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作者:泰罗,编辑:小市妹
绝味食品,被立案了。
8月15日,绝味食品发布公告称,公司收到中国证监会下发的《立案告知书》,因公司涉嫌信息披露违法违规,根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规,2024年6月7日,中国证监会决定对公司立案。
业绩方面,2024年第一季度,绝味食品营业总收入16.95亿元,同比下降7.04%;归母净利润1.65亿元,同比增长20.02%;扣非净利润1.56亿元,同比增长15.66%。
8月16日,绝味食品被死死按在跌停板,今年年初至今,其股价跌幅接近50%,市值蒸发约80亿元。
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2014年前后,绝味食品每年的净利润就已经能做到两三个亿,老板戴文军也靠卖鸭脖完成了资本原始积累。与此同时,他逐渐意识到单一产品经营的局限性,扩张业务版图势在必行。
以网聚资本的成立为标志,绝味食品开始对外做并购,重点针对卤味、调味品、轻餐饮等产业进行投资与赋能。这样既可以打通产业链,加强与固有业务的协同,又能开辟新的增长曲线,增厚利润。
为了拿到更多资金,戴文军在二级市场疯狂套现,仅2021年这一年,减持金额就高达数十亿。到今年上半年,绝对食品的长期股权投资已达到26.45亿,占总资产的近30%。
围绕产业上下游,绝味食品先后参股了几十家公司,其中既包括和府捞面、千味央厨、幸福商城、幺麻子等知名餐饮及调味品牌,也包括江西阿南、江西鲜配等冷链配送企业,还有廖记棒棒鸡、长沙颜家、福州舞爪、卤江南等同类卤味食品公司。
戴文军希望打造一个美食生态,但现实显然没有他想象的那么美好。
根据绝味食品历年财报,2016-2022年,公司对联营与合营企业的投资收益仅在2017年和2019年为正值,其余时间皆为亏损,2020-2022年最惨,合计亏损近3亿元,直接杀伤了当期利润表。
探究成因,餐饮业竞争烈度不断升级是决定性因素。
根据毕马威的数据,2021年,餐饮业全年融资金额超过2019年和2020年的融资总和。这一年,国内新注册的餐饮企业数量达到334万家,同比增长34.7%,较2019年同期增长了超40%。
在国内,周黑鸭是绝味食品最强劲的竞争对手,但两者的套路完全不一样。
绝味食品采用的是加盟制,把一部分利润让给加盟商,这种模式的好处是可以在短时间内跑马圈地,赚规模的钱。
周黑鸭过去一直做直营,注重自身品牌培养,稳扎稳打,门店大多选在机场、火车站、地铁站等高势能点位。这种模式的好处可以获得品牌溢价,并且把钱全部揣在自己兜里,但坏处也很明显,就是扩张缓慢。2019年,周黑鸭只有1301家门店,绝味已经做到10598家,相差八倍,但两家公司的营收差距却不到两倍。
2019年底,周黑鸭开始了所谓的“第三次创业”,其中最核心的内容就是放开加盟模式。
最开始公司定的初始资金要求是500万,相较于隔壁绝味食品3.5万的摊位费,这一规定显然有些不食人间烟火。为了加快开店速度,周黑鸭调低门槛,把加盟费直接降到了30万。效果立竿见影,2021年公司线下门店总数达到2781家,同比大增58.5%。2022年6月,周黑鸭进一步向下兼容,开放单店特许经营2.0轻盈版,单店整体投资从最初的20万到25万元降至8万到10万元。
至此,周黑鸭的商业模式彻底变了。
连锁方式从原来的“纯直营”转变为“直营、特许、O&O三轮驱动”,经营方式也从原先的重资产向轻资产漂移。过去公司只盯着高势能门店,如今则对高势能、社区、下沉市场完成全覆盖。2019-2022年,周黑鸭特许门店数量从19家快速飙升至1983家,O&O渠道营收占比也由23.8%提升至32.3%。
很明显,周黑鸭走了一条城市包围农村的道路,直接把手伸向了绝味的腹地。过去两家或许还可以保持一种井水不犯河水的边界感,如今则难免要拔刀相向。而从对战双方各自的情况来看,绝味食品可能是压力比较大的那个。首先,绝味高速扩张周期已经过去,截至2023年12月31日,约1.6万家门店,再扩充一倍并不容易。周黑鸭线下门店共有3816间,如果想要继续下沉,上升空间还是很大的。
其次,从态势上看,周黑鸭属于进攻方,而绝味属于防守方,放下身段的周黑鸭相当于从上往下打,相对来说比较容易。
目前绝味食品的盈利水平是周黑鸭的两倍,但市值却是后者的三倍,市场明显给了绝味食品一定的估值溢价,但这种估值溢价还能持续多久需要打一个大大的问号。$绝味食品(SH603517)$$周黑鸭(HK|01458)$
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