出海能够为中国汽车行业带来10年维度增长机遇！

据海关总署，2024H1我国乘用车实现出口251万辆，同比增长28.4%，继续维持增长态势。对标日系车企全球化历程，出海能够为中国汽车行业带来10年维度增长机遇，出口的研究重要性凸显。据中信证券估算中国汽车“可触达”海外市场容量约年3100万辆，且不同市场差异巨大。

1)出口地区流向：据海关总署，24H1中东、俄罗斯和欧盟是我国乘用车出口量前三的地区，分别实现出口42.0/41.9/32.1万辆，同比+46.2%/+41.8%/-11.6%，环比来看主要市场中中东、南美继续增长。

2)能源结构：通过对能源结构的分析，可以理解某些海外地区出口波动的原因，如海关总署数据显示2024年6月中国对巴西出口乘用车1.0万辆，环比-81%，其中燃油车环比+9.2%，而新能源车几乎归零。由此机构分析认为，对巴西汽车出口剧烈波动并非需求原因，主要系巴西新能源关税优惠7月退坡前车企抢出口透支了6/7月的需求，后续待库存消化后出口有望回升。

3)离岸价格：据海关总署，24H1我国新能源车/燃油车离岸均价分别为15.0/9.6万元，新能源车价格系统性高于燃油车。对欧盟/南美三国/中东/东南亚出口的离岸均价分别为16.3/12.1/10.1/7.4万元，反映出不同市场消费偏好和能力的区别。

4)海外库存：基于海关和Marklines数据，可以推算出当地库存情况(出口量+产量-销量)，24H1主要市场中，欧盟、中东库存非常健康，而南美、东南亚库存有所增长，但也在合理范围之内。

南美&中东市场机会展现，东南亚&欧洲稳步发展。

1)南美：巴西2024年1-7月新能源车销量已超2023年全年。目前我国南美新增出口主要流向巴西，24H1出口巴西同比增长507.7%。据巴西电动汽车协会，巴西2024年前7个月电动汽车注册量(9.46万辆)已经超过2023年全年(9.39万辆)，新能源态势良好。24Q2前南美整体库存较低，受巴西新能源关税优惠7月退坡影响，4、5月集中抢出口短期积累了较高的库存，后续随着6/7月对库存的消化，预计从8月起我国对南美新能源出口量将有明显回升。

2)中东：市场稳步增长，库存整体健康。据海关总署，24H1我国对中东实现出口42.0万辆，同比+46.2%，其中新能源占比19.6%，同比+0.1pct。当前中东库存整体健康，部分出口经由阿联酋销往周边国家;

3)东南亚：泰国车市低迷，中国车企市占率逆势上升。泰国为中国汽车东南亚主要销售地，据Marklines，24H1泰国汽车销量同比-23.4%，而中国品牌市占率达到11.5%，同比+2.9pcts。受泰国市场低迷影响，24H1中国车企开始向泰国以外东盟国家扩散，但由于日系扎根深入与部分地区的保护主义，泰国外市场导入较慢，短期积累了较高库存。

4)欧盟：受反补贴调查影响，出口明显承压。欧盟长期为我国新能源车最大出口地区，受针对中国BEV车型的反补贴调查影响，24H1欧盟是我国主要出口市场中唯一下滑地区。随着7月反补贴关税落地，预计欧盟市场短期将持续去库。

受益标的：

A股市场，比亚迪$比亚迪(SZ002594)$、长城汽车等。

美股市场，能链智电(NAAS.US)$能链智电(NASDAQ|NAAS)$是中国充电服务第一股，Q2及上半年财报显示，公司在盈利方面取得重大进展，2024年6月首次实现单月经营侧净利润转正，其中充电服务的盈利订单占比超过70%，创出历史新高。在盈利水平持续走高的同时，2024年Q2营业收入达9170万元人民币(1260万美元)，同比增长89%。公司目标是第三、四季度持续盈利。