大和：重申阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级 目标价98港元

大和发布研究报告称，阿里巴巴-SW(09988)截止今年6月底止的首财季总收入较市场预期的低约3%，但非公认会计准则纯利却优于预期7%;认为除持续的股票回购和股息支付外，客户管理收入(CMR)收入增长的重新加速和南向通的纳入将导致该股获重新评级。鉴于2025财年下半年基本面改善，重申“买入”评级，目标价98港元不变。

该行指出，阿里巴巴的淘天集团同比跌1%，而(GMV)取得高单位数增长，订单成长达到双位数。尽管目前CMR与GMV增长之间的差距不断扩大，但预期随着变现程度的提高，差距将逐渐缩小。据管理层透露，阿里正在积极准备在香港主要上市，并在8月22日举行的年度股东大会上寻求股东批准。由于申请程序预计将在8月底基本完成，南向纳入时间表将有待监管机构批准。此外，大和下调阿里2025-27财年的每股盈利预测约2%，以反映集团对淘天集团及国际数字商业集团的持续投资。