上周起，债市出现回调，主要系机构长端利率债交易被指导，以及资金面收敛带来的影响。央行在必要的时候使用工具来进行调控的决心较为坚定，叠加前期债市涨幅明显，债市回调时前期获利盘选择及时了结的概率更大，因此更容易引起债市的波动。
政策方面，最新货币政策报告中指出投资者关注债券型理财产品、债券型资管产品的风险，认为年化收益率高于底层产品年化收益率的产品是主要通过加杠杆实现的，如果市场利率回升会出现很大回撤。同时报告也在最后防风险部分指出，对金融机构持有债券资产的风险敞口开展压力测试，防范利率风险。
具体来看，利率债方面，央行3月份以来对长端利率表示关注以及指引，并非仅出于汇率考虑，防风险或许是更重要的原因。当前基本面与资产荒都不是主要影响市场的因素，预计收益率将继续上行，当前仍旧保持谨慎，或可关注短久期相关机会。
产业方面，预计下半年更多城市加入收储序列，后续收储的实际效果、可能的政策变化以及对市场的影响需保持关注，对地产债仍持谨慎态度。动力煤旺季来临、煤价企稳，焦煤由于下游需求较弱同时供应小幅增加，出现价格回调，后续将持续保持关注。钢铁行业五大钢材产量环比继续下降，钢材现货价格仍回落，吨钢利润整体仍处于下滑区间，247家钢厂盈利率5.21%，环比下降1.3pct，淡季亏损加重，钢铁债信用利差仍随中枢回调，但仍处于极低分位数水平。有色方面，市场对美国经济衰退的担忧有所缓和，工业金属价格有所恢复，但信用利差变化不大，仍处于极低位置。
从中长期逻辑来看，当前宏观经济仍处于弱复苏，货币政策或维持宽松，债市向好逻辑并未发生变化。我们也将重点聚焦高等级信用债，力求帮助投资者朋友们寻找更具性价比的投资机会。
（数据来源：Wind，2024.8.14）
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