上周末，央行发布了二季度货币政策执行报告，要点包括:对全球经济判断边际转向谨慎，关注通胀反复风险;对国内经济判断总体偏中性，首提动能转换存在阵痛;总基调仍是“精准有效”，再次强调“逆周期”;金融风险方面重点关注利率风险，强调“丰富完善货币政策工具箱”;深化利率市场化改革，在 MLF淡出后LPR将转为挂钩7天逆回购利率。当前市场相对更关注央行对长端利率的态度。
基本面方面，本月出炉的外贸数据、物价指数均表现平淡，表明经济基本面因素未发生显著改变。出口方面，受基数偏低和外需韧性影响，仍录得不错读数，高新技术产品和机电产品维持高增，劳动密集型产品则同比转负，对美欧出口继续改善而对日韩出口明显回落，对新兴市场出口保持有力支撑。进口有所改善，贸易顺差边际收窄。物价方面，CPI主要是受鲜菜、猪肉等食品价格上涨,以及暑期出行带动旅游、机票、住宿等非食品价格上涨所推动，核心CPI同比则受高基数影响有所回落。PPI同环比降幅均与上月持平，油价上涨，有色、钢材价格则回落。
海外方面，市场对于美联储降息预期升温，叠加7月末日本央行超预期加息，引发了日元套息交易退潮，导致前段时间全球热门资产集体大幅回调；日央行副行长表示当前日本金融环境仍然宽松，关注到近期的市场波动，不会在市场不稳定的时候加息。海外因素特别是美联储降息节奏也逐步反映在市场预期之内。
展望后续，市场在不确定性中仍存在进一步上行的可能，而中短端受利率上行的冲击偏小，较好体现性价比。我们近期也将重点关注供给开始放量以及税期对资金面的影响程度，争取把握下一阶段更好的配置机会。
（数据来源：Wind，2024.8.12）
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