本周央行共向市场净投放11226.1亿元,资金成本明显回落,DRO01加权平均利率连续四日下跌。尽管周五(16日)早间传出监管限制部分纯债基金配置7年期国债的消息,但不敌“债基限制和取消免税”被证伪消息的激励,随后更是随着大行停止卖债,早盘10Y国债活跃券收益率降幅进一步扩大,但午后做多势头有所削弱,媒体称主要受增发特别国债和机构行为监测的消息影响;国债期货全线收涨。
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今日央行净投放1249亿元,DR001日内下行
5.74bp报1.6997%。红军债市笔记主理人毛鸿军对qeubee live表示,今天是缴税筹款日,加之央行净投放1249亿元,同时还有1700亿元的国库定存,故今天资金面比昨天略有宽松。
展望后市,多数机构认为,目前市场仍存在很多掣肘,短期内10Y国债利率可能在2.15%~2.25%的区间内震荡。结合央行以及金融时报的多次发声表态,大行卖债操作短期内可能还未结束,后续重点卖出券种或维持在5-7年国债。根据工农中建四大行2023年年报数据测算,大行手上持有的5年以上国债交易盘规模可能在1.3万亿左右。在大行卖债的同时,农商行是大量持有的关键主体,并且趋势没有停止。不过,毛鸿军指出,鉴于近期监管限制,建议农商行降低交易频率,减少日内高频交易,逢高配置。
利率债市场成交方面,qeubee数据显示,午后GVN整体占优,特别是14:00-15:00期间显著增强。机构行为方面,qeubee数据显示,全天来看,银行为主要买入力量;基金为主要卖出力量;午后证券转为卖出力量。
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【公开市场操作】
今日,央行开展1378亿元7天期逆回购操作,利率持稳于1.7%。据qeubee统计,今日公开市场有129亿元逆回购到期,净投放1249亿元。本周(8月12日-8月16日),央行共实现净投放11226.1亿元。
另据qeubee数据显示,下周(8月19日-8月23日)央行公开市场将有15449亿元7天期逆回购到期。
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【资金面】
隔夜shibor报1.7000%,下行5.40个基点;1周shibor报1.8110%,下行0.30个基点;3月shibor报1.8380%,下行0.20个基点。
截止17:00,银行间市场方面,DR001利率下行5.74bp至1.6997%,DR007利率上行0.51bp至1.8357%;交易所回购市场方面,GC001利率上行4.50bp报1.8500%,GC007利率下行2.00bp至1.8700%。
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【债市展望】
红军债市笔记主理人毛鸿军对qeubee live表示,目前市场仍存在很多掣肘,短期内利率不太可能快速下行,10Y国债利率可能在2.15%~2.25%的区间内震荡。
结合央行以及金融时报的多次发声表态,浙商固收认为,大行卖债操作短期内可能还未结束,后续重点卖出券种或维持在5-7年国债。根据工农中建四大行2023年年报数据测算,大行手上持有的5年以上国债交易盘规模可能在1.3万亿左右,可用上限较高。
在大行卖债的同时,是谁在买呢?浙商固收指出,基金、农商行、券商资管等产品户、券商自营等各类机构买入意愿均较强。其中,农商行是大量持有的关键主体,并且趋势没有停止。不过,毛鸿军表示,鉴于近期监管限制,建议农商行降低交易频率,减少日内高频交易,逢高配置。如果价格合适,可以适量配置,如果不受限制,则可以跟随市场操作。
此外,央行行长潘功胜在8月15日答记者问时表示,将进一步谋划新的增量政策。华西证券刊文称,7月22日央行降息,8月国债发行放量,指向前期政策举措已进入落实阶段,接下来可期待的增量政策有以下三方面:
一是适度追加财政赤字。今年上半年一般公共预算收入同比-2.8%,低于全年预算确定的增速
3.3%。如下半年财政收入增速未能明显加快,可能追加赤字1.3万亿元左右,以填补收支缺口。
二是降低存量房贷利率,释放居民消费需求。央行在2023Q4货币政策报告中披露存量房贷利率下调之后的平均利率为4.27%,较今年6月的新发个人住房贷款利率高出了82bp。参考房贷占贷款整体的规模,适度下调存量房贷利率对银行净息差的影响在10bp以内,存款利率对应进行下调可以对冲,以稳定银行净息差。参考去年9-12月的月均提前还贷规模3870亿元,如提前还贷规模下降20%,这部分资金对应形成消费,对GDP的拉动效应达到1.9%。
三是降准为银行提供低成本资金,促进为实体经济降成本。8月政府债净发行规模较大,缴款带来资金缺口。降准可以对冲资金缺口,又为银行提供稳定的低成本资金,推动给实体经济降成本。
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