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一则关联交易公告,让中药龙头漳州片仔癀药业股份有限公司(600436.SH,下称“片仔癀”)火速招来上交所监管工作函,涉及对象为上市公司、控股股东及实际控制人。
之所以如此,皆因片仔癀砸2.5亿元收购一家营收为0的公司,这家公司的股东是片仔癀第三大股东的子公司,因此构成关联交易。
千亿龙头看上一家营收为0的公司,意欲何为?
01、收购0营收公司惹关注
8月10日,片仔癀公告称,漳州片仔癀药业全资子公司漳州片仔癀投资拟以自有或自筹资金约2.54亿元,向漳州市国有资产投资经营有限公司收购漳州市明源香料有限公司(下称“明源香料”)100%股权,且溢价近8成。
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图片来源:片仔癀公告
2.54亿元,这相当于片仔癀2023年净利润(27.97亿元)的9%。
该交易之所以构成关联交易,因为漳州国投原是片仔癀控股股东九龙江集团旗下全资子公司,2024年2月,漳州国投刚刚被划转到漳州市国有资本运营集团有限公司,后者为公司第三大股东。
根据片仔癀公告介绍,明源香料成立于1980年,由原漳州市香料总厂改制后设立,经营范围包括传统香料制品经营、香料作物种植、以自有资金从事投资活动等。
公告显示,以2023年12月31日为评估基准日,明源香料经审计的所有者权益账面价值约为1.43亿元。经采用资产基础法评估后,明源香料所有者权益评估价值约为2.54亿元,评估增值约为1.12亿元,增值率78.29%。
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图片来源:片仔癀公告
引起投资者关注的是,根据公告披露的财务信息,明源香料2023年全年及2024年第一季度的营业收入均为0,净利润则分别约为1394.26万元、-0.07万元,负债总额均为4200.08万元。
02、“醉翁之意不在酒”
为何片仔癀如此大手笔收购一家0营收的公司?
醉翁之意不在酒,在水仙药业。
根据片仔癀披露信息显示,明源香料的长期股权投资系对漳州水仙药业股份有限公司(下称“水仙药业”)30%的股权投资。
水仙药业是一家集科研、开发、生产、销售为一体的制药企业,其主导产品为水仙牌系列产品:风油精、无极膏、丁硼乳膏、软脉灵、满山白、眠安宁等。水仙药业的盈利板块主要基于风油精的销售,盈利模式较为稳定。
在评估基准日 2023 年 12 月 31 日持续经营前提下,水仙药业的所有者权益账面价值为 63143.16 万元。经采用收益法评估后,所有者权益评估值为9.56亿元,增值3.25亿元,增值率为51.47%。
而水仙药业的控股股东则是福建省青山纸业股份有限公司(600103.SH,下称“青山纸业”),其持有水仙药业70%的股份。
根据青山纸业公布子公司业绩情况显示,2014年至2023年期间,水仙药业的净利润分别约为4015万元、5139万元、4367万元、5013万元、5321万元、3884万元、3785万元、4265万元、3503万元和4701万元。
片仔癀也在公告里称也介绍,水仙药业的盈利板块主要基于风油精的销售,盈利模式较为稳定。2022年和2023年,水仙药业的现金分红分别为1000万元、2000万元。收购完成后,水仙药业可与公司在品牌宣传、产品营销、渠道拓展等领域开展深度合作,依托公司现有的管理优势、品牌优势,实现协同效应,提高双方的销售收入,市场占有率与可持续发展能力,进一步增强双方的市场竞争力。
照此算下来,假设收购完成后分红水平保持在 1000 万元,则每年将为公司带来 300 万元的分红现金流入。可片仔癀是耗资2.54亿元收购的,算下来得85年才能收回成本。
03、寻找新的业绩增长点
早在2014年,片仔癀就提出来“一核两翼”的发展战略,“一核”即以片仔癀为主的核心产品,“两翼”即指化妆品、日化及保健产品。
其中,“两翼”作为片仔癀的第二增长曲线,其发展之路并非一路通畅。其营收从2014年的1.76亿元涨至2020年的9亿元,到2021年和2022年出现不同程度的下滑,其营收分别为8.41亿元和6.34亿元。直到2023年才有所回升,增长至7.07亿元,较2020年的最高值仍有差距。
正是如此,才让片仔癀这些不遗余力地寻找新的业绩增长点。此番收购明源香料,亦是如此。尽管“两翼”的业务线逐渐丰富,但到底谁能够成为第二增长曲线的“实力担当”?
根据片仔癀2024年半年报数据显示,其营业收入56.5亿元,同比增长11.99%;归属于上市公司股东的净利润17.2亿元,同比增长11.61%。倘若单计算2024年第二季度,其营收仅同比增加2.65%,归母净利润则同比下降3.36%,业绩低于预期。
片仔癀在业绩快报中指出,公司核心片仔癀系列产品及化妆品的销售收入实现较大增长,但重要原材料成本的上涨对利润空间造成了压缩,提价模式难以持续。
根据浙商证券研报数据显示, 2019年至2022年8月,国内天然牛黄价格缓慢上升,从35万元/公斤上升到57万元/公斤;2023年3月至11月,国内天然牛黄价格从57万元/公斤快速上涨到140万元/公斤;2023年11月以来,天然牛黄价格稳居140万元/公斤,未见下降。
片仔癀也表示,重要药材品种价格的波动对片仔癀系列产品的成本产生一定的影响。从长期看,麝香、牛黄及蛇胆的价格呈上涨趋势,未来将对片仔癀系列产品成本产生上升压力。
由此看来,如今的片仔癀的确迫切需要多元化布局,以此来谋求新的业绩增长点。
END
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