光大证券发表研究报告称,维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级,公司8月底有望入港股通,资金面将获改善,维持对公司FY2025/FY2026/FY2027归属于普通股股东净利润的预测854.49/907.02/945.62亿元。该行认为随着公司策略调整,云业务增速有望提升,淘天电商平台货币化率及其他分部集团的盈利能力有望改善。
光大证券主要观点如下:
公司1QFY2025营收同增3.88%,归属于普通股股东净利润同减29.31%
8月15日,公司公布2025财年一季报:1QFY2025实现营业收入2432.36亿元,同比增长3.88%,实现归属于普通股股东净利润242.69亿元,同比减少29.31%,对应摊薄EPS为1.24元,实现非公认会计准则净利润406.91亿元,同比减少9.42%。
公司1QFY2025综合毛利率上升0.72 pct,期间费用率上升5.40 pct
1QFY2025公司综合毛利率为39.93%,同比上升0.72个百分点。1QFY2025公司期间费用率为25.30%,同比上升5.40个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为13.44%/5.46%/0.90%/5.50%,同比分别变化+1.89/ +2.34/+0.14/+1.03个百分点。
1QFY2025公司以58亿美元回购总计6.13亿股普通股,FY2024公司以125亿美元回购总计12.49亿股普通股,其中2024年5月23日,公司发行可转换票据,同时通过非公开市场交易回购约12亿美元的美国存托股。
淘天GMV实现高单位数同比增长,AI相关产品收入高增
业绩亮点:淘天集团:2024年4月,淘天推出一款新的AI驱动的全平台市场营销工具“全站推广”,具备自动出价、优化目标人群定位和效果看板可视化功能。1QFY2025淘天GMV /订单量分别同比实现高单位数/双位数增长,但takerate同比有所下滑。1QFY2025,88VIP会员数量超过4,200万。云智能集团:AI相关产品收入同比实现三位数增长,使用阿里云AI平台(百炼)的付费用户数量环比增长超过200%。2024年巴黎奥运会上,阿里云实现远程视频制作和传输,在奥运史上首次代替卫星成为主要传输方式。国际数字商业集团:1QFY2025速卖通与巴西龙头零售商Magalu建立合作关系,Choice业务UE环比显著改善。
风险提示:新业务发展不及预期,业内竞争加剧,直播电商冲击。
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