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其实阿里的电商业务是最赚钱的业务,只是不赚钱的业务太多了,导致阿里的整体利润一直承压。
淘天收入下滑
淘天集团收入1133.7亿,同比减少1%,其中客户管理业务增长0.6%,直营业务下滑9%。 直营就是天猫超市天猫国际这些,客户管理业务可以说是阿里押中PC互联网时代,积攒下来的家底,但是现在也接近零增长了,这就意味着商家在阿里平台投放资金的意愿在降低。 互联网本质上是流量生意,而商家是跟着流量走的,也就是说哪里有赚钱效应,商家的广告就会投向哪里,比如两大直播平台视频号及抖音的广告增速均保持高增长,这背后就是大量商家涌入后的结果。 去年,阿里的内部会议为啥要强调回归淘宝、回归电商、回归互联网?就是因为电商的基本盘已经出现裂缝,如果这块业务稳不住的话,阿里先前建立起的配送、支付、零售等完善的商业零售模式都会出问题。
原本在张勇执掌期间,阿里是想打造一个包括外卖、到店、到家、以及实体在内的完整的本地零售体系,以实现对消费需求的全覆盖。 如果成功,那阿里的市值绝不止于1.5万亿,但是在组织机构调整后,高鑫零售、盒马、飞猪这些在财报里都归类到其他板块,可见内部的新战略方向已经发生变化。 但是现在的阿里更重视的是短期的流量增长,用户粘性,GMV数据等,不再是之前那个“高质量发展”的阿里了。 按照公布的经调整息税前利润来看,淘天一个板块的利润就有488亿,整体的经营利润是359.89亿,因为其他业务基本都在亏损。国际商业部分亏损37.06亿,本地生活集团亏损3.86亿,大文娱亏损1.03亿,云智能利润增长,菜鸟业务同比下滑30%。 影响本季度利润的还有股权激励费用,去年同期因为股权激励的冲回,费用是增加16.29亿,而今年是支出41.09亿,当然这部分的变动影响没这么重要,核心是淘天集团的利润减少了1%。 作为阿里的基本盘,当前要重新稳固电商市场份额,给商家降本,给用户补贴,这些可都是要真金白银投入的。 而且阿里确实也着急了,9月起就要执行新政策:淘宝及天猫在内的所有商家收取订单成交额的6‰的软件服务费,但取消天猫商家的3万、6万年费。 这样做有没有效果呢?从目前的数据来看,本季度线上GMV同比高单位数增长,订单量同比双位数增长。另外本季度88VIP会员数量持续同比双位数增长,超过4200万。但是这些都是以牺牲利润换来的成绩。
出海还在增长
出海国际化应该是阿里最后的希望了,云智能虽然短期有利润,但营收增速已经放缓至6%,相比头部几家云厂商都是双位数的增长,阿里云出海的未来还是扑朔迷离。 电话会议中提到的AI相关收入实现三位数的增长,其实在上一季度就是三位数的高增长,毕竟大模型的公司还在继续烧,互联网及金融公司的需求也比较稳定。 国际数字商业部分的增速增长32%,因为本季度加大投入,经调整EBITA亏损扩大至37.06亿。 国际数字商业部分按照这个趋势烧下去的话,未来肯定会实现盈利,只是不知道这个投入要持续什么时候。 本季度大超预期的是本地生活板块(饿了么、高德)大幅减亏,接下来的几个季度应该能看到利润转正。但本地生活也很难给出高估值,因为市场大部分的份额已经被美团占据,阿里本地生活板块的营收增速明显放缓,如果未来仅靠降本压出利润,那估值空间也有限。
如何估值
如果阿里只有电商、支付,以及云这三块业务的话,淘天集团一年的EBITA就能干1900多亿,蚂蚁这边2023财年股息收了144.6亿,云接下来一年应该能干100亿,不管怎么算,估值都不止于1.5万亿。 但眼下阿里就是有这么一堆烂摊子,所以钱还得继续烧。 在电话会议中,吴泳铭表示接下来的1-2年大部分业务会陆续实现盈亏平衡,不过二级市场并没有为此买单,股价盘中的反馈是下跌的。
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