汇中股份(300371)
事件描述
公司发布2023年年度报告,全年实现营收4.96亿元,同减2.32%实现归母净利润1.04亿元,同减3.89%;实现扣非归母净利润0.99亿元,同减2.39%。
公司发布2024年一季报,实现营收0.5亿元,同减28.63%;实现归母净利润0.04亿元,同减41.1%;实现扣非归母净利润0.03亿元,同减50.03%。
事件点评
业绩短期承压,主因需求递延。公司2023年及2024Q1经营情况承压,主因部分投资项目效率降低,出现了项目需求递延等情况。分产品来看,2023年公司超声水表、超声热量表、超声流量计分别实现营收2.96、1.07、0.36亿元,同比增速分别为-2.27%、4.25%、-26.49%毛利率、费用率均有所上升。公司2023年毛利率同增1.62pct至51.56%,其中超声水表毛利率同增4.25pct至43.37%,超声热量表毛利率同减1.88pct至56.73%。费用率方面,公司2023年期间费用率同增2.22pct至27.12%,其中销售费用率同增0.99pct至12.44%管理费用率同增1.12pct至8.03%,财务费用率同减0.21pct至-0.31%,研发费用率同增0.32pct至6.96%。
海外市场增长迅猛,有望实现“国内+海外”市场双轮驱动。公司2023年海外市场实现销售收入3835万元,同比增长209.9%,户用水表发货7.56万台,同比增长243%,其中向意大利发货3万余台;向澳大利亚发货4万台。同时,公司积极挖掘新的海外市场机会,在南美市场的市场开拓初见成效。
热计量政策有望催化热量表市场,公司位列第一梯队。2024年3月,多部门先后发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》和《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》,专门提到“推进供热计量和按供热量收费。公司目前为国内超声热表第一梯队企业,有望充分受益。
水价上调对超声水表渗透率提升存双重利好。一方面,水价上升可以改善水厂盈利能力与现金流状况,有望增强水厂更换水表与更换超声水表的意愿。另一方面,超声水表较机械水表的优势在于计量更为精准且能及时预警,可以有效减少漏损,水价上升意味着超声水表较机械水表的经济优势进一步拉大,亦有望增加水厂更换超声水表的意愿。
盈利预测与估值
预计公司2024-2026年营业收入为6.11、7.22、8.40亿元,同比增速为23.24%、18.24%、16.33%;归母净利润为1.28、1.51、1.74亿元,同比增速为23.05%、17.55%、15.19%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为14.79、12.58、10.92倍,维持“买入”评级。
风险提示:
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