上周四我喊大家留意债市回调风险、降低长债仓位的时候，很多人觉得这一轮回调会一如往常。但接连经历了几天震荡、收益回撤后，现在是不是对这一波回调仍心有余悸呢？今天正好有空，就用一篇长文的时间来和大家说说我对债券市场目前的看法。上周四我喊大家走的时候，很多人觉得这一轮回调会一如往常，大跌就是上车机会。现在不少人已经被啪啪打脸后悔周四没走了吧？不过也别太担心，上周唱空的牛哥已经不是现在的牛哥了，今天开始我要唱多了！！！
正好有空，就用一篇长文的时间来和大家说说，为什么我由空转多，以及我对债券市场目前的看法。
债牛会结束么？
大家不要因为连续几天的下跌就慌了神，这里先给大家盘下逻辑。就拿本周一引发市场回调的货币政策实施报告来说，虽然里面提到了“今年以来，国债收益率持续较快下行，6月下旬，10年期国债收益率逼近2.2%关口，创20年来新低，已明显偏离合理中枢水平，不断累积金融风险”。
但同样也提到了“今年以来货币政策立场是支持性的，为经济持续回升向好提供了金融支持”。这说明了YM央妈对长债利率风险关注度确实又有在提高。但是货币政策支持性的立场并没有改变，未来还是会继续“宽货币”政策，债牛的基础并未消失。在经济真正实现反转之前，债牛并不会结束。
眼下回调会是机会么？
先来看看此轮回调券商的预期。民生固收团队认为10Y年期、30Y年期国债利率上行顶点可以按2.3%、2.5%来判断，而阶段性情绪点位按10年期Y国债2.25%来观察。
而从近期24附息国债11的表现来看，8.11日在触及2.25之后，市场有一波明显的做多，由此可以看到2.25%这个短期的顶部已经基本确定，后续估计也不会有太大的跌幅。眼下其实就是看此次过后，YM可容忍的10Y国债收益率的下限会在哪里？
而从今天24附息国债11的表现来看，盘中在触及2.25之后，市场有一波明显的做多，10年期国债收益率重新回落到了2.23-2.24的区间内。由此可以看到2.25%这个短期的顶部已经基本确定，后续估计也不会有太大的跌幅。眼下其实就是看市场在当前小心谨慎之下，何时会重燃做多情绪。
另外从今年中债综合财富（总值）指数的历史表现来看，我们可以看到今年以来经历过两次幅度较大的回调，持续天数均为5个交易日。而此轮回调与之前不同的是，回调的主要影响因素是行政干预。因此在连续三天的回调后，市场并没有如预想般的干脆利落开始反弹，反而走起了震荡行情。而眼下此轮回调已经持续三天，单从这个维度来看其实此轮回调应该也已经接近尾声。虽然眼瞎基本面因素和资产荒逻辑支撑做多大方向，但央行干预眼下其实已经成为了常态。所以牛哥觉得短期内债券市场看震荡，大家长期配置的话眼下也算是机会。如果是纯交易投机，可能要等到9月份，去搏一搏可能的降准到来，甚至是老美那边如果能够超预期降息50个BP，我们这里说不定还会炒作一波再降息的预期。
回调给机会买什么？
相信最近应该有不少朋友扛不住选择了割肉，但怎料又错过了后面2日的上涨，所以最后还是说说这个大家最关心的问题，当前如果重新上车，该买点什么。如果换成之前的我可能会无脑推长债，毕竟长债波动性更大。至于产品，无论是那些7-10的国开亦或是前面我给大家推荐过的信用/利率混合持仓的长债都是不错的选择。
但是这轮回调也让我看到了另外一个问题，就是每个人的风险承受能力是不同的。就拿上周四五之前三个交易日的表现来看，中长期纯债基金的跌幅几乎达到了短期纯债基金的2.6倍三倍。
波动固然能给善于短期操作的投资者更好的做T机会，但是对于风险承受能力较弱的投资人来说，长债的波动给他们带来更多的反而是痛苦。对于他们来说，或许持有短债基金更为适合。所以为了这部分粉丝的需求，最近牛哥也会开始测评体验一些相对风险较低的债基产品。
就拿牛哥刚上车的易方达安和中短债债券C来说，近一年收益率也接近三个点，最大回撤仅为0.22%。而且这只产品也没有持有期，风险防范做得挺好，相比现在已经全面破2的货币基金、定期存款，还是很不错的。相比现在已经全面破2的货币基金、定期存款相比，这产品作为整体资金配置的底仓还是非常不错的。而且这只产品本身没有持有期，真的遇到市场大幅度回调或者有紧急的资金使用需求时，都可以随时取出，还是非常方便的。
不过真正让牛哥下决心去体验这只产品的主要原因，还是这只产品的风险防范意识非常强。从图上我们可以看到二季度这只产品无论是企业债、金融债都出现了大幅度的仓位降低。这也意味着基金经理本身已经预见到了可能的债市回调风险，并将整体杠杆降低。这点就非常贴合我想给低风险承受能力粉丝推荐的需求——不求业绩最好，但求业绩确定性最高。
除此之外，理财通稳健理财页面上推荐的几只稳稳盈系列产品也同样不错，比如恒越短债C、嘉实短债C前面三天的回撤分别只有0.0277%以及0.0748%，用通俗的话来说也就丢了3个蛋和7个蛋。
最后还是想和大家说些老生常谈的话，大家也别嫌烦。债基虽然追求的是稳稳的幸福，但是在追求的路上并不是一片坦途。短期波折在所难免，保持耐心、长期持有才是债基获取稳定收益的不二法则。$上银中债5-10年国开债指数C(OTCFUND|021011)$$南方7-10年国开债C(OTCFUND|006962)$$汇添富中债7-10年国开债C(OTCFUND|008055)$
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