8.15日A股早盘在社融数据、人民币贷款等数据不达预期背景下跳空低开，最低至2839.39点后官军入场托底护盘，靠近午间护盘力度减弱各大指数冲高回落，下午接近14：30官军再次上线扫货，指数走出U字型，北向资金净流入122亿，本年北向资金流向归0。
基本面趋势依旧较弱，资金面市场流动性中枢不断下移，阶段性底部出现后的反弹更多定性为技术性反弹，本次我们从筹码以及美联储降息周期即将开启的角度分析分析市场。
很多人想着美联储降息资金回流A股，股市结束磨底状态拉升走牛，这是把必要条件当作充分条件了。
美联储降息意味着美元资产吸引力减弱，是会有一部分资金流出美国，开始在全球寻找下一个配置港湾，如果进入新兴市场股市或者缩小范围重新有部分资金回流亚太，那么资金并不一定全部回流到A股港股，日本印度如果股市有赚钱效应具备吸引力资金完全可能超配日印。另一方面，资金就算回流到国内，也并不一定选择A股。很显然的例子，如果股市没有赚钱效应或者相对低迷，因为实业也不好做房子也不太适合投资，很多资金会选择性的偿还负债降低杠杆，或者去配置债券类的稳健类的资产，等待权益A股的转暖信号。
这一点从近期市场表现其实就能看出来，一方面USDCNH、UDI破位进入调整趋势，人民币升值，美债收益率下行，但是外资回流了嘛？并没有，外资持续流出。
今年以来北向资金已经回吐上半年流入所有金额。除了7.31 的195亿与 8.15的122亿，其它时间持续卖出，这也是这一轮调整走势非常弱赚钱效应差的原因，北向资金掌握边际定价权尤其是反弹行情的边际定价权。
虽然8.15北向资金回流了122亿，但是我们看看底层机构，得出结论大多是中资托管机构所为，所谓的“真外资”不管是配置型外资还是交易型外资还在用脚投票，不停的在卖出。
是不是看看数据，结合北向资金方向，再想想走势，就知道事情没有那么简单了。
这是我们看阶段性底部而不是周线右侧底部的很重要的一个维度的判断，就是我们没有看到北向资金真实的持续的回流，哪怕人民币在升值，美联储要开始降息。
撇开别的因素不说，市场的涨跌就是钱跟筹码分布构成决定的。现在的钱能贡献A股上涨的少之又少，公私募大量的被套牢，割肉减仓反而形成了卖盘冲击市场；外资刚刚分析了其实从去年三季度开始流出为主旋律，不像过去无脑买入，短期是被A股教训怕了；游资很多被量化扰乱了原来的玩法，很多都束手束脚；量化高频这一块也有政策监管限制，一定程度降低了市场流动性；散户就不用分析了，都在躺，有的熬不住了清筹码。这些可以理解成卖盘，而买盘少的可怜，今年只有国家队（拉大中盘宽基ETF为主）、险资（配置大盘核心资产、国有资产等）和偶尔做个波段的交易型外资。资金面想改善既需要看到基本面政策的一些新的变化，也要有市场赚钱效应的示范，以及对A股信心的修复。
场外大量的观望资金从抱团红利，再到reits资产，再到债券，其实也是无奈之举，一边“资产荒”，一边是“资产慌”。国内M1、M2、社融数据体现的现象说白了就是大家有钱，主要都是去还贷，或者放银行，买债券，拿现金，不敢投资不敢加杠杆不敢买房不敢轻易再加仓股票。国内资金呢，也有钱回流的，但是不一定立马买股票，上面分析大家都看到了。
问题的答案我们回答了一半，美联储降息必须实现北向资金回流，不会直接让A股UP。
另一个方面也至关重要，就是筹码的情况。筹码的情况看，短期难有拉升行情。
一方面是资金的掣肘，流动性中枢的下移；另一方面，有反弹上方筹码也需要时间。
我们还是拿2014年走势与大盘现状举例。
2014年市场跌到支撑位附近后进行了漫长的震荡消化上方套牢盘，至当年7月底部筹码凝聚叠加催化剂迎来拉升脱离底部的动作。
沪指短期看筹码在2970点一带以及3050点一带反扣，增量资金不足只能不断地通过震荡来逐步消化凝聚筹码。从中期的角度看，3000点附近必须形成单峰密集的筹码形态，上攻3200点及以上脱离磨底区间才阻力最小。当前我们在预期不在下修的假设下参照历史规律判断，接近或者初步完成阶段，还需要阶段的磨底沉淀，才会迎来的曙光。
当前阶段的人心、筹码、现金看，道路是曲折的，但是牛市的钟摆终将回归，活下去。
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