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股指:开始反弹
股指。美国7月零售数据好于预期,初请失业金人数低于预期和前值,衰退担忧进一步缓解,降息25bp概率提升。国内经济复苏偏慢,7月多个数据不及预期。综合来看,海外宏观情绪好转,国内更多政策有待出台,目前宏观驱动不足。指数方面,在持续缩量震荡后,周四沪深300等宽基ETF明显放量,带动市场反弹,关注反弹持续性和强度。
黑色系板块:行情或逐步转为震荡
螺卷。热卷跌幅大于螺纹,近期经过不断的减产,螺纹基本面看已经比较健康,只不过市场信心不佳,去库集中在社库。热卷库存压力比较大,目前看减产还不充分。连续下跌后,市场随着有超跌反弹的可能,但预计空间有限,基本面的矛盾仍未解决。
铁矿。铁矿价格盘中创年内新低,前期黑色普跌时候,铁矿相对抗跌,最近有所加速。当前铁水产量延续下降,且废钢跌幅较大也压制铁矿需求,本周港口累库,铁矿价格往下的驱动仍在。不过目前普氏价格来到90美金附近,绝对价格已经不高,接下来钢材需求也有季节性改善的预期在,短期下跌速度或有所放缓,预计震荡。
双焦。连续下跌之后,盘面存在一定超跌反弹。但是从当前产业需求来看,钢材需求仍不是特别乐观,基本面对反弹的支撑力度一般,预计反弹持续性不佳,不建议追多。预计双焦从弱势转为震荡格局。
玻璃。本周玻璃产量小幅下降,产需弱平衡。库存与上期基本相当,仍在高位,价格上方空间仍有压力。但连续下跌后,跌势明显放缓,且有一定超跌反弹,预计行情从弱势转为低位区间震荡为主。
纯碱。检修扰动下,纯碱本周产量下滑至68万吨,基本与周需求相当,库存跟上周相比变化不大。产量虽有下滑,但是基本面并未改变,高库存仍会限制价格上方空间,盘面反弹持续性预计一般。继续关注后续减产力度。
能源化工:美国经济数据缓解忧虑情绪
原油。昨晚美国经济数据好于预期,特别是零售销售数据表现强劲,缓解了市场对于美国经济放缓的忧虑。不过需求忧虑仍然压制上方空间,美国周度原油库存意外增加,叠加OPEC和IEA本周公布的月度报告均偏空,压制市场人气。预计油价总体偏弱震荡运行,关注中东地缘局势进展。
沥青。8月第3周沥青产业数据显示本周炼厂出货量边际增加,保持同期低位,总体仍然疲软。炼厂开工率受低利润打压未能出现季节性走高,同处于同期显著低位。周度社库厂库下降,不过去库主要通过抑制供应,而非需求爆发。隔夜油价略微走低,预计短线震荡。
LPG。PDH利润持续小幅回落,化工需求正在边际逐步转弱,其开工率从此前75%波动下移至70%;房地产成交乏力下PP价格弱势对PG价格形成牵制。09合约受高基差影响,下方有支撑,10合约定价逻辑更多跟随外盘,基于短期远东FEI走势弱于油价,密切关注地缘关系有所缓和后回调风险。
PX。昨日PX先跌后涨,盘中09合约一度跌幅超4%,跌破7700大关。PX目前的供应弹性较差,负荷持续高位运行,因此目前主要交易矛盾依然在成本和需求,原油价格涨势不连贯,导致支撑不强,叠加移仓换月背景下的结构问题,反套行情流畅。不过昨日夜盘油价企稳,PX底部支撑增强,叠加PTA利润的走扩,后市很难看到PTA负荷大幅下跌,因此PX目前的需求影响是先下降后提升,后市PX价格或维持低位整理,走强驱动有限。策略建议:短期价格低位震荡整理。
PTA。昨日日盘受PX价格拖累,震荡下跌,相比PX来看跌幅有限,不过夜盘企稳反弹,之前PTA供应端的减产稳住了基差和利润,不过仍然无法改变累库格局和累库预期,目前PTA加工费已反弹至350元/吨左右,短期内因利润问题再度减产的可能性很小。策略建议:中长期依然逢高做空。
MEG。昨日日盘乙二醇震荡飘绿,不过夜盘由于油价反弹,商品情绪回暖,乙二醇震荡走强,昨日港口数据显示,华东主港地区MEG港口库存总量61.49万吨,较上一统计周期微增0.13万吨。本周主港发货一般,码头到货尚可,周内港口库存微量增加。供需双增的格局下,平衡表目前已经转弱且无法证伪累库预期。策略建议:01合约中期依然偏空看待。
PVC。周内期价五连阴跌持续下行,无底刷新低点,且盘面无论增仓还是减仓均无法逆转价格,整体多单止损出场较多,移仓换月行情中,以空头为主导的09合约减仓期价反跌,由此可以看出盘面的弱势空配,黑色建材板块整体表现偏弱,V受情绪扰动更大,叠加自身供应增加,下游拿货不积极,预计后市仍维持颓势。策略建议:短期预计仍处于震荡偏弱走势,换月完成之前尽管反弹预计高度有限。
甲醇。当前甲醇主力合约已完成移仓换月,长周期来看甲醇2501合约的基本面并不悲观。一方面,在秋检规模预期增加和国际甲醇开工高点已现的情况下,供给和进口端的压力将逐步减弱;另一方面,传统需求逐步见底,MTO需求最差时点已过,精细化工品需求则有边际增长效应,“金九银十”的旺季预期仍有加持。在港口库存拐点逐步显现,内地库存压力不大的背景下,未有较高溢价的2501合约可以适当逢低布局多单。
聚烯烃。PP意外检修增多,需求抬升后库存整体去化,叠加标品压力较小,整体驱动有所走强。PE随着重启增多供应回归明显,需求同样增加,供需双增下库存偏累积,格局相对较弱。整体而言,在成本走强、累库预期收窄、标品压力有限的格局下,聚烯烃矛盾变小,其中PP整体要好于PE。考虑到近期成本企稳以及基本面矛盾转小,靠近下边际可以考虑短期布局多单,PP结构要好于PE。
有色金属:软着陆预期抬升
铜。宏观面,美国7月零售销售额增长1%,远超预期,同时初期失业人数再度低于预期,前期衰退担忧持续降温,软着陆的定价比重上升,推升铜价反弹。基本面,海外铜矿供应扰动频繁,国内铜精矿维持偏紧的状态,阳极板供应进一步收紧,已经有冶炼厂面临阳极板采购困难的情况,冶炼厂8月后仍面临减产压力,需求端目前呈现出缓慢复苏的态势,且再生端的减产市场仍面临不确定性,再生需求持续向精铜端转移,基本面边际改善将加强铜价下方支撑。
铝/氧化铝。氧化铝方面,海外供应缺口或进一步扩大,关注后续出口窗口打开的可能性,国内总体维持紧平衡局面不变,国内港口库存持续去库,持仓偏高下市场开始担忧后续仓单交割问题。电解铝方面,8月产量增速将明显放缓,需求端在线缆板块的支撑下维稳,总体基本面维持淡季节奏,关注8月后消费逐步改善的可能。宏观面,美国零售数据高于预期,初请失业金人数低于预期,市场对软着陆的预期在抬升,支撑铝价上行。
镍。镍处于过剩格局当中,镍供应持续的增加,全球镍库存仍处于累库的通道,镍价上方的空间整体受限。但从估值角度,前期镍价已经击穿印尼镍矿成本线(按印尼镍矿到厂价测算),存在估值修复的驱动。风险:印尼镍矿政策;海内外宏观政策
贵金属。美国7月CPI同比上升2.9%,预估为上升3%,前值为上升3%;美国7月CPI环比上升0.2%,预估为上升0.2%,前值为下降0.1%。美国7月PPI环比上涨0.1%,市场预期为增长0.2%。美国7月PPI同比上涨2.2%,增幅低于预期的2.3%。此外,美国7月PPI环比持平,为四个月以来最低水平,此前市场预期为增长0.2%。通胀压力持续缓和,黄金震荡偏强,白银震荡调整。
农产品:普遍上涨
油脂。昨日国内三大油脂上涨,一方面对前几日大跌的技术性修正,另一方面预期nopa月报利多。如市场所预期,昨晚nopa月报显示,7月美豆压榨量环比增加4.1%,同比增加5.5%,而且美豆油库存降至去年12月以来最低水平,因此报告利多。但报告公布后美豆及美豆油呈现先涨后跌的走势,美豆油收盘甚至创下年内新低,可能仍然受今年美豆产量预期大幅增加的利空打压。受此影响,预计今日国内油脂的反弹势头也可能会受阻。
豆粕/菜粕。昨日粕类市场止跌反弹,主要受美豆周度出口销售数据利好影响。不过目前粕类总体基本面仍然较为利空,因此反弹的持续性可能有限。
白糖。昨日弱势震荡。隔夜原糖震荡,10月合约结算报价每磅17.88美分。尽管UNICA周二发布的七月下半月数据显示巴西干燥天气使甘蔗单产下降10%,巴西中出口量维持高位及北半球降雨改善在供给端持续施压糖价。国内方面,后续原糖到港将实现大幅放量,供应格局向进口糖端倾斜。此外,加工糖价格继续下调,抢占国产糖市场。后期需持续关注主产区天气变化。预计短期盘面低位震荡为主。
棉花。天气炒作窗口逐步缩小,而中美棉花主产区未出现不利天气,美棉生长优良率环比增加,新年度丰产预期进一步加强。供需宽松格局下,棉价整体维持弱势格局。
生猪。南北地区价格震荡调整,整体均价21元/公斤,近期二育出栏积极性整体来看较为一般,市场整体肥标价差均有小幅缩窄空间,对照上周价差看,缩窄幅度在0.1元/斤。其中部分区域近几日肥标价差涨跌变化速度较快,主要随着外调量级增减调整。整体看,养殖利润较好,但白条走货不及预期,预计近期会有分歧。消息方面牛肉疫病引起关注,猪肉作为替代品有更多需求空间,近月保持强劲。
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