行业核心观点:
2024年7月我国社会消费品零售总额37,757亿元,同比增长2.7%,较6月增速回升0.7pcts,较去年同期增速回落0.2pcts。其中,商品零售和餐饮收入分别同比+2.7%/+3.0%。
细分品类:7月份,限额以上单位16类商品中,9类商品(烟酒类、服装鞋帽类、化妆品类、金银珠宝类、家用电器类、文化办公类、汽车类、建筑类和家具类)为负增长;较6月增速来看,6类商品(粮油食品类、烟酒类、服装鞋帽类、金银珠宝类、家具类、石油及制品类)零售额同比增速回落,4类商品(日用品类、中西药品类、饮料类、通讯器材类)正增长且增幅扩大,5类商品(化妆品类、家用电器类、文化办公类、汽车类、建筑类)为负增长但跌幅收窄,1类商品(体育娱乐类)由负转正增长。必选品类中,日用品类、中西药品类增速有所提升,粮油食品类增速略有回落。可选品类中,烟酒类、服装鞋帽类、金银珠宝类、家具类、石油及制品类增速回落,饮料类、通讯器材类同比正增长且增幅扩大,化妆品类、家用电器类、文化办公类、汽车类、建筑类负增长但跌幅收窄,体育娱乐类由负转正增长。
网上:2024年1-7月,全国网上零售额83,784亿元,同比+9.5%,较2023年同期减少3.0pcts,占社会消费品零售总额的比重为30.6%。其中,实物商品网上零售额70,093亿元,同比增长8.7%。在实物商品网上零售额中,吃类/穿类/用类商品分别增长19.7%/6.3%/7.5%。
总体来看,7月社会消费品零售总额同比增速较6月略有回升,增加0.7pcts,但增速仍处于较低水平。当前国内商品消费需求仍显弱势,但市场预期有所好转。2024年二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》重申加快培育完整内需体系,明确了财税体制改革中消费税的调整方向,有望引导地方改善消费环境,加强消费基础设施建设,提振居民消费倾向,促进消费行业整体增长和转型,推动消费蓝筹股的业绩回暖与估值修复;8月国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》,将服务消费定调为未来一段时间内扩大内需的主要政策抓手。$港股通消费ETF(SH513960)$ $上证指数(SH000001)$ $主要消费ETF(SZ159672)$
投资建议:
1)食品饮料:食品饮料作为消费必选品韧性十足,业绩稳健。建议关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等板块龙头。2)社会服务:受益于扩大服务消费政策支持,建议关注餐饮、旅游、景区、酒店等板块。3)化妆品:近期化妆品需求端出现疲软,品牌表现分化加剧,建议关注化妆品龙头企业。
投资要点:
总体:7月社零同比+2.70%,较6月增速略有回升。7月我国社会消费品零售总额37,757亿元,同比增长2.70%,较2024年6月同比增速上升0.7pcts。按消费类型分类:商品零售增速较上月有所回升,餐饮收入增速有所下降。7月商品零售同比+2.70%,较6月增速提升1.2pcts;餐饮收入同比+3.0%,较6月增速回落2.4pcts。限上企业商品零售额同比0.0%,较6月增速提升1pcts。按地区分类:城镇和乡村社零增速均有回升,乡村增速高于城镇。7月城镇消费品零售额同比+2.4%,较6月增速回升0.7pcts;7月乡村消费品零售额同比+4.6%,较6月增速回升0.8pcts。
细分:必选消费品表现相对稳健,大部分可选消费品增速环比回升。7月份,限额以上单位16类商品中,9类商品(烟酒类、服装鞋帽类、化妆品类、金银珠宝类、家用电器类、文化办公类、汽车类、建筑类和家具类)为负增长;较6月增速来看,6类商品(粮油食品类、烟酒类、服装鞋帽类、金银珠宝类、家具类、石油及制品类)零售额同比增速回落,4类商品(日用品类、中西药品类、饮料类、通讯器材类)正增长且增幅扩大,5类商品(化妆品类、家用电器类、文化办公类、汽车类、建筑类)为负增长但跌幅收窄,1类商品(体育娱乐类)由负转正增长。必选:日用品类(+2.1%)、中西药类(+5.8%)增速有所提升,粮油食品类(+9.9%)增速略有回落。可选:烟酒类(-0.1%)、服装鞋帽类(-5.2%)、金银珠宝类(-10.4%)、家具类(-1.1%)、石油及制品类(+1.6%)增速回落,饮料类(+6.1%)、通讯器材类(+12.7%)同比正增长且增幅扩大,化妆品类(-6.1%)、家用电器类(-2.4%)、文化办公类(-2.4%)、汽车类(-4.9%)、建筑类(-2.1%)负增长但跌幅收窄,体育娱乐类(+10.7%)由负转正增长。
网上:线上零售额增速同比放缓。2024年1-7月,全国网上零售额83,784亿元,同比+9.5%,较2023年同期减少3.0pcts,占社会消费品零售总额的比重为30.6%。其中,实物商品网上零售额70,093亿元,同比增长8.7%。在实物商品网上零售额中,吃类/穿类/用类商品分别增长19.7%/6.3%/7.5%。
风险因素
政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。
来源:万联证券研究所
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