24年上半年实现营业收入1973亿元，同比+2.9%，其中服务收入1757亿元，同比+2.7%，港股净利润138亿元，同比+11%。2Q24单季实现营业收入978亿元，同比+3.4%，其中服务收入867亿元，同比+2.1%，港股净利润82亿元，同比+13%。港股红筹公司/A股计划派发中期股息每股0.2481元/0.0959元（含税），同比增长22.2%/20.5%。
传统业务：移动用户净增609万户，总用户达到3.39亿户，净增规模创近五年同期新高；物联网联接数5.62亿；宽带用户继续稳步增长，达到1.17亿户，其中融合用户突破8000万户。公司融合ARPU 103元，去年同期为90多元（移动+宽带），我们分析移动ARPU依然下降、但可能好于中国移动下降幅度。
新业务：24上半年联通云收入实现317亿元，同比增长24.3%，全面启动数据中心适智化改造，带动AIDC业务高速增长，IDC业务收入增速领先行业；数据服务收入32亿元，同比增长8.6%。为多省市打造政务大数据平台、经济运行平台；数智应用收入37亿元，同比增长13.5%；网信安全收入14亿元，同比增长58.2%。
上半年资本开支239亿，同比-13%，全年CAPEX预期在年初计划的650亿以内。
全年展望：营收稳健增长，利润总额双位数增长。预计24年联通净利润同比增长10%，对应港股净利润206亿元，A股净利润90亿元。假设港股分红率提升到59%（去年为55%）、A股55%（去年为51%），对应港股股息率7%、A股股息率3.4%。
天风通信 唐海清/康志毅
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