快，同时又有着稳定增速的扣非净利润加持，但图特股份此次IPO不确定性仍存。
自正式启动IPO辅导工作后，图特股份2022年营收增速骤然大幅放缓便是困扰其IPO推进的重要因素，虽然在2021年图特股份营收增速还高达80.05%，但在2022年其营收增速却仅为7.88%，而进入2023年之后，其营收增速也仅回升至18.85%也是难以重回2021年的高光时刻。
幸运的是，在营收增速明显放缓的同时，其扣非净利增速却保持了稳定性，连续三年40%上下的增速，让图特股份安全无虞的满足了深交所主板的最新业绩要求。
在近四个月前的2024年4月30日，深交所对《深圳证券交易所股票上市规则》进行了修订，将上市申报标准第（一）项修改为"最近三年净利润均为正，且最近三年净利润累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元，最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于2亿元或者营业收入累计不低于15亿元"。
招股书显示，在2023年之前的几年中，图特股份最高扣非净利润仅9244.21万元。
而伴随着2023年扣非净利那高达40.68%的增速一举突破了一亿元规模达到1.30亿，使得"最近一年净利润不低于1亿元"的调整，并未成为图特股份IPO推进的障碍。
众所周知，主板要突出"大盘蓝筹"特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。
"虽然扣非净利增速连续三年保持了四成左右的增长，但营收增速却在大幅波动起伏，从营收规模性和持续性上看，不排除图特股份IPO未来可能存在着一定的变数与风险"。"，北京一位资深保荐代表人告诉慧炬财经。
营收增速三年间显著波动
今年业绩为何成关键所在
如果单看2021年至2023年三年内的扣非净利润，图特股份的盈利能力是相当不错。
纵然在2022年，在扣非净利润保持了41.72%的前提下，营收增速出现了大幅下滑从2021年的80.05%下降至7.88%，但胜在扣非净利润同比那高达40%的增长，还是为图特股份IPO的顺利推进奠定了坚实的基础。
公开数据显示，2021年至2022年，图特股份营业收入分别为6.44亿元、6.95亿元、8.26亿元，三年营收复合增长率仅为13.23%；同期，对应扣非净利润分别为6522.94万元、9244.21万元、13004.37万元，三年扣非净利润复合增长率达到了41.20%。
"2022年公司收入较2021年增长7.88%，增速低于2021年收入增长率。国内市场方面，公司境内主营业务收入增长16.96%，随着2022年受经济环境等因素影响，居民装修需求受到一定程度的限制，因此增长有所放缓。"，对于2022年营收增速下滑，图特股份做出了如上解释。
而随着图特股份正式公布的2023年财务数据显示，其当期营业收入最终落定在8.26亿元，同比增速回升至18.85%。
"截止目前图特股份尚未公布2024年业绩情况，但继续闯关深交所上市，2024年业绩情况对其相当重要，在房地产行业不景气的当下，其营收增速情况如何就成为了关键所在。"上述资深保荐代表人分析指出。
而由于图特股份目前产品主要应用于家居领域受宏观经济变化和房地产行业形势等因素影响很大，在首轮问询中，监管层就要求分析说明主营业务收入增长的稳定性和可持续性。
图特股份在招股书中也坦然承认，如果未来宏观经济发展态势不及预期，或房地产行业的景气度不够将直接影响终端消费者对公司产品的需求，对公司的经营业绩产生不利影响。
两名实控人9名亲属突击入股
客户索菲亚入股后贡献值飙升
此外，IPO前实控人9名亲属突击入股，同时公司又大手笔进行现金分红的情形是那么的扎眼。
何骁宇、陈解元被认定为公司实际控制人，其中何骁宇持有44.71%的股份，担任图特股份董事长；陈解元持有36.59%股份，担任副董事长、总经理、法定代表人。两人为一致行动人，合计控制81.3%的股份。
招股书显示，图特股份两个员工持股平台佛山集恒、佛山胜亨于2020年11月设立，共有14名有限合伙人，而在这两个员工持股平台中，实控人何骁宇、陈解元的亲属共计9人，占比超过六成多。
慧炬财经梳理发现，何骁宇的弟弟何均燕为图特股份采购部经理，间接持股1.5978%；何骁宇配偶的妹妹张佳妮为董事长助理，间接持股0.7101%；何骁宇外甥女吕丽文为商务部经理，间接持股0.3995%。
而陈解元的两位哥哥陈爱元、陈仁元分别为模具部经理和后勤部主管，间接持股分别为0.5327%、0.3551%；陈解元的弟弟陈小春为模具部主管，间接持股0.3551%；陈解元的外甥女唐秋香为计划与物流中心高级经理，间接持股0.3994%；陈解元姐姐的配偶龙利军为研发中心样品主管，间接持股0.3551%；陈解元配偶的妹夫陈明亮为车间主管，间接持股0.3551%。
上述实控人9名亲属突击入股就遭到了深交所的关注，在首轮问询中，深交所就要求说明员工持股平台合伙人的入股背景、价格及定价依据和公允性等基本情况。
对于实控人亲属入股的缘由，图特股份对外公开给出的解释是"实控人部分亲属在公司设立之初即入职，且工作均在10年以上，陪伴并见证了公司发展，因而实控人拟通过员工持股平台一并引入部分在公司任职的亲属持股。"
值得注意的是在上述9名亲属入股当年，图特股份2020年分红了3000万元，此外由于图特股份将部分废料收入用于现金分红，实控人何骁宇、陈解元取得分红款272.50万元，总计2020年分红3272.50万元。
到了2022年、2023年，图特股份又分别分红1000万元、2000万元。由于2020年分红是以2019年末总股本4,200.00万股为基数，由此计算实控人这9名亲属在两年中共拿到152万元左右的分红，而两名实际控制人则合计拿到5150万元左右的分红。
而在分红了6272.5万元后，此次IPO图特股份又要募资2.02亿元用于补充流动资金，其分红的合理性必要性难免引人质疑。
"在IPO募投必要性和合理性不断受质疑的当下，不少企业为了顺利推进审核防止被质疑上市圈钱纷纷修改募投计划下调了募投规模，近期思看科技、先锋精科在上会前均大幅缩减了补流计划就是个典型例子，而从思看科技最终过会的结果来看，大幅缩减补流金额无疑为其顺利推进审核提供了有力支撑"，上述资深保荐代表人进一步分析指出。
另外，与客户股东索菲亚之间的关系，也是图特股份IPO难以绕过的问题。无论是监管层还是市场舆论，都对索菲亚入股后双方交易增长的原因和合理性产生了质疑。
作为一家主要销售铰链、滑轨等精密五金产品的生产商，图特股份对国内定制家居头部品牌——索菲亚利用股权关系形成了深度捆绑。
在目前图特股份的股东名单中，索菲亚投资直接持有其4.3650%的股份，为图特股份第三大股东，仅次于两名实际控制人，也是持股份额最大的外部投资者。
除了身为图特股份最重要的股东外，索菲亚也是多年来图特股份的第二大客户。
索菲亚投资是于2021年5月20日入股图特股份的，早在2017年开始图特股份就与索菲亚接洽，进入了索菲亚供应商体系，而有了客户股东索菲亚的加持，图特股份的业绩就保持了持续增长。
数据显示，在2020年，图特股份当年共计3.58亿元的营业收入中，索菲亚仅贡献了390.83万元，连前五大客户都没有进入。
而图特股份与索菲亚的重大改变始于2021年。按照图特股份的说法是，“2021年因海外五金产品供应受阻，索菲亚使用公司产品替代部分进口产品，双方合作规模不断扩大。”
而在2021年也就是索菲亚入股当年，图特股份共计6.44亿的营业收入中，图特股份贡献了3103.59万元飙升了694.10%，占营收比例为4.82%，一举进入了前五大客户名单之列。
当时间进入2022年，索菲亚对其采购额又猛增了138.62%至7405.86万元，占比升至10.66%，再次位列第二大客户。
2023年，索菲亚又以同比37.32%的增幅量级向图特股份加大了采购，占其营收比例则进一步攀升至12.32%。
在索菲亚当年1.02亿元采购额助推下，图特股份营收首次突破8亿元达到了8.26亿元营收增速回升至18.85%，这也使得图特股份当年的扣非净利润轻松突破亿元达到1.30亿元飙升了40.68%。
而在首轮审核问询中，有关其和索菲亚的合作问题便被深交所不断追问。
在2024年1月4日，深交所下发的首轮问询中就要求图特股份说明索菲亚与公司的合作历史、公司成为其供应商的具体方式，并质疑索菲亚入股后双方交易增长的原因和合理性，要求说明索菲亚与公司未来合作的可持续性。
另外，在问询中，深交所还进一步要求说明与索菲亚交易价格的公允性，销售政策、信用政策、返利条款、结算方式入股前后相比是否存在显著差异。
而图特股份与索菲亚双方合作也是互惠互利，在2024年4月12日，图特股份向索菲亚全资子公司宁基智能采购了智能立体仓储系统，对价为人民币1,331.86万元（不含税，对应含税价人民币1,505万元）。
慧炬财经注意到，2016年索菲亚设立了宁基智能，积极对行业上下游和其他定制家居企业进行赋能。而选择与宁基智能合作，图特股份则表示其报价相对其他供应商更具有竞争力，因此选用宁基智能作为供应商。
而除了股权深度捆绑外，或是为了打消监管层的疑虑，在回复函中，图特股份进一步披露其与索菲亚已签署了《采购框架合同》，合同期限为2023年4月1日至2026年3月31日，《采购框架合同》就购销品类、标准、交付方式、信用政策、结算模式等交易细节进行约定，公司可在该合同项下向索菲亚集团下各生产主体进行供货。
"大客户的稳定性和持续性，是监管层对拟IPO企业是否符合上市要求重要的评判标准，而图特股份与索菲亚这种深度合作关系，其业绩增长是否具有可持续性无疑是监管层的关注重点，"上述资深保荐代表人补充分析道。
在IPO审核明显加快的当下，图特股份虽然尚未公布2024年业绩情况，但在房地产行业景气度回升不明显的情况下，身居家居五金行业赛道的图特股份IPO审核能否顺利推进，慧炬财经将持续关注！
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