【东财新消费|美护】润本股份24H1点评：表现符合预期，驱蚊+婴童持续高增24H

【东财新消费 | 美护】润本股份 24H1 点评：表现符合预期，驱蚊+婴童持续高增

24H1：收入 7.4 亿元（yoy+28.5%） 、归母净利 1.8 亿元（yoy+50.7%） 、扣非归母 1.8 亿元（yoy+48.1%） 24Q2：收入 5.8 亿元（yoy+35.0%） 、归母净利 1.4 亿元（yoy+47.0%）

分业务来看，驱蚊核心由量增驱动、婴童核心由提价驱动：

驱蚊：24H1 收入 3.3 亿元  Q1/Q2 收入分别 0.4/2.9 亿元

24H1 同增+44%（量+32%/价+9%）、占比 44.5%； Q2 进入驱蚊旺季，量价齐升共促增长。

婴童：24H1 收入 2.9 亿元  Q1/Q2 收入分别 1.1/1.8 亿元

24H1 同增+28%（量-5%/价+34%）、占比 39.3%；

公司持续推新丰富产品矩阵拉升均价，带动婴童收入增长。

精油：24H1 收入 1.1 亿元

Q1/Q2 收入分别为 0.1/1.0 亿元

24H1 同增+7%（量+6%/价+1%） 、占比 14.5%

推新、高毛利产品占比提升推动毛利率显著优化

24H1 毛利率 58.6%（+3.1pct） 、期间费用率 29.7%（-0.8pct） 、净利率 24.2%（+3.6pct） ；期间费率角 度，销售费率 28.7%（+2.0pct）/管理费率 1.9%（-0.5pct）/财务费率-2.9%（-2.2pct）/研发费率 2.0% （-0.1pct）

婴童赛道于线上优势显著：

24H1 润本品牌获得天猫/京东/拼多多平台“618 母婴洗护用品第一”。

持续推新丰富产品矩阵：

24H1 公司推出50+款新品，包括：定时加热电热蚊香液、积雪草类婴童修复补水产品、儿童防晒产品、结 合香氛的驱蚊喷雾等，Q2 抖音渠道防晒产品占比达8%，GMV 增量贡献约 0.15 亿。24H2 亦有较多婴童护肤 类新品储备，如：蛋黄油系列、滋润防皴系列、天然淡彩润唇膏等。

投资建议：公司 24H1 驱蚊、婴童均实现优异增长，H2 新品储备亦有望贡献增量，婴童品类于线上渠道竞争 优势明显，进一步向驱蚊+婴童护肤龙头迈进，23-26 年归母净利润分别为 3.2/4.1/5.1 亿元，同比分别增 长 42.0%/27.1%/25.7%，对应 PE 分别为 21/17/13X。#文字图片信息