据海关总署,2024H1我国乘用车实现出口251万辆,同比增长28.4%,继续维持增长态势。对标日系车企全球化历程,出海能够为中国汽车行业带来10年维度增长机遇,出口的研究重要性凸显。据中信证券估算中国汽车“可触达”海外市场容量约年3100万辆,且不同市场差异巨大。
1)出口地区流向:据海关总署,24H1中东、俄罗斯和欧盟是我国乘用车出口量前三的地区,分别实现出口42.0/41.9/32.1万辆,同比+46.2%/+41.8%/-11.6%,环比来看主要市场中中东、南美继续增长。
2)能源结构:通过对能源结构的分析,可以理解某些海外地区出口波动的原因,如海关总署数据显示2024年6月中国对巴西出口乘用车1.0万辆,环比-81%,其中燃油车环比+9.2%,而新能源车几乎归零。由此机构分析认为,对巴西汽车出口剧烈波动并非需求原因,主要系巴西新能源关税优惠7月退坡前车企抢出口透支了6/7月的需求,后续待库存消化后出口有望回升。
3)离岸价格:据海关总署,24H1我国新能源车/燃油车离岸均价分别为15.0/9.6万元,新能源车价格系统性高于燃油车。对欧盟/南美三国/中东/东南亚出口的离岸均价分别为16.3/12.1/10.1/7.4万元,反映出不同市场消费偏好和能力的区别。
4)海外库存:基于海关和Marklines数据,可以推算出当地库存情况(出口量+产量-销量),24H1主要市场中,欧盟、中东库存非常健康,而南美、东南亚库存有所增长,但也在合理范围之内。
南美&中东市场机会展现,东南亚&欧洲稳步发展。
1)南美:巴西2024年1-7月新能源车销量已超2023年全年。目前我国南美新增出口主要流向巴西,24H1出口巴西同比增长507.7%。据巴西电动汽车协会,巴西2024年前7个月电动汽车注册量(9.46万辆)已经超过2023年全年(9.39万辆),新能源态势良好。24Q2前南美整体库存较低,受巴西新能源关税优惠7月退坡影响,4、5月集中抢出口短期积累了较高的库存,后续随着6/7月对库存的消化,预计从8月起我国对南美新能源出口量将有明显回升。
2)中东:市场稳步增长,库存整体健康。据海关总署,24H1我国对中东实现出口42.0万辆,同比+46.2%,其中新能源占比19.6%,同比+0.1pct。当前中东库存整体健康,部分出口经由阿联酋销往周边国家;
3)东南亚:泰国车市低迷,中国车企市占率逆势上升。泰国为中国汽车东南亚主要销售地,据Marklines,24H1泰国汽车销量同比-23.4%,而中国品牌市占率达到11.5%,同比+2.9pcts。受泰国市场低迷影响,24H1中国车企开始向泰国以外东盟国家扩散,但由于日系扎根深入与部分地区的保护主义,泰国外市场导入较慢,短期积累了较高库存。
4)欧盟:受反补贴调查影响,出口明显承压。欧盟长期为我国新能源车最大出口地区,受针对中国BEV车型的反补贴调查影响,24H1欧盟是我国主要出口市场中唯一下滑地区。随着7月反补贴关税落地,预计欧盟市场短期将持续去库。
受益标的:
A股市场,比亚迪$比亚迪(SZ002594)$、长城汽车等。
美股市场,能链智电(NAAS.US)$能链智电(NASDAQ|NAAS)$是中国充电服务第一股,Q2及上半年财报显示,公司在盈利方面取得重大进展,2024年6月首次实现单月经营侧净利润转正,其中充电服务的盈利订单占比超过70%,创出历史新高。在盈利水平持续走高的同时,2024年Q2营业收入达9170万元人民币(1260万美元),同比增长89%。公司目标是第三、四季度持续盈利。
本文作者可以追加内容哦 !